En toute hâte : voici ce qui convaincra la Banque du Canada de maintenir la ligne sur les taux

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De nombreux Canadiens ont poussé un soupir de soulagement lorsque la Banque du Canada a signalé lors de sa dernière réunion sur les taux d’intérêt le 25 janvier qu’elle suspendrait probablement d’autres hausses pour évaluer si elle avait fait assez pour juguler l’inflation.

Jusqu’à présent, la banque a relevé ses taux de 425 points de base – une vitesse et une trajectoire historiques – à 4,5% contre 0,25% en mars 2022. Elle a déclaré qu’elle devait le faire pour maîtriser l’inflation, qui a culminé à 8,1 % en juin 2022, bien en dehors de la fourchette cible de la banque de 1 à 3 %. L’inflation se situe actuellement à 6,3 %.

Mais cela nous laisse nous demander quelles données la banque suivra pour confirmer qu’elle peut retarder de nouvelles hausses. Avery Shenfeld, économiste en chef chez CIBC Capital Markets, a déclaré dans une analyse récente que ce ne serait pas le suspect habituel, l’écart de production, une mesure de ce que l’économie produit par rapport à ce qu’elle peut produire. Au lieu de cela, il croit que la Banque du Canada gardera un œil sur les données sur la main-d’œuvre.

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« Il est évident qu’au lieu de s’intéresser à l’économie sortie, la banque se concentre sur l’étanchéité dans une entrée clé : main-d’œuvre », a-t-il déclaré, ajoutant que le taux de chômage, le nombre de postes vacants et le nombre total d’heures travaillées seront probablement les meilleurs prédicteurs. « Pour notre part, nous recherchons suffisamment de signes de mou dans ces mesures pour maintenir cette pause en place, mais pas une tournure des événements suffisamment rapide pour permettre une détente des taux jusqu’à 2024. »

Shenfeld a déclaré que le toit de l’objectif de la Banque du Canada se trouve dans son plus récent Rapport sur la politique monétaire (MPR), dans lequel la banque mentionnait en premier lieu les marchés du travail «comme le indicateur que l’économie est en demande excédentaire.

Le marché du travail canadien a affiché des chiffres assez étonnants au cours des dernières années, ce qui n’a fait qu’alimenter l’inflation et forcé la banque centrale à mettre fin à ses politiques d’argent bon marché.

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À l’heure actuelle, il est difficile de trouver du mou dans les mesures de l’emploi, mais les économistes pensent que des signes commencent à se matérialiser.

Le taux de chômage se situe actuellement à 5 %, juste au-dessus de son creux historique de 4,9 % en juillet 2022. L’économie canadienne est considérée comme étant en plein emploi, ce qui signifie que tous ceux qui souhaitent travailler peuvent trouver un emploi. Un taux de chômage plus élevé signalerait une baisse du marché du travail. La moyenne sur 10 ans du taux de chômage est de 6,8 %.

Les postes vacants historiquement élevés ont tourmenté le marché du travail pendant un certain temps, créant des conditions d’embauche difficiles pour les employeurs. Il y avait 823 484 postes ouverts au Canada en novembre 2022, Statistique Canada a déclarétoujours élevé, mais une baisse significative par rapport au record de 1 035 755 ouvertures enregistré en mai dernier.

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« Alors que les entreprises ont encore du mal à trouver du personnel, la baisse des offres d’emploi est un indicateur précoce que la surchauffe le marché du travail pourrait être sur le point de se refroidir », a déclaré Hélène Bégin, économiste principale chez Desjardins Économie, dans une note du 27 janvier.

Le nombre total d’heures travaillées, une autre des mesures que Shenfeld surveille, a rebondi après avoir chuté au plus fort de la pandémie. Ils siègent actuellement au-dessus les niveaux enregistré avant 2020, bien que le nombre d’heures travaillées « ait cessé de croître », a déclaré Begin, et a « même commencé baisser dans certaines provinces, dont le Québec. Les heures travaillées ne sont pas un indicateur infaillible, mais ils ont tendance à montrer où l’emploi Est dirigé. »

Les économistes de la Banque Nationale du Canada sont sur la même longueur d’onde quant au rôle du marché du travail dans la détermination de la suite des taux.

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« Bien sûr, les données sur l’inflation seront toujours le facteur déterminant dans les décisions futures » – ce avec quoi Shenfeld n’est pas d’accord – « mais la banque espère aussi sûrement voir un certain relâchement s’ouvrir sur le marché du travail dans les mois à venir également », ont déclaré les économistes Taylor Schleich, Jocelyn Paquet et Warren Lovely dans une note suite à l’augmentation des taux du 25 janvier.

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La Réserve fédérale des États-Unis a ralenti sa volonté de maîtriser l’inflation et a déclaré que de nouvelles hausses des taux d’intérêt étaient en vue alors que les responsables débattaient du moment où mettre fin à leur resserrement le plus agressif du crédit en quatre décennies.

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Le président Jerome Powell et ses collègues décideurs ont relevé l’objectif de la Fed pour son taux de référence d’un quart de point de pourcentage à une fourchette de 4,5% à 4,75%. Le plus petit mouvement a suivi une augmentation d’un demi-point en décembre et quatre hausses géantes de 75 points de base avant cela. « Nous pensons que nous avons couvert beaucoup de terrain », a déclaré Powell aux journalistes après la réunion. « Même ainsi, nous avons encore du travail à faire. »

—Bloomberg

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Today’s Posthaste a été écrit par Gigi Suhanic (@gsuhanic), avec des reportages supplémentaires de La Presse Canadienne, Thomson Reuters et Bloomberg.

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