Jack Mintz: les déficits et la dette américains sont effrayants à voir

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Les Américains et tous les autres peuvent pousser un soupir de soulagement que les républicains et les démocrates aient relevé le plafond de la dette américaine sans avoir à déclarer de défaut. Malheureusement, cela mettra la dette américaine de 31 billions de dollars américains en veilleuse politique pour les deux prochaines années. Malgré certaines pressions républicaines pour limiter les dépenses fédérales dans le cadre de l’accord sur le plafond de la dette, l’endettement fédéral américain continuera de sauter cette décennie, menaçant la santé financière, non seulement des États-Unis, mais de nombreux autres pays, y compris le Canada.

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Le Congressional Budget Office (CBO) prévoit que le déficit fédéral va presque doubler, passant de 1 500 milliards de dollars américains (5,9 % du PIB) cette année à 2 700 milliards de dollars américains en 2033 (6,9 % du PIB). Le financement de la sécurité sociale devrait s’épuiser d’ici 2032 et celui de Medicare d’ici 2033. La dette fédérale en pourcentage du PIB a presque triplé depuis 2000, atteignant 97 % en 2022 et se dirigeant vers 150 % en 2050. Les prévisions du FMI en avril dernier que la dette de tous les gouvernements américains atteindrait 125 % du PIB cette année et augmenterait considérablement dans les années à venir.

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Le taux d’intérêt des obligations d’État à 10 ans ayant grimpé en flèche de trois points de pourcentage depuis juin 2020, les frais de la dette publique pèsent beaucoup plus lourdement sur le contribuable américain. Au cours de l’exercice 2022, les intérêts débiteurs nets se sont élevés à 475 milliards de dollars américains (soit 1,9 % du PIB). Le CBO prévoit qu’il triplera d’ici 2033 pour atteindre 1,44 billion de dollars américains (ou 3,7 % du PIB). Dans 10 ans, les frais de la dette publique devraient dépasser à la fois les dépenses de défense (1,1 billion de dollars) et les dépenses discrétionnaires hors défense (1,26 billion de dollars) et être presque aussi élevées que les dépenses de Medicare (1,59 billion de dollars). Et cela ne tient pas compte des réponses politiques aux demandes croissantes de services publics liées à l’âge ou aux pressions nationalistes pour les subventions industrielles. De plus, les impôts eux-mêmes sont susceptibles de baisser en proportion du PIB à mesure que les Américains prennent leur retraite plutôt que de travailler.

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Le fardeau des frais de la dette publique n’est cependant pas le seul problème. Lorsque le marché commence à perdre confiance dans le fait qu’un pays couvrira le remboursement de sa dette, les taux d’intérêt augmentent en raison d’un risque de crédit accru. L’incertitude entourant le plafond de la dette américaine a suffi à déclencher cet effet : le coût des swaps sur défaillance de crédit a plus que triplé au cours des derniers mois et, à ce jour, il est encore quelque peu élevé. Les politiciens américains semblent croire que les déficits dont ils sont responsables n’affecteront pas les taux d’intérêt américains puisque le dollar américain est le moyen d’échange pour la plupart des transactions financières. Cela pourrait être imprudent.

Après tout, le déficit commercial croissant des États-Unis, qui s’élève désormais à 862 milliards de dollars (ou 3,7 % du PIB), pourrait à terme entraîner une dévaluation significative de la monnaie s’il n’est pas compensé par une augmentation des entrées de capitaux. Que ce soit ou non dépendra de la confiance des investisseurs internationaux, les Américains assureront le service de leurs dettes publiques et privées. L’année dernière, la croissance de la productivité aux États-Unis est tombée à moins 1 %, ce qui a fait grimper les coûts de production unitaires. Si cela continue, le dollar américain s’affaiblira, ce qui finira par faire monter les taux d’intérêt.

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Les déficits incontrôlés conduisent également à l’affaiblissement du pouvoir politique. À l’heure actuelle, 26,5 % de la dette fédérale américaine sont détenus par des non-résidents. En revanche, seuls 3,3 % de la dette publique chinoise sont détenus à l’étranger. Il ne faut pas être un génie pour comprendre que la dépendance financière vis-à-vis des pays étrangers pourrait compromettre les objectifs de politique étrangère. Les Américains devraient tenir compte du Deutéronome : « tu prêteras à beaucoup de nations, mais tu n’emprunteras pas ».

Y a-t-il un politicien américain adulte dans la salle ? Beaucoup sont certainement très vieux, mais comment adulte sont-ils? Lors de son discours sur l’état de l’Union en février, le président Joe Biden était ravi de faire jurer publiquement aux républicains qu’ils ne réduiraient pas la sécurité sociale ou l’assurance-maladie. L’échange produisit un bon rire. Mais ignorer la crise de financement qui approche pour la sécurité sociale ou les soins de santé n’est pas une question de rire.

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Les républicains ont peut-être redécouvert la prudence budgétaire, mais ils ont été plus que disposés à accepter des déficits plus élevés – comme en témoignent leur ensemble de réductions d’impôts sur les particuliers en 2017, leur acquiescement en 2021 à un ensemble d’infrastructures d’un billion de dollars et leur volonté actuelle d’augmenter les dépenses de défense. . Les réductions d’impôts de 2017 commencent à expirer, mais ne pariez pas que les républicains n’essaieront pas de les rendre permanentes, même si cela signifie un déficit plus important.

Pour leur part, les démocrates s’opposent à toute restriction des dépenses et sont plus qu’heureux de réduire le déficit en augmentant les impôts économiquement destructeurs sur les entreprises et les riches. La plus grande expansion des paiements de transfert fédéraux aux ménages n’a pas eu lieu au plus fort de la pandémie mais en mars 2021, sous l’administration Biden, lorsque les transferts ont atteint 6,8 billions de dollars américains. Malgré la flambée de l’inflation, les demandes de dépenses des démocrates n’ont pas cessé.

Les Canadiens devraient s’inquiéter. Une crise financière américaine résultant de déficits incontrôlés nous frapperait également. si les États-Unis ne prennent pas leur endettement au sérieux, ils seront éventuellement contraints de réduire leurs dépenses, d’augmenter les impôts ou de laisser les déficits inflationnistes échapper à tout contrôle. Le Canada exporte pour 460 milliards de dollars américains de biens et de services aux États-Unis. Un hoquet dans ce flux nuirait aux revenus des Canadiens. Prions pour que les États-Unis mettent de l’ordre dans leurs finances.

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