L’inflation, la récession et les bénéfices parmi les facteurs qui stimuleront les actions américaines en 2023

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NEW YORK – Les investisseurs boursiers américains ne pourraient pas être plus impatients de tourner la page de 2022, une année brutale qui a fait chuter environ 8 000 milliards de dollars de capitalisation boursière du S&P 500 alors que la Réserve fédérale a déclenché un barrage de hausses de taux pour lutter contre l’inflation la plus forte en 40 ans.

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Le S&P 500 a perdu 19,4% pour l’année dans sa plus forte baisse annuelle en pourcentage depuis 2008. Le carnage a été encore plus grave pour le Nasdaq Composite, qui a chuté de 33,1%.

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Parmi les victimes les plus médiatisées, citons les actions autrefois en hausse d’Amazon.com Inc, qui ont chuté de près de 50% cette année, tandis que celles de Tesla Inc ont chuté d’environ 65% et que la société mère de Facebook, Meta Platforms Inc, a perdu environ 64%. Pendant ce temps, les actions énergétiques ont résisté à la tendance en affichant des gains spectaculaires.

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L’inflation et le degré d’agressivité de la Fed pour tenter de la contenir resteront probablement un facteur critique de la performance des actions à l’aube de 2023. Mais les investisseurs surveilleront également les retombées de la hausse des taux d’intérêt, y compris la façon dont une politique monétaire plus stricte se répercute sur l’économie et si elle rend d’autres actifs plus compétitifs par rapport aux actions.

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Voici un aperçu de certains des grands thèmes du marché boursier américain en 2023.

Récession ou atterrissage en douceur ?

Peut-être que la plus grande question qui influencera les actions au début de la nouvelle année est de savoir si l’économie se dirige vers une récession, comme de nombreux investisseurs s’y attendent.

Si une récession commence l’année prochaine, les actions pourraient connaître une autre baisse : un marché baissier n’a jamais touché le fond avant le début d’une récession, selon les données historiques.

Les récessions ont tendance à frapper durement les actions, le S&P 500 chutant en moyenne de 29 % pendant les récessions depuis la Seconde Guerre mondiale, selon Truist Advisory Services. Cependant, ces baisses ont généralement été suivies d’un fort rebond.

Des bénéfices en danger ?

Les investisseurs craignent également que les estimations des bénéfices des entreprises n’aient peut-être pas pleinement pris en compte un ralentissement potentiel, laissant davantage de baisse pour les actions. Selon Refinitiv IBES, les analystes consensuels ont estimé la semaine dernière que les bénéfices du S&P 500 augmenteraient de 4,4% en 2023. Pourtant, les revenus chutent à un taux annuel moyen de 24 % pendant les récessions, selon Ned Davis Research.

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Au revoir TINA ?

Les hausses de taux de la Fed ont fait grimper les rendements obligataires et créé une concurrence pour les actions, allant à l’encontre de l’environnement de faible rendement qui a prédominé pendant plus d’une décennie et a donné naissance à l’acronyme «TINA», ou «il n’y a pas d’alternative» à actions.

Les rendements des titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS) à 10 ans – également connus sous le nom de rendements réels car ils excluent l’inflation projetée – se sont récemment établis à environ 1,6%, après avoir atteint leur plus haut niveau en plus d’une décennie en octobre.

Pourtant, certains investisseurs ont noté que les actions se sont bien comportées au cours des périodes passées où les rendements étaient encore plus élevés.

Peut-on valoriser le coffre-fort à l’avance ?

Au cours de l’année écoulée, les actions de valeur – généralement définies comme celles qui se négocient à escompte sur des mesures telles que la valeur comptable ou le rapport cours/bénéfices – ont mieux résisté que les actions technologiques et autres actions de croissance, inversant les tendances qui étaient en place depuis une grande partie de la dernière décennie.

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Avec des rendements plus élevés et des doutes sur la croissance des bénéfices susceptibles de faire pression sur les valeurs technologiques et de croissance, la question est de savoir si la valeur – qui est plus fortement représentée par les groupes financiers, énergétiques et défensifs – pourrait être prête pour une autre année de surperformance.

Le dollar fait une brèche

La flambée du dollar par rapport aux autres devises cette année a nui aux bénéfices de nombreuses entreprises américaines, rendant plus coûteux pour les multinationales de reconvertir leurs bénéfices dans leur devise nationale.

Le billet vert a réduit certains de ces gains au cours des dernières semaines et un renversement continu dépendrait en partie de la perception des investisseurs quant à la manière dont la Fed sera belliciste par rapport aux autres banques centrales mondiales.

© Thomson Reuters 2022