Les analystes sont prudents sur les bénéfices des grandes banques dans un contexte de vents contraires liés à la récession

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Les analystes font preuve de prudence dans leurs prévisions de bénéfices pour les six grandes banques, alors que les risques de récession se profilent et qu’une combinaison de facteurs joue contre les principaux prêteurs du pays.

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Au moins deux analystes ont révisé leurs prévisions de bénéfices pour le quatrième trimestre, soulignant la volatilité des marchés, la nécessité de mettre plus d’argent de côté pour les créances douteuses et l’augmentation des coûts de financement parmi d’autres vents contraires.

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L’analyste de la Banque Canadienne Impériale de Commerce, Paul Holden, et son équipe ont réduit d’environ 1,5 % en moyenne les estimations des bénéfices ajustés de l’ensemble du secteur pour le quatrième trimestre et de 1,6 % pour l’ensemble de l’année 2023.

« Les principaux moteurs sont la baisse des revenus des marchés des capitaux, la baisse des revenus de la gestion de patrimoine et la hausse des dépenses d’exploitation », a écrit Holden dans une note du 18 novembre, ajoutant que les deux thèmes dominants pour le trimestre seraient l’expansion de la marge nette d’intérêt et l’augmentation du provisionnement du crédit. « Dans l’ensemble, nos estimations ajustées (bénéfices par action) impliquent que les bénéfices seront en baisse de 2 % (d’une année sur l’autre) et (d’un trimestre sur l’autre) en moyenne. »

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L’expansion des marges nettes d’intérêts, ou l’écart qu’une banque gagne entre les revenus d’intérêts et les dépenses d’intérêts, a été un thème majeur pour les banques cette année, alors que la Banque du Canada s’est engagée dans un cycle agressif de hausse des taux qui a fait passer le taux directeur de près de zéro à 3,75 % en octobre. Les hausses ont créé un compromis dans la mesure où, tout en freinant la demande de prêts, elles ont également augmenté le montant des intérêts que les banques peuvent facturer en augmentant leurs taux préférentiels parallèlement à chaque hausse de la banque centrale.

Les analystes de la Banque CIBC s’attendent à ce que l’expansion des marges d’intérêt nettes demeure le principal moteur des banques, ce qui profitera le plus à la Banque Toronto-Dominion et à la Banque Royale du Canada puisqu’elles auraient le meilleur levier d’exploitation.

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Scott Chan, analyste chez Canaccord Genuity, et ses estimations de bénéfices ajustés ont également révisé à la baisse de 3%, soulignant les inquiétudes macroéconomiques croissantes concernant le ralentissement des actions bancaires cette année.

« Les préoccupations macroéconomiques demeurant au premier plan (par exemple, l’inflation, le logement, la géopolitique, les craintes de récession), les six grandes banques ont légèrement sous-performé le TSX Composite depuis (le troisième trimestre 2022) la saison des rapports et (depuis le début de l’année) », Chan a écrit dans une note du 21 novembre.

La plupart des plus grandes banques du Canada ont vu le rendement de leurs actions accuser un retard cette année, les actions de RBC ayant chuté d’un peu plus de 1 % depuis le début de l’année, les actions de la Banque de Montréal de près de 6 %, la TD de plus de 8 %, la CIBC de 13 pour cent, et la Banque de Nouvelle-Écosse a chuté le plus à 21 pour cent. Les actions de la Banque Nationale ont réussi à dégager un léger gain.

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L’analyste de la Banque Nationale, Gabriel Dechaine, a déclaré que les risques de récession maintenaient les actions des banques canadiennes « sous contrôle », et que le cours des actions indique actuellement une probabilité de 55 % d’une récession.

Malgré les vents contraires, Dechaine a adopté un ton plus optimiste dans sa note d’aperçu, soulignant principalement l’expansion des marges comme un avantage, les banques ayant enregistré une augmentation de sept points de base de leurs marges au dernier trimestre. Dechaine a également été moins découragé par les provisions pour pertes sur prêts.

« (Le troisième trimestre 2022) a marqué le premier trimestre d’ajouts de provisions performants dans les Big Six depuis le (quatrième trimestre 2020)», a écrit Dechaine dans une note du 17 novembre aux clients. « Ce changement résulte de l’adoption par les banques d’une perspective plus prudente en matière de risque de crédit, compte tenu de la probabilité plus élevée d’une récession à venir. Cependant, le ratio de rendement (provision pour perte de crédit) a en fait diminué (d’un trimestre à l’autre), car la croissance des prêts a dépassé la « constitution » de provisions.

Dechaine a également souligné le pivot plus accommodant de la Banque du Canada et les attentes selon lesquelles le cycle actuel de hausse des taux pourrait toucher à sa fin comme un signe positif pour les banques, car les risques de ralentissement de la demande hypothécaire pourraient s’atténuer.

Le prochain trimestre donnera aux investisseurs un meilleur aperçu sous le capot de la façon dont les banques clôturent 2022 et de leur bonne position pour résister à un ralentissement économique.

La Banque Scotia lancera la semaine des résultats le matin du 29 novembre.

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