12 questions que les investisseurs devraient poser sur les entreprises qu’ils envisagent et qui n’ont pas encore réalisé de bénéfices

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Les technologies émergentes et les entreprises en croissance ont constamment fait la une des journaux ces dernières années, mais pas toujours pour les mêmes raisons.

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Jusqu’à fin 2021, ils avaient le vent en poupe. Les investisseurs voulaient une croissance à tout prix et des entreprises intéressantes et innovantes ont obtenu des valorisations stratosphériques et ont pu lever des capitaux apparemment sans fin. La croissance était la priorité. Les bénéfices pourraient venir plus tard.

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En 2022, les investisseurs ont changé de ton. Ils sont moins perspicaces et veulent voir des bénéfices, ou au moins un plan crédible pour les obtenir. Plus tard est arrivé. Les cours des actions et les valorisations privées ont été écrasés même si de nombreuses entreprises exécutent avec succès le plan dont tout le monde était si excité l’année dernière.

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Je parle beaucoup des bénéfices ici parce qu’ils sont nécessaires pour verser des dividendes et, en fin de compte, ils font grimper les cours des actions. Mais investir n’est pas autant une question de profits aujourd’hui qu’une question de ce qui pourrait l’être à l’avenir. M. Market regarde toujours devant.

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Comment les gestionnaires de croissance qui réussissent identifient-ils les futures machines à profit ? Eh bien, ils le font tous différemment, mais lorsqu’ils envisagent des entreprises en phase de démarrage, en croissance (c’est-à-dire sans bénéfices), les facteurs suivants figurent définitivement sur leurs listes.

Le produit ou service répond-il à un besoin ou résout-il un problème ? Aura-t-il un impact positif sur la façon dont les gens vivent, ou, comme le dit un gestionnaire, « briser les barrières au progrès humain ?

Est-ce vraiment mieux que ce qui existe déjà ? Les investisseurs en croissance recherchent des changeurs de jeu, pas une amélioration progressive.

Quelle sera la réponse concurrentielle des opérateurs historiques ? La taille de l’opportunité dépend souvent de la rapidité avec laquelle les entreprises établies peuvent s’adapter ou copier.

Quelle est la taille du marché adressable ? Les investisseurs veulent quelque chose qui s’applique à des millions ou des milliards d’utilisateurs dans le monde, et non quelque chose qui cible une petite niche.

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Bill Gates investit

Existe-t-il des barrières à l’entrée ? Une entreprise doit avoir un avantage, ou une avance, qui lui donnera un avantage concurrentiel. La taille du marché importe moins s’il est facile pour tout le monde de se joindre à la fête.

Les ventes augmentent-elles rapidement ? Le taux de croissance est important si l’entreprise génère déjà des revenus. Il indique à quelle vitesse les clients adoptent la nouvelle idée. Une innovation peut être vraiment étonnante, mais le marché n’est peut-être pas encore prêt pour cela.

Y a-t-il des revenus récurrents ? Les investisseurs de croissance paieront plus pour les entreprises qui ont des revenus continus par opposition à une vente ponctuelle. Ils s’intéressent aux lames de rasoir, pas aux rasoirs.

L’équipe dirigeante est-elle capable de construire une grande entreprise ? Le ou les fondateurs peuvent être en mesure de le faire, mais les investisseurs veulent souvent des gestionnaires expérimentés et professionnels.

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Qui soutient l’aventure ? Les grandes sociétés de capital-risque qui réussissent font beaucoup d’erreurs (c’est la nature de l’entreprise), mais leur parrainage d’une société émergente reste un facteur important pour attirer d’autres investisseurs. Il doit y avoir quelque chose pour l’entreprise si Sequoia Capital Operations LLC ou Bill Gates investit.

Combien de capital faudra-t-il pour y arriver? C’est plus important que jamais. Il y a encore des milliards de dollars de capital de croissance disponibles, mais il est maintenant plus sélectif et conduit à une négociation plus difficile.

Et, surtout, existe-t-il un chemin vers la rentabilité ? Les investisseurs recherchent des produits ou des services qui seront rentables après leur déploiement complet. L’échelle doit être égale aux profits.

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Lorsque vous examinez les succès et les échecs de votre portefeuille, vous pouvez les évaluer par rapport à cet ensemble de critères.

Le cannabis a-t-il des barrières à l’entrée, ou continuera-t-il d’être gratuit pour tous ? Uber Technologies Inc. et Lyft Inc. peuvent-elles réaliser des bénéfices significatifs dans une industrie compétitive à forte intensité de main-d’œuvre ? Quelle est la taille du marché adressable pour Beyond Meat Inc. ?

Zoom Video Communications Inc. a-t-il une avance suffisante et son offre est-elle suffisamment unique pour conjurer Microsoft Corp. ? Le modèle de WeWork Inc. consistant à s’engager dans des baux à long terme et à offrir aux clients une flexibilité à court terme est-il durable ?

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Les entreprises « achetez maintenant, payez plus tard » ont-elles correctement pris en compte le risque de pertes sur prêts ? Et lorsqu’il ne restera plus que deux ou trois entreprises de livraison de nourriture, les convives seront-ils prêts à payer suffisamment pour que DoorDash Inc. gagne de l’argent réel ?

Trouver le prochain Nvidia Corp., Shopify Inc. ou Moderna Inc. est un art, pas une science. Il n’y a aucune garantie que l’idée évoluera et deviendra rentable. Il n’y a pas de mesures solides sur lesquelles s’appuyer. Et, comme nous l’avons découvert cette année, les actions sont très vulnérables aux changements de sentiment des investisseurs.

Tom Bradley est président et co-fondateur de Fonds d’investissement stables, une société qui offre aux investisseurs individuels des fonds d’investissement à frais modiques et des conseils avisés. Il est joignable au [email protected].

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