Greycroft, la société de capital-risque maintenant âgée de 17 ans, basée à New York et Los Angeles, a grandi de plus d’une façon. Ce qui a commencé avec trois fondateurs s’est transformé en une équipe de 60 personnes. Ce qui a commencé comme un fonds de 30 millions de dollars est devenu une entreprise qui gère aujourd’hui plus de 3 milliards de dollars d’actifs, dont deux fonds totalisant environ 1 milliard de dollars qui ont été annoncés fin avril.
Comme toutes les entreprises, Greycroft, qui vise des investissements de 250 000 à 50 millions de dollars, a connu des hauts et des bas avec ses sociétés de portefeuille. Le fabricant de jeux mobiles Scopely a déclaré en avril qu’il vendait à Savvy Games Group, détenu à 100% par le Fonds d’investissement public saoudien, pour 4,9 milliards de dollars. (Greycroft a investi environ 100 millions de dollars dans l’entreprise et possédait plus de 5% de l’entreprise.) Greycroft a également soutenu l’application de rencontres Bumble – qui a organisé une introduction en bourse réussie en 2021 – et a investi dans Shipt, qui a vendu à Target pour 550 millions de dollars en espèces. en 2017. D’autres paris se sont révélés plus problématiques, notamment The RealReal, qui a organisé une introduction en bourse traditionnelle en 2019 et a depuis vu sa capitalisation boursière s’effondrer ; et Bird, la société de scooters qui est devenue publique via un véhicule à usage spécial à la fin de 2021 et est maintenant sur le point d’être radiée du NYSE.
Pour en savoir plus sur le trajet, nous avons eu une discussion approfondie en fin de semaine avec le cofondateur de la société Ian Sigalow, qui, pour ce que ça vaut, n’a pas de position sur les fonds de capital-risque américains soutenus par l’Arabie saoudite (bien que Greycroft ne soit pas parmi eux), dit Greycroft est en compagnie raréfiée quand il s’agit de sa capacité à faire de gros chèques, et observe que n’importe qui peut jouer au capital-risque en ce moment, étant donné certains des prix sur le marché public – non pas que Greycroft y fasse ses courses, il ajoutée.
Vous pouvez entendre cette conversation ici; en attendant, les faits saillants de ce chat suivent, légèrement modifiés pour la longueur.
TC : Vous avez levé pratiquement les deux tiers de vos actifs sous gestion au cours des dernières années. Avec le recul, pensez-vous que vous avez investi cela trop rapidement ?
IS : Si je pouvais faire un « refaire » de 2020 et 2021, nous regarderions probablement en arrière et nous dirons [that] moitié du capital déployé pendant cette période, nous aurions mieux fait d’attendre. D’un autre côté, c’est que l’autre moitié du capital utilisé pendant cette période, je pense que nous ferons un très bon retour sur investissement. Le temps nous le dira [but] nous avons construit des positions de propriété très significatives dans quelques centaines d’entreprises entrant en quelque sorte dans la phase tardive de cette bulle d’actifs et [something like] 4 ou 5 milliards de dollars de capital de suivi ont été investis dans les entreprises de Greycroft en 2020, et ce nombre a augmenté en 2021. C’était entre 6 et 7 milliards de dollars – des chiffres énormes.
Lorsque nous avons lancé Greycroft en 2006, l’ensemble de l’industrie du capital-risque aux États-Unis s’élevait à 30 milliards de dollars. Notre propre portefeuille [companies] commandaient tant de capitaux, et vous le regardez et vous devez en quelque sorte prendre une décision, [asking about] chaque entreprise, où vais-je protéger ma propriété et où ne vais-je pas ? Le défi dans cette dynamique de marché est que si vous ne réunissez pas les fonds et que vos concurrents le font, vous êtes vraiment désavantagé sur le plan stratégique. Nos entreprises ont donc dû aller chercher des capitaux. Et pour notre part, parce que nous étions le principal actionnaire de bon nombre de ces sociétés, nous devions investir quelque chose. Et je pense que nous avons déployé 250 à 300 millions de dollars en 2020 et 2021, ce qui est une petite somme par rapport aux 10 milliards de dollars que nos entreprises ont levés pendant cette période, mais qui était quand même une grosse somme pour nous. Et je suis très heureux d’être assis ici en 2023 que nos entreprises aient le bilan qu’elles ont. . .mais l’inconvénient est que chaque dollar déployé au cours de cette fenêtre ne générera pas un rendement de 10 fois ou plus.
Les grands gestionnaires d’actifs affirment que la croissance au rabais est la direction que prend l’entreprise. Recherchez-vous un pourcentage de propriété plus élevé dans les transactions que ces dernières années ?
Venture at the moment est l’histoire de deux villes. Le capital afflue vers les entreprises les plus dynamiques et de la meilleure qualité que j’ai vues, et nous rencontrons encore des entreprises qui réalisent des revenus de zéro à 100 millions de dollars en quelques années. Et ces entreprises peuvent obtenir des valorisations élevées, beaucoup de partage d’esprit et beaucoup de financement. C’est presque comme si la fête ne s’était pas arrêtée pour ces entreprises en 2022. Ensuite, vous avez un deuxième ensemble d’entreprises qui se développent plus lentement, ne sont probablement pas des actifs de renom pour une poignée de raisons, ou ont simplement quelque chose à prouver avant qu’ils ne puissent éclater. Et je pense que le défi aujourd’hui est de trier cette liste et de comprendre ce qui doit changer – quel déblocage du marché doit se produire – pour que ce deuxième groupe d’entreprises explose avec la croissance. Si vous le faites, vous verrez la valorisation et les multiples s’améliorer ; si vous ne le faites pas, il n’y a tout simplement pas de capital pour eux.
Il y a évidemment beaucoup de valeur à tirer des sociétés cotées en bourse dont les actions sont en baisse et très liquides. Est [shopping for these] quelque chose que Greycroft fait sur ce marché ?
Nous avons la capacité d’investir dans des actions publiques. Nous avons passé du temps à regarder quelques noms qui se sont vendus sur le marché public. Nous n’avons pas encore procédé à un achat PIPE ou standard sur le marché libre d’une action publique. Bien sûr, nous possédons des titres publics parce que nous avons rendu des sociétés publiques; nous continuons à les gérer. Mais je pense en fait que c’est un domaine intéressant à explorer, et c’est un domaine qui est ouvert à tout le monde. Je veux dire, vous pouvez aller être un capital-risqueur aujourd’hui sur le marché public. Si vous pouvez trouver une entreprise sous-évaluée qui a de bonnes perspectives de croissance — parce que les entreprises dont la capitalisation boursière est inférieure à 1 ou 2 milliards de dollars ne se négocient pas très bien, il n’y a pas beaucoup de couverture institutionnelle, leur capitalisation boursière est généralement trop petite pour les Fidelitys du monde auxquels s’intéresser – si vous vous lancez tôt dans l’une de ces entreprises, vous pouvez gagner 10 fois votre argent. En fait, je pense que dans 10 ans, les gens regarderont en arrière et diront : « Wow, il y avait un investissement de 50 fois à faire, si quelqu’un regardait ces deux noms sur le marché public ».
Encore une fois, vous pouvez entendre l’intégralité de l’interview ici, où nous discutons également avec Sigalow de l’économie circulaire, de la vie flexible et de la façon dont Greycroft pense à l’IA – et où elle place ses paris connexes.