La réputation de surperformance des actions des banques canadiennes en prend un coup

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Les actions des banques canadiennes ont acquis la réputation d’être surperformantes au fil des ans, mais une série de résultats médiocres pourrait amener certains investisseurs à repenser leur confiance aveugle dans le secteur.

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L’année dernière, c’était la quatrième fois au cours des cinq dernières années que les grandes banques étaient à la traîne de l’indice composé S&P/TSX en termes de performance des prix (sans compter les dividendes), mais seulement la huitième fois depuis 2000.

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Les actions des six grandes banques ont chuté en moyenne de 13,6 % en 2022, pire que la perte de 8,7 % du S&P/TSX, selon une note du 4 janvier de l’analyste de Canaccord Genuity, Scott Chan.

La Banque Royale du Canada s’en est tirée le mieux, perdant seulement 5,2 %, tandis que la Banque de Nouvelle-Écosse a chuté le plus, perdant 25,9 %.

L’année a été difficile pour les banques, car la hausse des taux a pesé sur la demande d’emprunt. Ensuite, un rallye au second semestre qui a souvent gonflé leurs rendements ne s’est pas concrétisé, selon l’analyste de la Banque Nationale du Canada, Gabriel Dechaine.

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« Les Big Six n’ont pas livré le rallye du second semestre qu’ils fournissent habituellement », a écrit Dechaine dans une note du 19 décembre aux clients, observant qu’il s’agissait de la première sous-performance du second semestre depuis 2019 et seulement la sixième depuis 2000.

Chan a noté que 2021, lorsque le rebond du COVID a entraîné de forts gains, est désormais la seule année au cours des cinq dernières années au cours de laquelle les banques ont battu l’indice. Cette surperformance de 12,3 % est survenue après une sous-performance de 0,4 %, 7 % et 3,8 % au cours des années 2018-2020.

M. Dechaine, de la Banque Nationale, a déclaré qu’un ralentissement du marché de l’habitation et un cycle de crédit changeant ont été des vents contraires pour les banques l’année dernière, des facteurs qui, selon lui, resteront des défis dans les mois à venir. Il a fait valoir que le logement pourrait être le moteur de sentiment le plus puissant de l’espace.

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« Ce thème n’est pas unique à 2023, car il semble y avoir des préoccupations liées au marché du logement au Canada chaque année », a déclaré Dechaine. « Sauf que, d’une manière ou d’une autre, cette année semble différente et c’est en grande partie parce que l’ère de l’argent bon marché est peut-être enfin révolue. Si c’est le cas, les Canadiens feront face à des chocs de paiement assez importants au cours des prochaines années lorsqu’ils refinanceront leurs hypothèques.

Parmi les autres thèmes qui devraient dominer l’espace bancaire en 2023, mentionnons la politique monétaire, la Banque du Canada approchant de la fin de son cycle de hausse des taux le plus agressif, et les besoins en capital, craignant que le Bureau du surintendant des institutions financières ne relève le marché intérieur. tampon de stabilité encore une fois.

En raison de ces défis continus, Dechaine a révisé son prix cible pour les six grandes banques (il ne suit pas sa propre institution, la Banque Nationale) en baisse de cinq pour cent en moyenne pour cette année.

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RBC est actuellement la seule à avoir noté une surperformance, mais il a reconnu que cette opinion pourrait changer si les valorisations commençaient à refléter une baisse plus importante, si les banques centrales pivotaient et si les perspectives du cycle de crédit devenaient plus claires.

Les actions des banques canadiennes sont de grande qualité, elles rapportent de très, très bons rendements en dividendes

Scott Chan, analyste chez Canaccord Genuity

Du côté positif, les données de Chan ont montré que la récente période difficile des actions bancaires avait suivi sept années consécutives de surperformance, et il a en outre observé que les banques ont gardé une longueur d’avance sur le TSX sur des horizons plus longs.

Il a également suggéré qu’il pourrait y avoir une marge de manœuvre pour les investisseurs et se positionner dans les banques.

Dans sa note, il a emprunté au livre de jeu « Dogs of the Dow », une stratégie d’investissement qui suggère d’acheter les actions les moins performantes du Dow Jones Industrial Average de l’année précédente dans l’espoir qu’elles reviendront à la moyenne.

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Adapté aux banques, cela signifierait surpondérer la Banque Scotia, qui a enregistré le rendement des prix le plus bas en 2022, et sous-pondérer la plus performante, RBC.

Les recherches de Canaccord Genuity ont montré que cette stratégie a été couronnée de succès au cours de 22 des 37 dernières années. À l’inverse, l’achat du gagnant de l’année précédente a coûté 14 années sur 24.

Chan a fait valoir que les actions bancaires étaient toujours un jeu fondamentalement solide à long terme avec des entreprises diversifiées et des rendements de dividendes; il s’agit simplement de surmonter le ralentissement actuel du secteur.

« Les actions des banques canadiennes sont de grande qualité, elles versent de très, très bons rendements en dividendes », a déclaré Chan lors d’une entrevue.

« Je dirais que de ce point de vue, les banques se sentent plutôt à l’aise avec le crédit », a-t-il poursuivi. « Je me sens assez à l’aise aussi. Mais cela pourrait changer avec les événements géopolitiques et les imprévus qui se sont produits au (premier trimestre 2022). »

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