En août, une cour d’appel des États-Unis a ordonné à la Securities and Exchange Commission de réévaluer son refus de la demande de Grayscale pour un fonds négocié en bourse (ETF) Bitcoin. Une conséquence peu connue de cette décision est qu’elle pourrait ouvrir les vannes à 600 milliards de dollars de nouveaux liquidités pour entrer sur le marché des cryptomonnaies.
Les ETF offrent aux investisseurs un moyen réglementé de s’exposer à différentes classes d’actifs, notamment Bitcoin (BTC). L’approbation d’un ETF Bitcoin pourrait démocratiser l’investissement dans le secteur des crypto-monnaies, établissant des parallèles avec la façon dont l’ETF iShares MSCI Brazil et l’ETF VanEck Brazil Small-Cap ont démocratisé l’investissement sur le marché brésilien.
Malgré certains obstacles, les analystes de marché prévoient l’approbation potentielle d’un ETF Bitcoin d’ici début 2024. Un ETF Bitcoin pourrait débloquer une nouvelle demande estimée à 600 milliards de dollars, selon un rapport des analystes de Bernstein en septembre, soit plus du double de la capitalisation boursière entièrement diluée d’environ 550 milliards de dollars à l’heure actuelle. ce que Bitcoin représente aujourd’hui.
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Cependant, ces prévisions sont spéculatives, le résultat réel dépendant de divers facteurs tels que la dynamique du marché, les stratégies des entreprises et les réponses réglementaires. Notamment, la SEC a déjà retardé à plusieurs reprises la décision concernant la demande d’ETF Ark 21Shares Bitcoin de Cathie Wood. En août, Wood a exprimé ses attentes concernant ces retards, déclarant qu’elle pensait que la SEC approuverait plusieurs ETF Bitcoin simultanément. Mais le 26 septembre, la SEC a encore prolongé la période de décision, jusqu’au 10 janvier.
Les retards et les rejets des demandes d’ETF Bitcoin par le président de la SEC, Gary Gensler, ont suscité des critiques et alimenté la frustration des investisseurs. Un groupe bipartite de législateurs a exhorté Gensler ce mois-ci à accorder une approbation immédiate à un ETF, arguant qu’après la décision du tribunal en niveaux de gris, il n’y avait aucune raison de refuser les ETF crypto au comptant, qui, selon eux, amélioreraient la protection des investisseurs. Cette pression du Congrès complique encore davantage le chemin vers l’approbation de l’ETF Bitcoin, ajoutant à l’incertitude à l’approche de la date de décision de l’ARK 21Shares Bitcoin ETF.
Parallèlement aux délibérations de la SEC sur les ETF Bitcoin, les principaux acteurs du secteur de la cryptographie font activement pression pour de nouvelles règles. Coinbase, par exemple, est à la tête de l’une des plus grandes campagnes de lobbying dans le secteur de la cryptographie, visant à obtenir le soutien des législateurs pour l’introduction de nouvelles réglementations. Alors que nous continuons d’observer ces développements, il devient de plus en plus clair que l’avenir de la réglementation cryptographique est vivement contesté.
Les développements récents suggèrent davantage de retards potentiels dans l’approbation des ETF Bitcoin dans l’ensemble. James Seyffart, analyste de Bloomberg ETF, a émis l’hypothèse que les récentes décisions de la SEC pourraient avoir freiné les perspectives d’approbation des ETF en 2023. Les dépôts d’acteurs majeurs tels que BlackRock, Bitwise et Wisdomtree devraient être examinés au cours de la troisième semaine d’octobre. Cependant, les récentes actions de la SEC sur ARK 21Shares ont suscité des spéculations selon lesquelles d’autres dépôts dont l’examen est prévu à la mi-octobre – notamment ceux de VanEck, Invesco, Fidelity et Valkyrie – pourraient également connaître des retards. Reste donc à savoir si des mises à jour significatives seront bientôt disponibles sur ces applications.
Pour mieux comprendre les implications de ces ETF, examinons le concept d’actifs sous gestion (AUM), qui représente la valeur marchande totale des actifs financiers qu’une entité ou un conseiller gère pour le compte de ses clients. Cette mesure cruciale dans le monde de l’investissement sert d’indicateur de performance. Considérez le tableau suivant pour plus d’informations.
Les institutions financières avec des actifs sous gestion plus élevés, comme BlackRock, pourraient générer plus de revenus grâce aux frais de gestion si elles lançaient avec succès un ETF Bitcoin.
À mesure que la concurrence sur le marché des ETF Bitcoin s’intensifie, cela pourrait réduire les frais de gestion, ce qui aurait un impact sur les revenus.
Les sociétés d’investissement facturent ces frais pour la gestion des fonds, allant généralement de 0,2 % à 2 %. Une tendance à la baisse des frais de gestion a été observée récemment en raison de la concurrence accrue, des stratégies d’investissement rentables et de la demande de transparence des investisseurs.
Comment Grayscale génère-t-il des revenus à partir des ETF ?
Grayscale génère ses revenus à partir de ses fonds négociés en bourse, tels que le Bitcoin ETF proposé, via des frais de gestion. Ces frais sont calculés en pourcentage de l’actif total sous gestion.
Pour son produit existant, le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), la société facture des frais annuels de 2 %.
Voyons comment cela fonctionne avec quelques chiffres réels. Si nous prenons les 16,2 milliards de dollars d’actifs déclarés dans Bitcoin Trust et appliquons des frais de gestion de 2 %, cela signifie que Grayscale générerait 324 millions de dollars par an en frais de gestion pour le seul Bitcoin Trust.
Si Grayscale réussit à convertir le GBTC en ETF Bitcoin, l’actif sous gestion pourrait potentiellement augmenter en raison de l’attrait des ETF pour les investisseurs institutionnels, augmentant ainsi les frais de gestion. Cependant, Grayscale prévoit de réduire les frais lors de la conversion en ETF, bien que des chiffres précis n’aient pas été fournis.
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La conversion est soumise à l’approbation de la SEC. Grayscale a récemment remporté un procès contre la SEC, ouvrant la voie à l’approbation ponctuelle des ETF Bitcoin. Simultanément, la SEC a prolongé sa période de décision sur l’ETF ARK 21Shares Bitcoin.
L’approbation du Bitcoin ETF serait une étape importante vers l’acceptation générale de la cryptographie. La décision du tribunal remet en question l’autorité exclusive de la SEC sur les actifs numériques, suggérant que d’autres entités comme les tribunaux et le Congrès peuvent influencer la réglementation en matière de cryptographie. Cela pourrait conduire à une plus large acceptation de la cryptographie, rendant l’investissement Bitcoin plus accessible et réglementé, attirant davantage de capitaux sur le marché de la cryptographie.
L’approbation potentielle pourrait également avoir des implications géopolitiques, créant un précédent pour d’autres pays et accélérant l’adoption mondiale des crypto-monnaies.
Bien entendu, de nombreux obstacles demeurent, malgré la décision du tribunal. Mais cela signifie un progrès, et des récompenses attendent ceux qui sont prêts à accepter le changement.
Constantin Kogan est co-fondateur de BullPerks et GamesPad, partenaire chez BitBull Capital, fondateur d’Adwivo et ancien directeur général de Wave Financial. Il est titulaire d’un doctorat. Il est titulaire d’un doctorat en sociologie de l’Université pédagogique nationale Dragomanov de Kiev, d’une maîtrise en éducation et parle couramment cinq langues (anglais, russe, ukrainien, français et hébreu). Il est passionné et investisseur de la technologie blockchain depuis 2012.
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