Où les investisseurs pourraient vouloir regarder si les taux d’intérêt et l’inflation persistent

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Étant donné à quel point le marché est sensible aux taux d’intérêt ces jours-ci, il n’est pas surprenant que tous les yeux restent rivés sur les banquiers centraux qui tentent de déterminer quand ils vont non seulement ralentir le rythme de leurs hausses, mais les réduire et revenir à la bon vieux temps d’assouplissement quantitatif et d’argent facile.

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Par exemple, nous avons lu que le marché obligataire tient actuellement compte d’une probabilité de 70 % d’une hausse des taux de 25 points de base cette semaine par la Banque du Canada, sa première baisse de taux devant intervenir en septembre, après la dernière l’indice des prix à la consommation canadien de la semaine est de 6,3 %.

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La probabilité d’une récession aux États-Unis se situe à 65 pour cent parmi les analystes, selon Goldman Sachs Group Inc. Sans surprise, 20% pensent que la Réserve fédérale américaine réduira les taux cette année, tandis que 52% s’attendent à une réduction des taux au premier semestre 2024.

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Les stratèges et les économistes parlent de la relation entre l’inflation et les taux d’intérêt depuis un certain temps maintenant, mais nous pensons toujours que beaucoup, y compris les experts eux-mêmes, ne voient pas la situation dans son ensemble. Ou, pour paraphraser le vieil adage, « Lorsque le sage pointe vers la lune, la plupart ne peuvent pas voir au-delà du doigt. »

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Que se passe-t-il si l’économie mondiale n’entre pas dans une profonde récession ou même une récession du tout, et que l’inflation ralentit mais pas en dessous de l’objectif de 2 % et reste dans la fourchette de 4 à 5 % ? Pourquoi les banquiers centraux réduiraient-ils les taux d’intérêt si cela se produisait ? Pourquoi leur objectif est-il de 2 %? Ne s’agit-il pas d’avoir des taux réels positifs ?

Nous pensons qu’avec la réouverture de l’économie chinoise, la poursuite des hausses de salaires en raison des tendances démographiques et la persistance d’importants déficits budgétaires par les gouvernements de gauche dans le monde développé fourniront tous un plancher à la baisse de l’inflation et, avec elle, aux taux d’intérêt sans envoyer le monde dans une récession.

Nous voyons déjà des indices de cette prise de forme.

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Le cours de l’action de Caterpillar Inc., qui est un indicateur incontournable de la santé de l’économie mondiale, est maintenant revenu à des sommets historiques. Au cours de sa conférence téléphonique du troisième trimestre, la direction a indiqué qu’elle assistait à une augmentation des ventes dans toutes les régions et tous les secteurs d’activité. Les actions de LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE, le conglomérat parisien spécialisé dans les produits de luxe, atteignent également de nouveaux sommets historiques.

Alors qu’au début, les matières premières mondiales montrent une certaine vigueur, le cuivre a maintenant augmenté de plus de 25% par rapport à ses creux de juillet 2022, SGX TSI Iron Ore a augmenté de près de 60% par rapport à novembre et RBOB Gasoline Futures a augmenté de plus de 23% par rapport à Décembre.

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Cela pourrait rendre extrêmement difficile pour les banquiers centraux de ramener les taux d’intérêt aux niveaux de 2020, malgré l’énorme pression exercée sur eux par leurs gouvernements respectifs, qui sont désireux de continuer à emprunter et à dépenser pour des programmes tels que le changement climatique après avoir reçu une goûter suite aux confinements liés au COVID-19.

Si cela se produit et que les pressions inflationnistes persistent, il y aura une accélération du mouvement des capitaux des secteurs à forte croissance vers les entreprises et les secteurs qui offrent de solides flux de trésorerie, même dans un environnement de taux plus élevés.

Par conséquent, nous recommandons d’examiner à nouveau les bonnes valeurs à l’ancienne qui ont sous-performé pendant la majeure partie de la dernière décennie, telles que l’énergie, certaines parties des soins de santé, l’industrie, la finance, la consommation de base et les services publics.

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Ou, comme Yasunari Kawabata, romancier et nouvelliste japonais, l’a dit avec tant d’éloquence dans Palm-of-the-Hand Stories : « La vraie joie d’une nuit au clair de lune est quelque chose que nous ne comprenons plus. Seuls les hommes d’autrefois, quand il n’y avait pas de lumières, pouvaient comprendre la vraie joie d’une nuit au clair de lune.

Martin Pelletier, CFA, est gestionnaire de portefeuille principal chez Wellington-Altus Private Counsel Inc, opérant sous le nom de TriVest Wealth Counsel, une clientèle privée et une société d’investissement institutionnelle spécialisée dans les portefeuilles discrétionnaires à gestion des risques, l’audit/la surveillance des investissements et la fiscalité avancée, la succession et la richesse. Planification.

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