Pimco s’attend à un nouveau record de ventes d’obligations d’entreprises l’année prochaine

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Les ventes d’obligations de sociétés canadiennes ont atteint un record cette année et en 2020, et l’un des plus grands investisseurs au monde s’attend à un autre sommet l’année prochaine. Les banques qui gagnent leur vie en commercialisant ces obligations disent que le volume des ventes sera important, mais qu’une autre année record pourrait être hors de portée.

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Les ventes d’obligations de sociétés libellées en dollars canadiens, y compris les titrisations, ont dépassé 135 milliards de dollars cette année, selon les données de Bloomberg. Cela a dépassé 113,5 milliards de dollars l’année dernière, le record précédent, et 109,6 milliards de dollars en 2019.

Pacific Investment Management Co. affirme que 2022 devrait produire des ventes annuelles encore plus élevées, tirées par des obligations pour une croissance croissante alors que l’économie se remet de la pandémie, des fusions et acquisitions et des initiatives climatiques et numériques.

«Nous nous attendons à une année assez solide pour les transactions, grandes et petites», a déclaré Vinayak Seshasayee, gestionnaire de portefeuille supervisant les actifs à revenu fixe canadiens chez Pimco. «Nous nous attendrions donc à ce que ce soit également une source solide d’approvisionnement en dette d’entreprise. Les investissements pour l’année prochaine seront solides, non seulement dans le cadre de la réouverture, mais également dans le cadre de plusieurs autres grands changements qui se produisent dans l’économie. »

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Les banquiers de certains des plus grands arrangeurs de dette du pays, notamment la Banque Royale du Canada, la Banque Nationale du Canada, HSBC Holdings Plc et Bank of America Corp., conviennent que le financement par emprunt sera demandé. Plusieurs disent que le volume des ventes, cependant, devrait baisser par rapport au record de 2021 et se rapprocher de celui des deux années précédentes.

« Nous pensons que le marché va revenir à un niveau d’offre plus normalisé », a déclaré Scott Lampard, responsable des services bancaires mondiaux à la Banque HSBC Canada, qui prévoit des émissions d’environ 110 à 115 milliards de dollars. « Vous avez constaté une augmentation significative de l’offre bancaire et de l’offre d’assurance cette année, qui, je pense, va probablement revenir à un niveau plus normalisé. »

La Banque Nationale voit également des ventes inférieures au niveau de cette année, mais supérieures aux années précédentes, déclare Sean St. John, responsable des titres à revenu fixe et co-responsable des solutions de gestion des risques à l’unité de banque d’investissement de National.

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Les estimations de l’unité incluent environ 87 milliards de dollars de besoins potentiels de refinancement ; quelque 5 à 7 milliards de dollars de billets de capital à recours limité émis par des institutions financières ; un essor continu des obligations d’entreprises en érable ou des transactions émises par des entreprises non canadiennes, qui ont dépassé les 20 milliards de dollars américains cette année; et noter les ventes des entreprises de télécommunications, y compris Rogers Communications Inc., de l’ordre de 10 à 15 milliards de dollars.

Obligations vertes

Les ventes d’obligations étiquetées environnementales, sociales et de gouvernance fourniront une source d’approvisionnement importante, en partie parce que le soi-disant greenium, ou coût d’emprunt relatif inférieur, « va continuer à être soutenu car il y a juste de plus en plus de capital qui est déployé autour de ces stratégies », a déclaré Lampard.

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Certains banquiers anticipent le lancement d’obligations de transition ou de titres dont le produit est engagé dans des projets qui aident l’émetteur à migrer vers des technologies plus respectueuses de l’environnement.

Seshasayee de Pimco, qui gère 2,2 billions de dollars américains, affirme qu’une année de ventes record d’obligations pourrait dérailler si « vous constatez une très forte hausse des taux d’intérêt ». Bien qu’il existe « un potentiel d’augmentation des rendements et un potentiel d’élargissement un peu des spreads », a-t-il déclaré. « Dans les deux cas, nous ne nous attendons pas à un changement radical. »

Il a ajouté que la pandémie de COVID-19 en cours « est une grande incertitude pour nous tous, mais en supposant que l’ensemble de la réponse à l’omicron est similaire à delta, où elle n’a pas eu un impact énorme sur l’activité économique globale, l’environnement économique devrait être favorable.

Bloomberg.com