Le Canada est une opportunité d’achat malgré une série de vents contraires : David Rosenberg

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David Rosenberg, l’un des économistes les plus suivis de Bay Street, a conseillé à ses clients et partisans de profiter des «futures périodes de faiblesse» pour acheter des actions et des obligations canadiennes, car le pays représente un bon pari pour les investisseurs à plus long terme.

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Rosenberg, qui s’est fait un nom à Wall Street et dirige maintenant Rosenberg Research & Associates Inc. de Toronto, est connu pour ses prises de position baissières sur les marchés et l’économie. Il a été particulièrement négatif sur la façon dont la Réserve fédérale américaine a géré la flambée de l’inflation, arguant que la banque centrale a relevé les taux d’intérêt trop rapidement et déclenchera probablement une récession.

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Ainsi, une vision positive de son pays d’origine s’est démarquée. Rosenberg et le stratège Brendan Livingstone ont déclaré que le Canada devrait s’en tirer relativement bien car l’inflation est en baisse, la banque centrale a cessé d’augmenter les taux d’intérêt, un dollar plus faible aidera les exportateurs et des niveaux élevés d’immigration stimuleront la demande intérieure.

«Bien que nous prévoyions toujours que les actions devraient subir une pression de vente continue (sur des conditions financières plus strictes / des probabilités de récession croissantes), nous pensons que les investisseurs à long terme pourraient profiter des futures périodes de faiblesse pour ajouter aux actions canadiennes compte tenu de leurs valorisations attrayantes – en particulier exportateurs/entreprises à forte exposition internationale qui pourraient bénéficier d’une devise faible », ont-ils déclaré dans la newsletter Breakfast with Dave du 14 mars.

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Voici un aperçu des raisons pour lesquelles un baissier réputé est devenu haussier pour le Canada :

Les problèmes du Canada sont à court terme

« Le principal risque pour l’économie canadienne découle de sa vulnérabilité à des taux d’intérêt plus élevés », ont-ils déclaré.

Ces risques se font sentir sur plusieurs fronts, des consommateurs canadiens endettés à un marché immobilier surévalué qui continue de se corriger.

Après avoir fait une pause pendant la pandémie, les Canadiens ont continué à s’endetter et ont maintenant un ratio dette-revenu disponible de 168,1 %, près d’un sommet sans précédent. En comparaison, les consommateurs américains sont considérablement moins dans le trou avec un ratio dette/revenu disponible de 96,4 %, loin du sommet de 129,4 % pendant la Grande Récession.

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Ils ont également noté que le ratio du service de la dette des ménages canadiens se situe actuellement à 14,3 % après être tombé à 12,5 % pendant la pandémie. Cela va ralentir les dépenses de consommation jusqu’à ce que les coûts d’emprunt redescendent.

« Les paiements de la dette constituant une part de plus en plus importante des revenus, cela signifie moins de disponibilité pour les dépenses de consommation (en particulier les dépenses discrétionnaires) », ont-ils déclaré.

Sur le front de l’immobilier, « il y a beaucoup de possibilités pour que le marché du logement continue d’agir comme un vent contraire à la croissance ». Le secteur représente la partie de l’économie la plus réactive aux variations des taux d’intérêt. Les prix des logements restent extrêmement élevés par rapport à ce qu’ils seraient dans un marché normal. Ils ont également déclaré que le plein effet des révisions des taux hypothécaires au Canada – des durées de cinq ans contre des durées de 30 ans aux États-Unis « ne s’est pas encore fait sentir ».

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Sur le plan commercial, les exportations représentaient 34 % du PIB du Canada, exposant l’économie aux risques croissants d’un ralentissement mondial.

Voir à long terme

Tout cela peut sembler alarmant, mais il y a plusieurs avantages pour les investisseurs qui cherchent à profiter de la baisse des cours des actions canadiennes.

« Malgré les aspects négatifs évidents auxquels est confrontée l’économie canadienne, il y a aussi des raisons d’être positif. Peut-être le plus encourageant, l’inflation montre des signes clairs de retournement », ont déclaré Rosenberg et Livingstone.

Par exemple, l’indice canadien des prix à la consommation excluant les aliments et l’énergie pour les trois derniers mois s’est établi à 3,1 % en rythme annualisé, contre 7,7 % en mai.

Pendant ce temps, l’inflation sous-jacente aux États-Unis est d’environ 4,6 %. Ils ont déclaré que la forte baisse de l’inflation au Canada valide la récente pause de la Banque du Canada dans les hausses de taux. De plus, cela la place sur une trajectoire divergente de celle de la Réserve fédérale américaine, dont le président a indiqué que d’autres hausses de taux sont en cours.

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L’élargissement des écarts de taux d’intérêt a poussé le huard vers le bas par rapport au billet vert, la paire prédisant qu’« une devise plus faible améliorera la compétitivité internationale du Canada et servira de source clé de soutien aux fabricants/exportateurs du pays ».

Les immigrés à la rescousse

Rosenberg et Livingstone ont déclaré qu’ils croyaient que les objectifs ambitieux du Canada en matière d’immigration stimuleraient la croissance économique.

Ottawa a récemment annoncé vouloir faire venir 465 000 résidents permanents en 2023, 485 000 en 2024 et 500 000 en 2025 pour faire face aux pénuries de main-d’œuvre. Le Canada est l’un des rares pays riches à connaître une croissance démographique et croît au rythme le plus rapide parmi les pays du G7selon les données du recensement de 2021.

Ils ont prévu que le Canada connaîtra probablement une croissance de sa population active plus forte que les États-Unis, bien qu’ils aient noté que le plan d’immigration d’Ottawa n’est pas sans défis, dont le logement adéquat.

« Il y a de bonnes raisons d’être négatif sur l’économie canadienne à l’heure actuelle », ont-ils déclaré. « Mais ce ne sont pas toutes de mauvaises nouvelles. »

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