L’industrie de la blockchain et de la cryptographie est en croissance et en évolution constantes dans le monde, et la Principauté du Liechtenstein ne fait pas exception.
Le sixième plus petit pays du monde, situé au centre de l’Europe entre la Suisse et l’Autriche, a attiré l’attention des communautés crypto internationales et européennes depuis les débuts de l’industrie.
En 2019, le Liechtenstein est devenu l’un des premiers pays au monde à adopter une législation spécifique sur la crypto et la blockchain, à savoir la loi Token and Trusted Technology Service Providers (également connue sous le nom de TVTG ou la loi Liechtenstein Blockchain), qui est en vigueur depuis le début 2020 et a établi l’un des premiers environnements réglementés au monde pour les services liés aux jetons.
Depuis 2020, le nombre de fournisseurs de services de cryptographie au Liechtenstein augmente, car les entreprises y trouvent des conditions optimales pour établir et développer leur activité de cryptographie. Le haut niveau de certitude réglementaire du TVTG et sa communication directe avec le régulateur local des marchés financiers, l’Autorité des marchés financiers (FMA), ont également contribué à cet environnement favorable à la cryptographie.
Qu’est-ce qui rend le Liechtenstein spécial et attrayant pour les fournisseurs de services de cryptographie ? Le règlement à venir sur les marchés des crypto-actifs (MiCA) sera-t-il compatible avec la loi liechtensteinoise sur la blockchain ? Ou le gouvernement du Liechtenstein envisage-t-il de renforcer la loi après l’effondrement de grandes entreprises de cryptographie comme FTX, Celsius ou Three Arrows Capital ?
Pour mieux comprendre l’avenir de la cryptographie dans le pays, Cointelegraph s’est entretenu avec Thomas Dünser, directeur du Bureau du Liechtenstein pour l’innovation et la numérisation des marchés financiers. Dünser est conseiller principal du Premier ministre du Liechtenstein, responsable des questions d’innovation et de numérisation au sein du ministère des Finances et a été le chef de projet et co-auteur de la loi Blockchain.
La première loi nationale complète sur les jetons
De 2016 à 2018, l’industrie de la blockchain et de la cryptographie a été confrontée à une énorme incertitude, car les gouvernements du monde entier avaient seulement commencé à développer des concepts réglementaires pour les actifs numériques. Au milieu de cette incertitude, l’annonce que le gouvernement du Liechtenstein considérait la blockchain comme une technologie prometteuse faisait déjà sensation.
Avec la publication du projet de loi, il est également devenu clair comment le Liechtenstein traiterait les jetons. En particulier, le Liechtenstein a été le premier pays au monde à réglementer le jeton en tant qu’instrument juridique avec le modèle de conteneur de jetons (TCM) et à classer les jetons différemment en fonction de leur fonctionnement (jeton d’utilité, jeton de sécurité ou jeton de paiement).
Selon Dünser, cette seule clarification selon laquelle tous les jetons ne doivent pas être considérés comme des instruments financiers a déclenché « d’énormes réactions positives » de la part de l’industrie et créé « une plus grande sécurité juridique » dans l’application des lois sur les marchés financiers.
Il a expliqué que la définition du jeton, la réglementation de la propriété et de la possession du jeton, ainsi que les règles de délégation et de transfert ont non seulement clarifié les questions juridiques fondamentales, mais ont également « jeté les bases de l’utilisation des jetons par les institutions financières établies » comme services de garde, banques ou bourses. De plus, Dünser a souligné l’importance de la « sémantique » de la loi Blockchain :
« Cela a créé un espace linguistique commun, ce qui était crucial pour les discussions techniques et réglementaires sur la crypto et la blockchain entre les autorités et les acteurs du marché. »
La capacité à innover est essentielle
Le Blockchain Act a été conçu en 2016 et adopté en 2019. À cette époque, il n’y avait pas d’applications financières décentralisées ou de jetons non fongibles (NFT) à une échelle comme aujourd’hui, ce qui nécessite un développement juridique plus rapide.
Comment le Liechtenstein gère-t-il cette échelle d’innovation ?
Thomas Dünser, membre du conseil d’administration de @bcfounders a publié un article sur les chances et les risques des réglementations avec DeFi.
Lisez-le icihttps://t.co/Ym1ZvYFmcd pic.twitter.com/BI4bfwXlIf
— BFG Blockchain Founders Group AG (@bcfounders) 22 février 2022
Ni la tendance à la décentralisation ni aux NFT n’étaient inattendues, a déclaré Dünser. «Avec notre loi nationale sur les jetons, nous avons créé la base d’un large éventail de tokenisations, allant même au-delà des NFT. Nous avons délibérément essayé de penser bien au-delà des cas d’utilisation actuels de la blockchain dans notre législation. Donc, je ne m’attends pas à ce que nous devions re-réglementer ici de sitôt.
