Une nouvelle année est sur nous, et avec elle vient des conditions de marché incertaines et inconfortables. Ces conditions sont accompagnées de décisions tout aussi inconfortables. Pour les fondateurs de startups, déterminer la voie qui convient le mieux à leur entreprise peut nécessiter de repenser fondamentalement la façon dont ils mesurent le succès.
Le climat des affaires en 2023 sera inconnu de beaucoup de ceux qui ont fondé une entreprise au cours de la dernière décennie. Jusqu’à présent, un flux apparemment sans fin de capitaux relativement bon marché était à la disposition de toute startup considérée par le monde du VC comme ayant un potentiel de croissance élevé. Tout le monde voulait un morceau du « prochain Facebook ». Avec des taux d’intérêt proches de zéro, les risques étaient relativement faibles et les récompenses potentielles astronomiques.
Brûler de l’argent pour chasser la croissance est devenu la norme ; vous collecteriez simplement plus d’argent lorsque vous en manqueriez. Dette? Qui en a besoin ! Les investisseurs existants étaient heureux de jouer le jeu, même si leur part dans l’entreprise était quelque peu diluée – les valorisations croissantes ont rassasié tout le monde.
Au fil des ans, ce modèle d’évaluations en hausse rapide et d’un gâteau qui croît suffisamment vite pour compenser toute dilution – alimenté par «l’argent gratuit» qui rendait presque tous les investissements justifiables – s’est cristallisé en une mythologie au cœur de la culture des startups. C’était une culture à laquelle presque tout le monde, des fondateurs aux investisseurs en passant par les médias, se nourrissait.
La hausse des valorisations a fait les gros titres, ce qui a envoyé un signal, à la fois aux employés potentiels et aux marchés, qu’une entreprise avait un élan. Les valorisations élevées sont rapidement devenues l’une des premières choses auxquelles les nouveaux investisseurs se sont tournés lorsqu’il était temps de lever des capitaux supplémentaires, que ce soit par le biais d’un tour de financement privé ou d’une introduction en bourse.
La voie de financement que vous empruntez a d’énormes conséquences pour l’avenir de votre entreprise ; il ne devrait pas être assombri par l’ego ou motivé par l’appétit des médias.
Mais les conditions économiques difficiles ont tendance à dissiper la complaisance face aux dures réalités, et nous verrons la réalité se vérifier en ce qui concerne le financement cette année. Dans un contexte de hausse des taux d’intérêt et de perspectives macroéconomiques généralement négatives, le robinet coulera lentement, voire pas du tout. Le financement par actions n’est plus bon marché et abondant, et lorsque la sécheresse frappe, un sentiment d’anxiété s’empare des fondateurs. Ils ne peuvent plus brûler de l’argent sans envisager sérieusement où ils obtiendront plus lorsqu’il n’y en aura plus.
Lorsque ce moment viendra, les fondateurs seront confrontés à un choix qui pourrait faire ou défaire leur entreprise. Se tournent-ils vers des alternatives comme les obligations convertibles, ou approchent-ils de nouveaux investisseurs pour plus de financement par actions ? Les actions technologiques ont été matraquées au cours de la dernière année, ce qui pourrait signifier que la valeur de leur entreprise a pris un coup depuis la dernière fois qu’elles ont levé des capitaux, les laissant avec la perspective de la redoutable «baisse ronde».
Il est facile de comprendre pourquoi les down rounds semblent hors de question pour de nombreux fondateurs de startups. Pour commencer, ils seraient confrontés au revers de la folie médiatique positive, qui risque d’éroder le moral des employés et la confiance des investisseurs. Dans une culture où les valorisations croissantes sont portées comme un insigne d’honneur, les fondateurs peuvent craindre qu’une baisse des prix ne fasse d’eux des parias de la Silicon Valley.
Les rondes vers le bas ne signifient pas la fin de votre entreprise
La vérité est qu’il n’y a pas de solution unique. La voie de financement que vous empruntez a d’énormes conséquences pour l’avenir de votre entreprise, et elle ne doit donc pas être obscurcie par l’ego ou motivée par l’appétit des médias.