Posthâte : Trois choses à surveiller alors que le monde vacille au bord d’une crise bancaire

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La tourmente bancaire qui a commencé avec l’effondrement de la Silicon Valley Bank il y a un peu plus d’une semaine s’est maintenant propagée au secours d’une grande banque européenne et d’une opération conjointe des banques centrales du monde qui rappelle des souvenirs inconfortables de la grande crise financière.

Au cours du week-end, les régulateurs suisses ont conçu un accord de sauvetage dans lequel UBS Group AG paiera 3,23 milliards de dollars pour son rival en difficulté Credit Suisse Group AG et assumera jusqu’à 5,4 milliards de dollars de pertes. La Réserve fédérale, la Banque du Canada et quatre autres banques centrales ont également annoncé une action conjointe pour stimuler la liquidité dans le système financier mondial. Tout a été fait pour endiguer une crise de confiance qui menaçait de se propager aux marchés financiers.

Mais le soulagement de ces mesures semble avoir été de courte durée. Les actions des banques ont plongé aujourd’hui, le Credit Suisse ayant chuté de 62% dans le commerce avant commercialisation; UBS a perdu 7,1 pour cent. Cela faisait suite à une journée de fortes ventes sur les marchés asiatiques.

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« Il devrait être clair qu’après plus d’une semaine de panique bancaire et deux interventions organisées par les autorités, ce problème ne va pas disparaître. Bien au contraire, il est devenu mondial », a déclaré à Reuters Mike O’Rourke, stratège en chef du marché, Jones Trading.

Que cela se transforme en une crise financière mondiale dépend des réponses à trois questions, a écrit ce matin Neil Shearing, économiste en chef de Capital Economics.

Les décideurs politiques en ont-ils fait assez ?

La manière dont les marchés interpréteront le rachat forcé de Credit Suisse par son rival suisse UBS sera déterminante. À première vue, cela semble être le meilleur moyen de mettre fin aux doutes sur la viabilité de la banque, a déclaré Shearing, mais…

Il y a ce prix de braderie. Les 3,23 milliards de dollars US qu’UBS paie ne représentent qu’environ 13% de la valeur marchande du Credit Suisse au début de l’année, ce qui suggère qu’une grande partie des 570 milliards de dollars d’actifs de la banque sont soit dépréciés, soit perçus comme tels, écrit Shearing. « Cela pourrait déclencher de nouvelles inquiétudes quant à la santé des banques. »

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La décision annoncée d’annuler les obligations subordonnées « Additional Tier 1 » pourrait également ébranler la confiance dans cette classe d’actifs, en particulier si d’autres institutions ont des problèmes, a-t-il déclaré.

« Seul le temps nous dira comment ce mariage de fusil de chasse est reçu », a déclaré Shearing.

Du côté des pros, le système bancaire mondial reste bien capitalisé, a-t-il déclaré. De nouveaux outils sont en place pour fournir des liquidités, comme les lignes de swap de devises entre les banques centrales que la Banque fédérale, la Banque du Canada et d’autres banques centrales ont renforcées hier.

« Une répétition à part entière de la crise financière mondiale de 2007-08 semble donc peu probable », a déclaré Shearing.

Cependant, « contenir les crises, c’est un peu comme un jeu de coup de taupe – avec de nouveaux incendies qui se déclenchent à mesure que ceux qui existent déjà sont éteints. Une question clé au cours de la semaine prochaine sera de savoir si des problèmes surviennent dans d’autres institutions ou parties du système financier.

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Où sont les dangers ?

Il y a trois domaines à surveiller, dit Shearing. Premièrement, davantage d’institutions financières pourraient être aux prises avec des pertes non réalisées, qui totalisaient 620 milliards de dollars américains pour toutes les banques et institutions financières américaines à la fin de 2022, selon la Federal Deposit Insurance Corporation des États-Unis.

Si les institutions ne parvenaient pas à couvrir ce risque, une perte de confiance et une ruée sur les dépôts pourraient forcer davantage d’entre elles à se débarrasser d’actifs et à réaliser des pertes.

Capital estime que le système bancaire américain est en assez bon état pour que les pertes non réalisées sur les portefeuilles d’obligations ne déclenchent pas une crise à l’échelle du système. De plus, si une institution a besoin de lever des fonds, elle devrait pouvoir utiliser les facilités de la Fed pour le faire.

