Il est difficile de ne pas danser quand tout le monde s’amuse bien, mais les investisseurs se méfient

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Chuck Prince fera à jamais partie du folklore de l’investissement. L’ancien PDG de Citigroup Inc. a déclaré en juillet 2007 : « Quand la musique s’arrêtera, en termes de liquidité, les choses seront compliquées. Mais tant que la musique joue, vous devez vous lever et danser. Nous dansons toujours. Il a été licencié plus tard cette année-là lorsque les pertes sur prêts ont augmenté.

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Je l’évoque parce que nous sommes à un moment du cycle économique où le disc-jockey joue Cri par les Isley Brothers et les investisseurs n’arrêtent pas de danser. Nous sommes dans un marché hautement spéculatif et complaisant par rapport au risque, entraîné par une combinaison de taux d’intérêt proches de zéro, de capitaux abondants et d’une bonne dose de battage médiatique.

Cet environnement à haut risque s’est imposé à nous. Si vous m’aviez dit il y a cinq ans ce que feraient les investisseurs aujourd’hui, je ne vous aurais pas cru. Aucune chose n’est remarquable, mais il est clair que nous sommes en train de chauffer lorsque vous mettez tout cela ensemble sur une liste :

Transactions du jour: Un remplacement COVID-19 pour les paris sportifs qui n’a pas disparu.

Options à court terme : Un boom des échanges de titres qui n’ont que des cotes légèrement supérieures à celles d’un billet de loterie.

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Bitcoin : Euphorie totale bien qu’impossible à évaluer et pire pour l’environnement qu’une Oldsmobile de 1972.

Stocks de cannabis : De grosses valorisations (et des espoirs) sur de petits revenus.

Véhicules électriques: Une entreprise qui n’a jamais vendu de voiture (Rivian Automotive Inc.) vaut plus que Daimler AG, Ford Motor Co. ou General Motors Co.

Sociétés d’acquisition ad hoc : Toujours en plein essor alors qu’il s’agit du produit financier le plus abusif jamais inventé.

Stocks de mèmes : GameStop Corp. et AMC Entertainment Holdings Inc. lévitent à des niveaux bien supérieurs à la valeur fondamentale.

Offres publiques initiales: Seulement 25 pour cent des entreprises qui entrent en bourse sont rentables. Il a été aussi bas une fois pendant l’ère des dotcom de la fin des années 1990.

Capital-risque : Beaucoup d’argent afflue dans un petit coin des marchés des capitaux. Même modestes, les entreprises qui versent des dividendes investissent des centaines de millions de dollars pour créer leurs propres fonds de capital-risque.

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Les investisseurs en titres à revenu fixe sont également en train de danser. La partie stable des portefeuilles qui détenaient auparavant des obligations hautement sécurisées émises par des gouvernements et des entreprises, telles que BCE Inc. et la Banque de Montréal, est maintenant fortement peuplée d’obligations à rendement élevé, de prêts directs, d’actions privilégiées, d’options alternatives liquides et d’actions versant des dividendes. . Toutes des classes d’actifs parfaitement bonnes, mais qui ont tendance à suivre le marché boursier lorsqu’il baisse.

Le fait est que ce n’est pas normal. C’est le Far West. C’est agressif hors de l’échelle. Pour rester dans l’analogie de la danse, nous tournons vers la partie la plus frénétique de la chanson.

Comment la fête se terminera-t-elle ? Personne ne sait. Cela pourrait durer un certain temps ou se terminer soudainement comme cela a été le cas pour Chuck Prince. Il peut également se dérouler sur des mois, un titre ou un secteur à la fois.

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Un certain dénouement a déjà eu lieu. La hausse des indices boursiers a masqué un grave carnage. De nombreuses entreprises de biotechnologie et de technologie non rentables sont désormais en baisse de 30 à 70 % par rapport à leurs sommets. Les stocks de cannabis sont revenus sur terre. Le pipeline SPAC continue de couler, mais les investisseurs commencent à remarquer qu’ils ont perdu de l’argent au cours de ce qui a été une excellente période pour les actions. Les investisseurs en introduction en bourse sont également de plus en plus intransigeants. Moins de nouvelles émissions se négocient à des primes élevées au premier jour.

Pour être juste envers Prince, il était impossible pour un cadre de banque d’arrêter de danser. Il aurait été licencié bien avant de pouvoir briser la fête. Mais les investisseurs individuels ne sont pas dans la même impasse. Vous avez toujours la possibilité de gérer l’équilibre entre le risque et la récompense.

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Il est difficile de ne pas danser quand tout le monde s’amuse bien. Si vous souhaitez participer, assurez-vous de rester diversifié, dimensionnez vos paris de manière appropriée, laissez de la place pour en ajouter plus si les choses vont contre vous et ayez un plan pour quand les marchés vont mal. Vous ne pouvez pas cligner des yeux lorsque les temps sont durs et vous attendre à obtenir de bons rendements à long terme.

Les marchés baissiers se produisent lorsque vous vous y attendez le moins, et tout ce que vous pensiez savoir sera faux. Ils sont à l’opposé de ce que nous vivons aujourd’hui. Les décisions seront atrocement difficiles et les opportunités beaucoup plus nombreuses.

Dans des moments comme ceux-ci, je m’appuie sur le meilleur outil de gestion des risques dont je dispose : le sentiment des investisseurs, un indicateur à contre-courant. Je procède avec prudence lorsque tout est facile et que je suis bombardé de conseils boursiers (et cryptographiques). Je peux toujours danser, mais le rendement de mon portefeuille ne dépend pas de savoir si j’ai raison sur une option d’achat sur Apple Inc. ou sur la prochaine Tesla Inc. Il y a de bons rendements à obtenir dans de nombreux secteurs du marché.

Poste Financier

Tom Bradley est président et co-directeur des investissements chez Steadyhand Investment Funds, une société qui offre aux investisseurs individuels des fonds d’investissement à frais modiques et des conseils clairs. Il peut être contacté à [email protected].

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