Le principal indicateur d’inflation au Canada plongera cette semaine : ce que cela signifie pour les taux d’intérêt

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L’histoire de l’inflation commence un nouveau chapitre cette semaine.

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Pendant une bonne partie de l’année, le récit a été celui de l’angoisse des consommateurs au milieu de la pire inflation en quarante ans et de la mission d’une banque centrale d’écraser les pressions sur les prix avec un nombre impressionnant de hausses de taux d’intérêt.

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Plus récemment, le rythme de l’inflation a quitté son maximum, à tel point que la Banque du Canada a suspendu ses hausses de taux pour le moment. Statistique Canada révélera probablement d’autres bonnes nouvelles le 18 avril, lorsqu’il rapportera probablement que les augmentations d’une année à l’autre de l’indice des prix à la consommation ont chuté à leur plus bas niveau depuis au moins l’automne 2021 en mars.

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Cela signifie-t-il que les taux d’intérêt suivront bientôt l’inflation ? Ce n’est pas aussi simple. Voici ce que vous devez savoir :

Le bon : l’inflation ralentit

Récapitulatif rapide : les augmentations d’une année à l’autre de l’indice des prix à la consommation – la définition conventionnelle de l’inflation – ont culminé à 8,1 % en juin, ont dérivé à environ 7 % pendant un certain temps, puis ont plongé à 5,2 % en février. C’est un signe prometteur, mais il est trop tôt pour se réjouir, a déclaré la semaine dernière le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem.

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« L’économie est toujours en demande excédentaire, et donc en ce moment, elle exerce toujours une pression à la hausse sur les prix des services », a déclaré Macklem aux journalistes lors d’une conférence téléphonique depuis Washington le 14 avril, quelques jours après que la banque centrale a choisi de quitter l’intérêt de référence. taux à 4,5 pour cent. « La pression à la baisse est modeste, il faut donc un certain temps pour revenir à l’objectif de 2 %. »

La Banque du Canada nouvelles perspectives économiques prévoit que la mission d’inflation sera accomplie d’ici la fin de 2024, c’est-à-dire le temps que les décideurs pensent qu’il faudra pour ramener l’inflation à son objectif de 2 %. Mais ils pensent que ça va commencer à se sentir mieux beaucoup plus tôt que ça. La banque centrale prévoit une moyenne de 3,3 % ce trimestre et un ralentissement à 2,5 % d’ici la fin de l’année. Ce serait toujours plus rapide que ce que Macklem pense être bon pour l’économie, mais les chiffres commençant par « trois » et « deux » seraient moins stressants.

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L’équipe d’économie de la Banque Royale du Canada estime que l’inflation globale a ralenti à 4,1 % en mars, ce qui serait le rythme d’inflation globale le plus bas depuis août 2021. Les économistes Claire Fan et Nathan Janzen ont souligné que la baisse des prix de l’essence était la principale raison pour laquelle les pressions sur les prix sont refroidissement. Ils s’attendent également à ce que l’inflation des aliments, qui a augmenté de 9,7 % en glissement annuel en février, commence également à se calmer.

Inconvénient : les tarifs resteront élevés

Pour maîtriser l’inflation, il a fallu procéder à une série de hausses de taux démesurées l’an dernier, mises en évidence par une augmentation d’un point de pourcentage en juillet. Au total, la Banque du Canada a augmenté les coûts d’emprunt de 0,25 % à 4,5 % en l’espace d’un an. C’est un changement auquel tout le monde devra s’habituer, les taux devant rester plus élevés plus longtemps. C’est parce que Macklem prédit que faire passer l’inflation d’environ 3 % à 2 % nécessitera des efforts.

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« Les ménages, les entreprises, les gouvernements doivent s’adapter à des taux d’intérêt plus élevés, tout comme le système financier », a déclaré Macklem. « Il peut être difficile pour les Canadiens de s’adapter à des taux d’intérêt plus élevés, cela peut aussi être difficile pour le système financier. »

Pourtant, la banque centrale veut éviter de dépasser et d’envoyer l’économie en récession. La Banque du Canada prévoit maintenant que l’économie ne ralentira pas aussi radicalement qu’elle l’aurait cru possible en janvier, le produit intérieur brut devant augmenter de 1,4 % cette année, comparativement à une estimation précédente de 1 %. Ce n’est pas génial, mais certains économistes disent qu’il semble que Macklem ait réussi un « atterrissage en douceur ».

Cependant, une croissance plus forte signifie que la Banque du Canada se concentrera uniquement sur le retour de l’inflation à 2 %. Cela signifie que les taux d’intérêt resteront probablement aux niveaux actuels pendant une période prolongée, et Macklem a déclaré la semaine dernière que de nouvelles hausses étaient possibles si l’inflation s’avérait rigide.

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Le laid : L’héritage de SVB

L’effondrement de la banque de la Silicon Valley est un exemple de l’adage du marché selon lequel « marcher jusqu’à ce que quelque chose casse ». Les régulateurs sont intervenus et ont stoppé la contagion, mais l’épisode a été un rappel qui donne à réfléchir sur les raisons pour lesquelles les banquiers centraux hésitaient à augmenter les taux d’intérêt trop rapidement après une longue période de coûts d’emprunt proches de zéro.

Macklem a déclaré depuis Washington que les banques centrales se concentrent sur le retour de l’inflation à l’objectif, mais qu’elles doivent tenir compte de la stabilité financière. Macklem a également souligné certaines des leçons que les banques centrales et le Fonds monétaire international ont tirées de la crise, notamment la vitesse à laquelle les dépôts ont fui SVB à l’ère numérique.

Tout cela signifie que les banquiers centraux ont autre chose à penser alors qu’ils tentent de gérer l’inflation. Cela peut inciter les régulateurs à revoir leur livre de jeu et à évaluer comment les hypothèses de liquidation des dépôts pourraient constituer des tampons de liquidité – ou le montant de liquidités que les banques devraient avoir sous la main pour se maintenir à flot si les clients retirent rapidement de l’argent.

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Conclusion : c’est compliqué

En ce qui concerne les taux d’intérêt, ce que dit la banque centrale et ce que les marchés évaluent sont différents. Le message de Macklem est que les taux d’intérêt ont probablement atteint un sommet, mais qu’ils pourraient monter avant de baisser. Certains investisseurs et analystes ne sont pas d’accord, car le prix des actifs liés aux taux d’intérêt à court terme télégraphie des baisses de taux d’ici la fin de l’année.

Macklem a repoussé de telles hypothèses. « Construire des coupes plus tard dans l’année ne nous semble pas être le scénario le plus probable », a-t-il déclaré à Washington.

Le gouverneur a déclaré que des déconnexions de communication peuvent survenir pour différentes raisons, y compris un simple désaccord sur les signaux envoyés par les données. « S’il y a une divergence d’opinion là-bas, à mesure que de nouvelles données sortent, cela va se résoudre dans un sens ou dans l’autre », a déclaré Macklem.

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Cependant, si la déconnexion est le résultat d’un manque de communication, Macklem a déclaré que la banque centrale a la responsabilité de s’assurer que ceux qui surveillent les décisions sur les taux et fouillent dans ses rapports ne se retrouvent pas avec des surprises. Il a ajouté que la banque centrale fait tout son possible avec des projections et maintenant avec des résumés des délibérations pour mieux comprendre ce que pensent les membres de la banque centrale.

« Nous pensons que la politique monétaire fonctionne mieux lorsque les gens comprennent ce que nous pensons », a déclaré Macklem. « Donc, si c’est ce qui cause la différence, c’est certainement à nous d’essayer de nous assurer que nous sommes aussi clairs que possible. »

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