L’inflation et la guerre ont un impact sur les marchés, mais Paul Tudor Jones déclare : « J’aime le Bitcoin et l’or »

La légende de l’investissement Paul Tudor Jones a révélé qu’il était baissier sur les actions et optimiste sur l’or et le Bitcoin (BTC).

Les deux principales raisons qu’il cite sont la possibilité d’une escalade du conflit entre Israël et le Hamas et les conditions budgétaires médiocres aux États-Unis. Même si une courbe de rendement inversée n’a pas été incluse dans les commentaires de Tudor, il s’agit d’un autre facteur important à prendre en compte par les investisseurs.

Les conflits géopolitiques exacerbent l’incertitude macroéconomique

Dans une récente interview avec CNBC, Jones a mentionné les facteurs qu’il surveille en ce qui concerne le conflit israélo-palestinien avant de décider que l’incertitude du marché a été réduite. Sa thèse générale est que si la situation s’aggrave davantage, un sentiment d’aversion au risque pourrait prévaloir sur les marchés financiers.

Malgré le risque d’une escalade des tensions géopolitiques à court terme, les principaux indices américains ont tous enregistré des gains au cours des deux premiers jours de bourse de cette semaine. Si Jones a raison, ce rallye sera probablement de courte durée.

La courbe des taux reste profondément inversée

Historiquement, l’un des principaux indicateurs de récession a été la courbe des rendements. Chaque récession depuis 1955 a été précédée d’une inversion de la courbe entre les rendements des bons du Trésor à 2 ans et à 10 ans.

En juillet, la courbe des rendements 2s/10s des bons du Trésor américain a atteint un plus bas de 109,5 points de base (BPS). Ce niveau n’avait pas été observé depuis 1981. Même si cette inversion s’est accentuée depuis, la situation reste mauvaise du point de vue des bons du Trésor à durée plus courte.

Les bons du Trésor américain à 1 mois et 3 mois ont actuellement un rendement proche de 5,5 %, tandis que celui à 2 ans avoisine 4,96 %. Le 10 ans rapporte 4,65%, ce qui signifie que la courbe 2s/10s est inversée de 31 BPS.

Une courbe de rendement plus plate comprime les marges des banques car elle limite leur capacité à emprunter des liquidités à des taux inférieurs tout en prêtant à des taux plus élevés, ce qui peut conduire à une activité de prêt restreinte et à un ralentissement économique qui en résulte. Cela signifie également que les investisseurs sont moins optimistes quant à l’avenir à court terme de l’économie, car ils vendent des titres de dette de durée plus courte, ce qui entraîne une hausse des rendements.

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La tentative de la Réserve fédérale de lutter contre l’inflation en augmentant les taux au rythme le plus rapide de l’histoire moderne a également joué un rôle. Des taux plus élevés créent une pression supplémentaire sur le système bancaire, qui a connu cette année trois des quatre plus grands effondrements de l’histoire des États-Unis, avec les faillites de Signature Bank, First Republic Bank et Silicon Valley Bank.

Certains observateurs du marché pensent que la Fed devra commencer à baisser ses taux dès le début de 2024 pour éviter de nouvelles conséquences économiques, même si l’inflation n’est pas revenue au niveau souhaité par la Fed.

Une politique monétaire plus souple et l’augmentation correspondante de la liquidité ont tendance à être haussières pour les marchés de la cryptographie. Si les taux baissent avant le cycle de réduction de moitié du Bitcoin en 2024, le décor pourrait être préparé pour des mouvements importants du marché.

Le Bitcoin et l’or restent les valeurs refuges préférées

Au milieu de tout ce chaos, l’or et le BTC sont restés résilients.

Le BTC a chuté de 2 % au cours des deux derniers jours de bourse, restant stable au cours des 5 derniers jours, tandis que l’or a augmenté de 2 % au cours de la même période.

Paul Tudor Jones a résumé sa position sur l’or et le BTC en disant :

« Je ne peux pas aimer les actions », a-t-il déclaré, « mais j’aime le bitcoin et l’or ».

Le milliardaire a déclaré officiellement qu’il maintenait une allocation de 5 % au BTC et qu’il considérait l’or et le BTC comme des valeurs refuge en période d’incertitude. Tudor a annoncé pour la première fois qu’il avait alloué 1% au BTC en mai 2020 pendant les blocages liés à la pandémie de COVID.

Tout bien considéré, Paul Tudor Jones pourrait avoir raison. Le temps nous dira si son appel baissier pour les actions se concrétisera ou si le sentiment de risque prévaudra d’une manière ou d’une autre malgré les événements récents.