Le stablecoin natif de Binance – Binance USD (BUSD) – était le troisième plus grand stablecoin indexé sur le dollar américain, frappé par la plate-forme d’infrastructure blockchain, la Paxos Trust Company, grâce à un accord de transfert de technologie entre les deux sociétés.
Cependant, le 13 février, le Département des services financiers de New York a ordonné à Paxos de cesser de frapper de nouveaux jetons BUSD.
Cette décision est intervenue quelques jours seulement après que la Securities and Exchange Commission des États-Unis a publié un avis Wells alléguant que le BUSD viole les lois sur les valeurs mobilières.
Le PDG de Binance, Changpeng Zhao, a même prédit que les mesures de répression réglementaires obligeraient plusieurs autres entreprises de cryptographie à s’éloigner des pièces stables indexées sur le dollar dans un proche avenir et à rechercher des jetons alternatifs indexés sur l’euro ou le yen japonais.
Les commentaires de Zhao sont venus lors d’une session Twitter AMA (demandez-moi n’importe quoi) où il a déclaré que bien que l’or soit une bonne option de support, la plupart des actifs des gens sont en monnaies fiduciaires. Il a admis que la domination du dollar américain sur les marchés internationaux en fait une monnaie fiduciaire incontournable, ce qui est l’une des principales raisons de la popularité des pièces stables indexées sur le dollar. Cependant, une action réglementaire contre ces actifs pourrait faire place à d’autres pièces stables.
Zhao a également parlé du rôle des stablecoins algorithmiques, dont beaucoup sont largement décentralisés, et a déclaré que ces types de stablecoins pourraient jouer un rôle plus important dans l’écosystème crypto à l’avenir, mais qu’ils sont intrinsèquement plus risqués que les jetons adossés à des fiat.
Les stablecoins algorithmiques ne sont traditionnellement pas garantis ; au lieu de cela, ils utilisent des algorithmes mathématiques souvent liés à un modèle de tokenomics plutôt que soutenus par un actif du monde réel comme le dollar américain.
La plupart des projets de stablecoins algorithmiques utilisent un système à double jeton : un stablecoin et un actif volatil qui maintient le rattachement du stablecoin en maintenant le système de demande et d’offre qui maintient la valeur du stablecoin inchangée. Pour frapper une valeur spécifique du stablecoin, une quantité égale du jeton natif ou du jeton volatil est brûlée.
Suite à l’action réglementaire contre le BUSD, Binance s’est tourné vers plusieurs pièces stables alternatives, dont quelques pièces décentralisées, pour répondre à ses besoins de liquidité centrés sur les pièces stables. Du 16 au 24 février, Binance a frappé 180 millions de pièces stables TrueUSD (TUSD).
Les stablecoins décentralisés ont un passé entaché
Les stablecoins décentralisés ont d’abord été popularisés dans l’écosystème de la finance décentralisée (DeFi) avec la création de Dai (DAI) par MakerDAO. DAI maintient son ancrage grâce à un système de contrats intelligents régi par une organisation autonome décentralisée (DAO). Bien que DAI soit resté fidèle à ses valeurs décentralisées, il a été pris dans la récente contagion bancaire qui a conduit à son retrait avec la pièce USD émise par Circle (USDC).
Alors que les stablecoins algorithmiques restent fidèles aux valeurs décentralisées de l’écosystème crypto, leur mise en œuvre dans la vie réelle a eu une histoire troublée, en particulier avec l’effondrement de l’écosystème Terra et de son stablecoin algorithmique TerraUSD (UST), maintenant appelé TerraClassicUSD (USTC).
Le stablecoin algorithmique de Terra était autrefois considéré comme le meilleur exemple de la façon dont un stablecoin décentralisé pouvait se rendre au grand public. Cependant, après son depeg et l’effondrement de l’écosystème qui a suivi, il a jeté le doute sur l’avenir de ces stablecoins.
Les stablecoins décentralisés ont subi un lourd revers de la saga Terra, et la réputation de ces stablecoins a été encore ternie par les actions du co-fondateur de Terraform Labs, Do Kwon. Kwon a échappé aux forces de l’ordre tout en affirmant que la débâcle n’était pas de sa faute, malgré la chaîne preuve suggérant que le depeg a été causé par une entité qui a déversé plus de 450 millions de dollars d’UST sur le marché libre. Kwon lui-même aurait contrôlé cette entité. Il a récemment été arrêté par les autorités monténégrines.
Avec des stablecoins centralisés sous contrôle réglementaire et la confiance dans les stablecoins algorithmiques démolie, à quoi ressemble l’avenir d’un stablecoin décentralisé ? Y a-t-il un avenir ?
