La Banque du Canada maintient ses taux d’intérêt stables, mais de nouvelles hausses restent sur la table

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La Banque du Canada a tenu sa promesse et a cessé d’augmenter les taux d’intérêt.

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Le gouverneur Tiff Macklem a mis fin à la dernière série de délibérations politiques en décidant de laisser le taux de référence à 4,5%, un niveau supérieur de quatre points de pourcentage à celui de l’année dernière après la série de hausses de taux la plus agressive de l’histoire de la banque centrale. .

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Bay Street a anticipé la décision. La banque centrale a déclaré en janvier – tout en augmentant son taux d’un quart de point de pourcentage – qu’elle envisagerait de faire une pause en mars si elle était convaincue que l’inflation diminuait. Les données depuis le début de l’année indiquent que c’est le cas pour l’instant.

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« Les dernières données restent conformes aux attentes de la banque selon lesquelles l’inflation (de l’indice des prix à la consommation) tombera à environ 3% au milieu de cette année », a déclaré la Banque du Canada dans un communiqué le 8 mars.

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Inflation globale — telle que mesurée par les augmentations d’une année sur l’autre du indice des prix à la consommation – a ralenti à environ six pour cent après un sommet d’environ huit pour cent au cours de l’été.

C’est encore loin de l’objectif de 2 % fixé par la Banque du Canada. Cependant, Macklem est sensible à la possibilité qu’il ait pu augmenter les taux d’intérêt plus rapidement que les ménages endettés du pays ne peuvent le supporter.

Statistique Canada a déclaré que son indicateur des coûts d’intérêt hypothécaires avait bondi de 21,2 % en janvier par rapport à l’année précédente, la plus forte augmentation depuis septembre 1982. C’est un exemple de la façon dont les coûts plus élevés du service de la dette consomment davantage le revenu disponible des ménages, détruisant la demande de biens Et services.

En règle générale, les banques centrales relèvent les taux d’intérêt lentement et méthodiquement. Mais Macklem a décidé que la menace d’une inflation galopante à plus long terme était plus grande que le risque à court terme de déclencher une récession, il a donc augmenté les coûts d’emprunt de manière plus agressive que ses pairs internationaux. Cela signifie qu’alors que la Réserve fédérale des États-Unis et la Banque centrale européenne signalent qu’elles prévoient de nouvelles augmentations des taux d’intérêt, la Banque du Canada est passée à l’écart.

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Le contraste avec ce qui se passe ailleurs alimentera les questions à savoir si la Banque du Canada est finie ou simplement en pause. Bloomberg News a rapporté cette semaine que les prix des actifs financiers liés aux taux d’intérêt à court terme impliquent que les investisseurs anticipent une nouvelle hausse de la Fed avant la fin de l’année. Le président de la Fed, Jerome Powell, a secoué les marchés financiers le 7 mars en disant sans ambages aux législateurs qu’il augmenterait à nouveau les coûts d’emprunt.

Les conditions au Canada pourraient-elles être si différentes de celles des États-Unis et de l’Europe? La Banque du Canada pense que c’est possible. La croissance économique s’est arrêtée au quatrième trimestre, plus tôt que prévu par la banque centrale. Le pari est que la demande plus faible l’emportera sur les forces qui continuent d’exercer une pression à la hausse sur les prix.

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« Avec une faible croissance économique au cours des deux prochains trimestres, les pressions sur les marchés des produits et du travail devraient s’atténuer », a déclaré la Banque du Canada. « Cela devrait modérer la croissance des salaires et également accroître les pressions concurrentielles, rendant plus difficile pour les entreprises de répercuter la hausse des coûts sur les consommateurs. »

Il n’y avait cependant aucune déclaration de victoire dans la déclaration.

Macklem a déclaré à plusieurs reprises cette année qu’il craignait davantage de se tromper sur l’inflation que de provoquer par inadvertance une récession peu profonde. Cela signifie que les hausses de taux d’intérêt resteront sur la table même si les preuves montrent que l’économie ralentit. Notamment, la banque centrale n’a pas indiqué où l’inflation pourrait se diriger à la fin de l’année, seulement qu’elle pensait que les augmentations d’une année sur l’autre étaient sur le point de ralentir à 3 % d’ici le milieu de l’année.

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Il y a des raisons de craindre que l’inflation ne reste bloquée à 3 %, compte tenu des attentes d’une croissance plus forte en Chine et de l’invasion russe de l’Ukraine, qui pourraient toutes deux déclencher une résurgence des prix des matières premières. Cela pourrait inciter la Banque du Canada à recommencer à augmenter les taux d’intérêt puisque Macklem a déclaré qu’il était déterminé à revenir à l’objectif.

Une embauche étonnamment forte est également une préoccupation, bien que contre-intuitive. Les décideurs ont qualifié le marché du travail de « très tendu », ce qui suggère que la demande pourrait continuer à être une source d’inflation car les fournisseurs de biens et de services semblent toujours avoir du mal à suivre. Cela signifie que les nouvelles données sur l’emploi du 10 mars pourraient influencer les attentes concernant les taux d’intérêt pour le reste de l’année.

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« La croissance de l’emploi a été étonnamment forte », indique le communiqué de la Banque du Canada. « Le taux de chômage reste proche des creux historiques et les postes vacants sont élevés. Les salaires continuent d’augmenter de 4 à 5 %, tandis que la productivité a diminué au cours des derniers trimestres.

Conclusion : ceux qui veulent que la Banque du Canada leur tende la main seront déçus. Compte tenu de la promesse de pause de janvier, il aurait fallu beaucoup de temps à la banque centrale pour revenir sur cette promesse moins de deux mois plus tard. Il n’y aura pas une telle contrainte la prochaine fois. La décision du 12 avril dépendra de la preuve que les pressions inflationnistes continuent de reculer.

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