Un sénateur parmi les critiques réclamant qu’Ottawa rétablisse les obligations à rendement réel

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Le sénateur canadien Clément Gignac fait partie de ceux qui se sont prononcés contre la décision d’Ottawa de cesser d’émettre des obligations à rendement réel, une couverture clé contre l’inflation pour les fonds de pension et les assureurs afin d’aider à respecter les obligations à long terme, et a déclaré qu’il espère que la ministre des Finances, Chrystia Freeland, reconsidérera sa décision dans le nouvelle année.

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« Mon intention sera de continuer à exercer une pression maximale sur les Finances et la BoC (la Banque du Canada) pour qu’elles revoient leurs décisions », a-t-il déclaré dans un courriel lundi, ajoutant qu’il avait déjà abordé la question au Sénat.

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Vendredi, dans un article sur LinkedIn, Gignac, économiste et ancien ministre du cabinet du Québec, a appelé Freeland et le ministère des Finances à mener «une« véritable »et large consultation» sur la stratégie de gestion de la dette du gouvernement et l’émission d’obligations à rendement réel.

Le gouvernement a déclaré qu’il y avait eu des consultations avec les acteurs du marché avant que Freeland ne décide le mois dernier de cesser l’émission d’obligations à rendement réel, invoquant une faible demande.

Cependant, la décision était controversée et les investisseurs du côté acheteur en parlent de plus en plus – y compris Jim Keohane, directeur d’Alberta Investment Management Corp. (AIMCo), et Bert Clark, directeur général d’Investment Management Corporation of Ontario (IMCO), qui ce semaine a remis en question la justification du gouvernement.

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Les deux experts en matière de retraite ont déclaré que des transactions peu fréquentes n’indiquent pas une faible demande, notant que les investisseurs à long terme tels que les fonds de pension ont tendance à acheter et à détenir les obligations à rendement réel et à ne pas les négocier.

De plus, Keohane a déclaré que d’après son expérience, qui s’étendait sur deux décennies au sein du Healthcare of Ontario Pension Plan avant de rejoindre AIMCo, toute émission gouvernementale d’obligations à rendement réel serait « sursouscrite ».

Clark a déclaré que les obligations à rendement réel sont un élément important de la construction de portefeuille chez IMCO, qui gère plus de 70 milliards de dollars d’actifs pour des clients du secteur public en Ontario, offrant une protection efficace contre l’inflation.

Le changement de stratégie de gestion de la dette du gouvernement à l’égard des obligations à rendement réel est sur le radar de Gignac depuis novembre. Dans un post sur LinkedIn le mois dernier, le sénateur a appelé à la publication de l’opinion de la Banque du Canada sur l’édit du ministère des Finances. Il a dit que ce serait « transparent » et « protégerait la crédibilité de la BOC ».

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Gignac s’est demandé si la banque centrale était «vraiment d’accord avec cette décision audacieuse», notant que les obligations à rendement réel ont vu le jour en 1991 lorsque la Banque du Canada a adopté son objectif actuel d’inflation de 2%.

Certains observateurs ont suggéré que la position du gouvernement sur les obligations à rendement réel pourrait signaler la conviction que la hausse de l’inflation persistera, ce qui signifie que les obligations à taux réel resteraient une proposition coûteuse pour eux.

Le recul des investisseurs institutionnels contre la décision sur les obligations indexées sur l’inflation s’est renforcé depuis le mois dernier, et il était clair dans le procès-verbal de la dernière réunion du Forum canadien sur les titres à revenu fixeun groupe mis sur pied par la Banque du Canada pour partager de l’information sur le marché canadien des titres à revenu fixe.

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Les responsables de la Banque du Canada se sont retirés d’une discussion sur les obligations à rendement réel par le groupe, qui comprend des représentants de la Banque Toronto-Dominion, de la Banque de Nouvelle-Écosse, de la Banque Canadienne Impériale de Commerce, de la Bank of America, du HOOPP et de la Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada. division d’investissement. Ceux qui ont participé ont dit qu’ils « n’étaient pas d’accord avec les raisons du gouvernement » pour mettre fin au programme, selon le procès-verbal de la dernière réunion du groupe, le 29 novembre, publié sur le site Web de la Banque du Canada le 16 décembre.

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Ils ont déclaré que les obligations indexées sur l’inflation « constituent une catégorie d’actifs très importante qui joue un rôle crucial en permettant aux investisseurs canadiens de gérer leur exposition à l’inflation et, dans un marché qui fonctionne bien, fournit aux banques centrales et aux participants aux marchés une mesure importante des attentes d’inflation. .”

De plus, la décision d’éliminer les nouvelles émissions d’obligations à rendement réel a privé les acteurs du marché d’un moyen d’exprimer leur point de vue sur l’inflation, certains membres indiquant que la décision « pourrait donner l’impression que le gouvernement pourrait ne pas avoir pleinement confiance dans la maîtrise de l’inflation », a déclaré le groupe. .

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