Néanmoins, si davantage de petites banques suivent le chemin de SVB, cela ajoutera à l’anxiété du marché et déclenchera peut-être une autre vente sur le marché.

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Deuxièmement, les banques pourraient avoir des ennuis pour d’autres raisons.

« Bien qu’il soit tentant de rejeter les problèmes de SVB, Signature Bank et Credit Suisse comme idiosyncratiques, ils ont révélé que des problèmes se cachent dans le système financier à mesure que les taux d’intérêt augmentent », a déclaré Shearing, ajoutant que les petites banques européennes et les banques parallèles pourraient être vulnérables. .

Enfin, bien que bon nombre des problèmes récents soient liés à une mauvaise gestion des risques de taux d’intérêt, une crise plus grave pourrait survenir si vous ajoutez le risque de crédit à l’ensemble. Les banques sont susceptibles de resserrer les conditions de prêt après les événements de la semaine dernière, ce qui pourrait se transformer en un « cercle vicieux » dans lequel un resserrement du crédit entraînerait un ralentissement de l’économie, ce qui entraînerait une augmentation des défauts de paiement. Shearing dit que les économies dont les marchés immobiliers sont surévalués sont confrontées à la plus grande menace (le Canada en prend note).

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Qu’est-ce que cela signifie pour la politique monétaire?

Bien qu’il y ait eu des spéculations selon lesquelles la Fed suspendrait les hausses de taux cette semaine à la lumière des turbulences bancaires, Capital s’attend à ce qu’elle et la Banque d’Angleterre maintiennent le cap et augmentent les taux.

La réponse de la Banque d’Angleterre à la crise des régimes de retraite l’automne dernier – lorsque la banque centrale a freiné les tensions financières en fournissant des liquidités tout en augmentant les taux pour lutter contre l’inflation – pourrait être un modèle pour tout problème à venir, a déclaré Shearing.

La Banque centrale européenne a emboîté le pas la semaine dernière en augmentant son taux de 50 points de base comme prévu tout en s’engageant à être le prêteur en dernier ressort.

« Mais c’est une voie dangereusement difficile à emprunter pour les banques centrales », a déclaré Shearing.

Ce qui sera déterminant dans les jours à venir sera de savoir dans quelle mesure ces crises amènent les banques à réduire la disponibilité du crédit. Alors que les économistes de Capital pensent que nous éviterons le cercle vicieux, ils croient également que les taux d’intérêt finiront probablement par être plus bas que ce que les marchés pensaient il y a quelques semaines.

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Juste au cas où vous vous demanderiez comment notre correction du logement se comparait à celle d’autres pays, le Le Fonds monétaire international nous présente son graphique de la semaine. Notez que le Canada a subi la quatrième baisse la plus importante au cours du dernier trimestre de données.

Le FMI affirme que ces mesures soulignent l’impact de la hausse des taux d’intérêt sur les marchés du logement et estime que pour chaque augmentation d’un point de pourcentage des taux d’intérêt réels, la croissance des prix des logements ralentit d’environ deux points de pourcentage.

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Nordstrom Canada devrait demander l’approbation d’une vente de liquidation devant le tribunal aujourd’hui alors qu’elle se prépare à fermer ses 13 succursales d’ici la fin juin. Le détaillant affirme que les clients peuvent s’attendre à trouver des articles à prix réduit sur ses étagères le lendemain de la réception de l’approbation.

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Gains: Foot Locker, Produits forestiers Résolu

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La mentalité de ne vivre qu’une seule fois qui cause des pressions inflationnistes importantes et persistantes a duré bien au-delà de sa date d’expiration, mais elle est toujours là et pose des problèmes aux investisseurs. Selon le gestionnaire de portefeuille Martin Pelletier, nous devrions examiner dans quelle mesure la performance de notre portefeuille dépend d’une nouvelle baisse des taux d’intérêt et nous ajuster en conséquence.

Centrez-vous pendant que les taux d’intérêt restent collants

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Today’s Posthaste a été écrit par Pamela Heaven, @pamheavenavec des reportages supplémentaires de La Presse Canadienne, Thomson Reuters et Bloomberg.

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