Dans le cadre de notre couverture continue des performances du capital-risque au premier semestre 2023, TechCrunch + a interrogé 15 investisseurs sur leur cadence d’investissement et leurs plans pour le second semestre.
Comme prévu, il semble qu’un bon mélange d’investisseurs ait émis des chèques au taux qu’ils visaient, tandis que d’autres ont été un peu en deçà. Cependant, on a le sentiment qu’une cadence d’investissement plus lente va devenir la nouvelle norme. Rajeev Dham, associé chez Sapphire Ventures, et Mark Grace, investisseur chez M13, ont tous deux noté que la cadence d’investissement rapide des années pandémiques est passée et que la période d’ajustement a été cahoteuse pour certains.
Cependant, ceux qui ont opéré à une cadence plus lente semblent privilégier une approche plus prudente. Gen Tsuchikawa, PDG de Sony Ventures, a déclaré : « Nous avons toujours été sélectifs dans nos investissements, et nous maintenons la cadence de ces investissements flexible pour l’instant. »
Dham prône également la prudence pour la période à venir. « Une fois que nous comprenons quelle est la nouvelle cadence de fonctionnement des entreprises et que nous appliquons le prix approprié, dont nous savons tous maintenant ce qu’il est (ce qu’il a toujours été !), alors nous pouvons agir en conséquence. L’autre chaussure massive à laisser tomber est le retrait supplémentaire des investisseurs les plus actifs de la période 2018-2021. Plus ils reculent, plus il y a de chances qu’il y ait moins de capital dans le système poursuivant les startups, ce qui nivelle également les prix.
Grace a les yeux fermement fixés sur la moitié pleine du verre : « Je pense que la cadence des transactions va continuer à rebondir. Vous devez être optimiste dans cette industrie !
Logan Allin, associé directeur et fondateur de Fin Capital, a déclaré que son entreprise était l’investisseur fintech le plus actif au monde au premier trimestre grâce à sa concentration sur les startups en démarrage fondées par des fondateurs récurrents.
Il nous a donné un aperçu de la confiance de son entreprise : « Ce rythme accéléré de création de nouvelles entreprises est fonction (a) des équipes de direction passant les rênes à la direction professionnelle pour rendre l’entreprise publique ou en sortir par fusion-acquisition ou rachat, et (b) des entrepreneurs chevronnés avec des options sous-marines qui ne valent pas la peine de rester pour s’investir davantage.
Lisez la suite pour en savoir plus sur le climat d’investissement des six derniers mois et sur la manière dont ces investisseurs visent à aborder les prochains mois.
Nous avons parlé avec :
Matt Murphy, associé, Menlo Ventures
Sheila Gulati, directrice générale, Tola Capital
Gen Tsuchikawa, PDG, Sony Ventures Corporation
Logan Allin, associé directeur et fondateur, Fin Capital
Jason Lemkin, PDG et fondateur, SaaStr
Kaitlyn Doyle, vice-présidente, entreprise, TechNexus Venture Collaborative
Rajeev Dham, associé, Sapphire Ventures
Jenny He, fondatrice et associée générale, Position Ventures
Oliver Keown, directeur général, Intuitive Ventures
Rex Salisbury, fondateur et associé général, Cambrian Ventures
John Tough, associé directeur, Energize Ventures
John Henderson, associé, AirTree
Christopher Day, PDG, Elevate Ventures
Mark Grace, investisseur, M13
Howie Diamond, directeur général et associé général, Pure Ventures
Matt Murphy, associé, Menlo Ventures
Votre cadence d’investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous sous-évalués ?
La seconde moitié de 2022 était morte. Les choses ont soudainement repris fin février, et nous l’avons ressenti à tous les niveaux. Nous avons fait des investissements dans Anthropic et Typeface et avons continué à un rythme assez rapide depuis lors. Au deuxième trimestre, nous avons pris plusieurs engagements, dont deux sociétés de sciences de la vie, une société de santé numérique, une société de technologie dure et quelques sociétés SaaS. Ainsi, la fin du T1 s’est accélérée et le T2 s’est vraiment accéléré. Nous avions même une feuille de conditions sur une entreprise et nous avons remporté l’affaire, mais elle a été acquise.
Votre entreprise prévoit-elle d’accélérer sa cadence de négociation au cours du second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Le deuxième trimestre était déjà chargé et actif pour nous, mais principalement au début. Nous avons trois fonds : un fonds d’incubation (Menlo Labs), qui a été stable ; notre fonds de capital-risque, qui s’est nettement redressé au deuxième trimestre ; et notre fonds Inflection (défini comme la croissance précoce des entreprises avec un ARR de 3 à 10 millions de dollars), qui était encore lent au deuxième trimestre.
Nous nous attendons à ce que Labs et le Venture Fund restent aussi occupés qu’ils l’ont été du point de vue du rythme, mais [we] s’attendre à ce que le fonds d’inflexion accélère de manière significative au cours du second semestre de l’année. Environ 80 % des entreprises de notre sweet spot n’ont pas augmenté depuis plus de deux ans, et beaucoup devront revenir sur le marché au 2H 2023. Nous sommes enthousiasmés par ce segment du marché, où il y a des changements précoces mais prévisibles échelle et où les valorisations se sont considérablement stabilisées.
Il y aura de nombreux rounds plats et bas, et il ne devrait y avoir aucune stigmatisation autour de cela. Les multiples que les VC utiliseront pour évaluer les entreprises seront différents, mais cela ne change pas si une entreprise est bonne ou non. Nous allons donc tous dépasser l’évaluation et nous concentrer sur la création de grandes entreprises.
Sheila Gulati, directrice générale, Tola Capital
Votre cadence d’investissement a-t-elle répondu à vos attentes ? Avez-vous dépassé vos objectifs ou les avez-vous sous-évalués ?
Nous nous concentrons actuellement sur l’IA, principalement dans les domaines des modèles de base spécifiques à un domaine, des outils d’IA/ML, des applications SaaS d’IA, de la conformité et de la gouvernance de l’IA, et des outils de sécurité de l’IA.
Nous avons conclu des accords dans ces espaces en 2023, mais la frénésie autour de l’IA a certainement signifié que beaucoup de capitaux se sont précipités sur ce marché. Le résultat a été que nous avons annulé certaines transactions basées sur la valorisation, et nous nous attendons à ce que cela continue dans le monde de l’IA. Cela signifie moins de transactions dans l’ensemble.
Votre entreprise prévoit-elle d’accélérer sa cadence de négociation au cours du second semestre 2023 ? Pourquoi ou pourquoi pas?
Nous nous concentrons sur les bonnes affaires. Des entreprises générationnelles émergeront de cette période de transformation définie par l’IA, mais il y aura aussi de nombreux perdants.