Hassan Sheikh, le co-fondateur de la plate-forme d’incubateur décentralisée DAO Maker, a déclaré à Cointelegraph qu’un passage aux stablecoins décentralisés ne se ferait pas sous la forme à laquelle les gens pourraient s’attendre. Les échanges centralisés sont hautement intégrés verticalement, créant des chaînes, des portefeuilles, des solutions de jalonnement, des opérations minières et plus encore.
« Tout stablecoin décentralisé à adopter par les bourses n’est pas encore sur le marché. Ce ne sera pas DAI ou similaire. Les capitalisations boursières ne sont pas suffisamment importantes pour avoir l’effet de réseau nécessaire », a déclaré Sheikh, ajoutant:« Les échanges seraient susceptibles de supprimer des protocoles comme Maker et de pousser à la traction de leur stablecoin « décentralisé » contrôlé pour cette capture de valeur. Le stablecoin décentralisé sur les échanges ne serait pas vraiment décentralisé, et il n’existe probablement pas encore, car les principaux poursuivraient probablement le leur.
Parlant des problèmes de réglementation de BUSD, Sheikh a déclaré qu’il ne s’agissait que du premier test de la volonté des gens de passer à un nouveau stablecoin émis en bourse. Si cela est prouvé, le marché changera. S’attendre à une version Binance de DAI est raisonnable, a-t-il ajouté.
Sheikh a également mis en lumière les principaux problèmes liés aux stablecoins décentralisés actuellement sur le marché. Il a dit que la majorité de ces pièces stables sont si profondément enracinées dans l’USDC qu’elles sont à peine décentralisées.
De nombreux pools d’échange décentralisés et stablecoins décentralisés, tels que DAI et Frax (FRAX), ont une exposition collatérale importante à l’USDC. C’est pourquoi l’émetteur DAI MakerDAO a présenté une proposition d’urgence pour faire face aux risques liés à son exposition en garantie USDC de 3,1 milliards de dollars lors du récent depeg.
Au contraire, «l’aura de leur marketing décentralisé est désormais anéantie avec les récentes luttes de l’USDC, qui ont rapidement érodé le peg de DAI. Le passage à un stablecoin décentralisé est trop lointain car le futur stablecoin dominant n’existe pas encore. Les échanges les soutiennent uniquement pour les bénéfices en volume. Les quelques paires BTC / DAI et similaires qui existent sont si faibles dans une activité que l’avenir prévisible ne montre aucun signe de passage à des écuries décentralisées entre les principaux partenaires de liquidité », a déclaré Sheikh.
Les échanges cryptographiques sont intégrés à des stablecoins soutenus par fiat
Les stablecoins soutenus par Fiat sont devenus une bouée de sauvetage dans le monde de la cryptographie d’aujourd’hui. Au début des échanges cryptographiques, ces stablecoins ont agi comme un outil d’intégration pour de nombreux commerçants, et au cours de la dernière décennie, ils sont également devenus un fournisseur de liquidités clé.
« Les stablecoins soutenus par Fiat sont si profondément enracinés dans les échanges qu’il est très peu probable de s’attendre à un changement gigantesque malgré l’examen réglementaire. » Shiekh a déclaré à Cointelgraph.
Abdul Rafay Gadit, le co-fondateur de la plateforme de trading de crypto Zignaly, a déclaré à Cointelegraph que malgré le récent depeg de l’USDC, les plateformes de trading de crypto préfèrent toujours les stablecoins indexés sur le dollar américain.
« Je crois personnellement que [Tether] L’USDT est le meilleur stablecoin en ce moment, soigneusement indexé 1: 1 et en quelque sorte à l’écart des réglementations injustes. L’USDC a été malheureux en raison de ses liens avec SVB [Silicon Valley Bank]; sinon, ils dirigent une excellente entreprise », a-t-il déclaré.
Il a déclaré à Cointelegraph que les stablecoins centralisés sont des bouées de sauvetage pour l’écosystème crypto, et malgré la pression réglementaire, ils continueront d’être une force dominante.
Gadit a déclaré que les échanges pourraient s’éloigner des États-Unis, mais que le stablecoin soutenu par fiat continuera de régner:
« L’action du BUSD ressemble à une victimisation pour moi ; Je pense que c’est déplacé et totalement injuste. À l’avenir, les émetteurs stables essaieront de rester à l’écart des États-Unis, tout comme l’émetteur de l’USDT Tether opère à partir de Hong Kong.
Tether (USDT) continue de dominer le marché des pièces stables malgré l’examen réglementaire en cours par rapport à de nombreuses autres pièces stables indexées sur le dollar américain. Les experts du secteur estiment que même si les stablecoins décentralisés semblent prometteurs, leurs implémentations dans le monde réel sont discutables. Ainsi, les stablecoins centralisés continueront probablement à dominer le marché de la cryptographie.