Tours SÉCURISÉS, ou simples les accords d’équité future existent depuis que Y Combinator les a inventés il y a dix ans. Mais ils ont assumé un rôle différent en 2021 lorsqu’ils sont devenus un outil rapide qui a aidé les startups à conclure des affaires en quelques jours seulement. Avant cela, ils étaient utilisés pour clôturer des tours très précoces ou étaient utilisés entre les financements.
Mais le marché est très différent maintenant. Les valorisations ont commencé à se stabiliser et les transactions ont ralenti. La dynamique du pouvoir semble revenir vers les investisseurs et hors du marché favorable aux fondateurs dans lequel nous nous trouvons depuis quelques années.
Cependant, les investisseurs voient toujours la valeur de la structure SAFE. TechCrunch + a parlé à sept entreprises de ce format d’accord, et elles ont toutes dit qu’elles pensaient toujours que c’était en grande partie la meilleure option pour les tours préliminaires – mais les VC ont des limites et préféreraient toujours un tour tarifé.
Earnest Sweat, le partenaire fondateur de Public School Ventures Syndicate, a déclaré qu’il pense que les SAFE peuvent toujours être une excellente option pour les personnes qui cherchent à lever des capitaux à un stade précoce – en particulier pour ceux qui n’ont pas augmenté à des valorisations folles en 2021. Mais pour d’autres, Sweat dit qu’il n’est plus sûr que cela ait un sens. « La question pour les entreprises établies qui lèvent des tours de table qui sont des notes est la suivante : à quoi ce financement est-il lié et pourquoi l’entreprise ne peut-elle pas augmenter un tour de prix ? »
D’autres investisseurs en ont également fait écho. Greg Smithies, un partenaire de Fifth Wall, a déclaré que les notes SAFE peuvent être une excellente option aux stades de pré-amorçage et d’amorçage, mais il a également déclaré que son entreprise encourageait les fondateurs à faire un tour tarifé à la place. Les entreprises qui utilisent ce format pour éviter un tour à la baisse devraient cesser d’éviter l’inévitable.
« Les valorisations de 2021 ne reviennent jamais, et il serait malhonnête pour vous et pour vos commanditaires (investisseurs) de prétendre qu’ils le sont », a déclaré Smithies. «Alors, prenez simplement le tour en bas. Réinitialisez l’évaluation à la nouvelle réalité dans laquelle nous nous trouvons actuellement.
Les investisseurs ont également exprimé leurs réflexions sur les SAFE sans plafonds de valorisation, élevant ce type de cycles au-delà du stade de démarrage, et sur la manière dont ils peuvent être plus conviviaux pour les investisseurs.
A qui nous avons parlé :
- Earnest Sweat, partenaire fondateur, Public School Ventures Syndicate
- Greg Smithies, associé, Fifth Wall
- Mar Hershenson, associée directrice, Pear VC
- Ryan Falvey, associé directeur, Restive Ventures
- Brian Walsh, directeur, WIND Ventures
- Maëlle Gavet, PDG, Techstars
- Lili Rogowsky, directrice, Atypique VC
- Chris Wake, fondateur et associé directeur, Atypical VC
Earnest Sweat, partenaire fondateur, Public School Ventures Syndicate
Comment les questions que vous avez reçues des sociétés de portefeuille actuelles et potentielles concernant l’augmentation des SAFE ont-elles changé au cours des deux dernières années ?
Les startups d’aujourd’hui (actuelles et prospectives) regardent le marché de manière plus raisonnable. La plupart des valorisations sont plus alignées sur des multiples inférieurs à ceux que nous avons vus au sommet en 2020 et 2021. Je considère les notes SAFE comme une option favorable pour les sociétés de pré-amorçage ou d’amorçage qui n’ont pas levé de capitaux au plus fort du marché de 2021 ou qui ont levé à une valorisation relativement conservatrice pendant cette période.
Je vois toujours des billets convertibles se faire dans cet environnement, mais c’est plus favorable aux entreprises plus récentes / plus anciennes plutôt qu’à celles en phase de croissance. La question pour les entreprises établies qui lèvent des rondes de pont qui sont des notes, est de savoir à quoi ce financement sert-il de pont et pourquoi l’entreprise ne peut-elle pas augmenter un tour de prix ?