Les régulateurs du Liechtenstein ont également pris en compte la tendance à la décentralisation dans la loi Blockchain. Le TVTG est « ouvert à l’innovation » et flexible, « basé sur des principes et des rôles – comme un contre-modèle à la réglementation par ailleurs habituelle basée sur des règles et des modèles commerciaux » et « neutre sur le plan technologique ».
Dans le Blockchain Act, les activités sont soumises à des exigences réglementaires si elles présentent des risques pour les utilisateurs, quel que soit le modèle économique dans lequel elles sont fournies. Ce faisant, les fournisseurs de services eux-mêmes doivent réfléchir à la façon d’atténuer les risques, que ce soit avec la technologie ou les ressources humaines. Dunser a dit :
« Compte tenu du rythme rapide de l’innovation axée sur la technologie, la capacité du système juridique à innover est essentielle. Sans cela, non seulement nous ralentissons l’innovation, mais nous sommes également confrontés à une incertitude juridique considérable. Ni l’un ni l’autre ne peut être dans l’intérêt des États.
Au Liechtenstein, les régulateurs ont donc établi un cadre d’innovation avec le processus d’innovation d’État susmentionné et le laboratoire de réglementation de la FMA. Selon Dünser, il s’est avéré « très réussi » ; cependant, étant donné que les lois importantes sur les marchés financiers dans l’Espace économique européen sont définies au niveau européen, des structures analogues seraient nécessaires pour l’ensemble du système de réglementation régional.
Similitudes entre le TVTG et le MiCA
MiCA est une étape importante vers un système réglementaire européen unifié, et le TVTG a servi en quelque sorte de modèle pour MiCA. En particulier, le projet de MiCA adopte le modèle de conteneur de jetons du TVTG, l’exigence de licence pour offrir certains services liés à la blockchain, ainsi que les exigences d’information pour les offres publiques.
Ainsi, il ne devrait pas y avoir de changements majeurs dans la pratique existante au Liechtenstein après l’entrée en vigueur de la MiCA, et les deux lois seront bien compatibles, a noté Dünser.
Les fournisseurs de services de cryptographie nouvellement réglementés par la MiCA n’auront plus besoin d’être réglementés par la loi Blockchain.
« Comme le Liechtenstein, la Commission européenne considère l’économie symbolique – en plus des applications du marché financier – comme une grande opportunité pour l’Europe. »
Les expériences du Liechtenstein étaient donc pertinentes pour les législateurs européens, et il y a eu des « discussions animées » entre les deux parties qui se reflètent dans de nombreuses similitudes philosophiques réglementaires entre le TVTG et le MiCA : le modèle de conteneur de jetons, le modèle basé sur les rôles et, dans une certaine mesure, réglementation fondée sur des principes et ouverture à l’innovation.
« Cependant, nous devons faire la distinction entre les parties de droit civil et de droit de la surveillance », a noté Dünser, ajoutant, « MiCA ne comprend que les composants prudentiels. Chaque État membre doit clarifier lui-même les fondements du droit civil. Avec la loi Blockchain, le Liechtenstein dispose déjà d’un cadre juridique complet et solide pour tous les types de tokenisation, des jetons d’actions et autres actifs cryptographiques aux NFT et autres droits tokenisés.
« Nous sommes prêts à agir »
Quant à savoir si le Liechtenstein resserrera les règles du marché de la cryptographie après le crash de FTX et d’autres gros effondrements en 2022, Dünser a déclaré qu’il ferait mieux d’éviter une réglementation excessive. De plus, la loi Blockchain réglemente déjà la garde des jetons et prescrit également la séparation de corps en cas de faillite.
Néanmoins, Dünser a convenu que certains ajustements sont nécessaires. « Je vois de plus grands défis dans le jalonnement ou l’emprunt et le prêt de jetons client par les échanges cryptographiques, qui ne sont pas réglementés dans de nombreuses juridictions. »
Dans l’Union européenne, par exemple, la réglementation des établissements de crédit, qui est mise en place pour des activités similaires impliquant de l’argent, ne s’applique pas aux fournisseurs de services de cryptographie. MiCA ne couvre pas non plus cette question, du moins pas encore.
« À mon avis, ce vide réglementaire devrait être comblé de toute urgence. Nous suivons et surveillons de près cette évolution et sommes également prêts à agir. »