Financial Times
Alors même que son rachat de 44 milliards de dollars était sur le fil, Elon Musk a laissé Twitter deviner.
Normalement, les avocats et les conseillers de chaque côté d’une transaction d’entreprise travaillent en étroite collaboration pour assurer une clôture en douceur. Mais alors que le temps s’écoulait vers la date limite du 28 octobre imposée par le tribunal pour la clôture de la prise de contrôle, le camp de Musk a principalement travaillé de manière isolée, laissant Twitter sur la touche avec les doigts croisés.
« Nous ne savions pas quand nous fermerions jeudi soir jusqu’à 15 minutes avant que cela ne se produise », a déclaré un conseiller Twitter.
Après avoir appris que l’accord était conclu, ceux qui avaient la peau dans le jeu ont poussé un soupir de soulagement. « Mec, je suis content que ça se termine et, d’un actionnaire [point of view]se terminant bien », a déclaré l’un des principaux actionnaires de Twitter.
L’achat de la plate-forme influente de médias sociaux par l’homme le plus riche du monde a été l’un des drames les plus colorés et les plus chaotiques de l’histoire de l’entreprise.
Il a réuni certains des acteurs les plus puissants de Wall Street – avec JPMorgan Chase et Goldman Sachs conseillant Twitter sous le nom de code Project Tundra, et Morgan Stanley et Barclays dans le coin de Musk sous Project X – ainsi que des gros bonnets de la Silicon Valley et une armée de avocats.
Même pour les négociateurs chevronnés, la prise de contrôle peu orthodoxe de Musk sur Twitter a ouvert de nouveaux horizons alors que les parties se sont engagées dans une féroce bataille juridique. Au sein du cabinet d’avocats de Twitter, Wachtell Lipton, les jeunes avocats sont devenus des « meme-splainers » pour leurs collègues seniors, déchiffrant les publications Internet ésotériques de Musk et trouvant des moyens d’utiliser certains d’entre eux, y compris un emoji d’un tas de caca, contre lui.
L’épisode a ouvert une fenêtre sur la façon dont Musk fait des affaires, alors qu’il est passé de l’un des utilisateurs les plus suivis de Twitter à son propriétaire, avec la tâche de redresser une entreprise en difficulté avec une influence démesurée sur la politique et la culture mondiales.
L’affaire se réunit
L’acquisition de Twitter par Musk a commencé comme elle s’est terminée : à la hâte.
Le chef de Tesla a commencé à constituer une participation de 9% dans Twitter fin mars, incitant la société de médias sociaux à lui offrir un siège au conseil d’administration. Il a accepté. Mais ensuite, après avoir été réprimandé par le directeur général Parag Agrawal pour avoir mené un sondage demandant « Est-ce que Twitter est en train de mourir ? », Musk a plutôt décidé d’acheter l’ensemble de la société, offrant 54,20 $ par action – le « 420 » largement interprété comme une référence à la culture de la marijuana.
Le montage financier de 13 milliards de dollars, l’un des plus importants jamais organisés à Wall Street, a été rapidement bricolé par un groupe de banques dirigé par Morgan Stanley. Une personne impliquée dans le financement par emprunt a décrit la diligence raisonnable sur l’accord comme « facile », car « il n’y en avait pas ».
Les autres personnes impliquées dans le financement voyaient peu de risques à soutenir Musk. Mais c’était avant que les marchés de la dette ne commencent à se bloquer plus tard cet été. Les banques et Musk regretteraient rapidement leur hâte alors que les taux d’intérêt montaient en flèche et que les valeurs technologiques plongeaient.
Pendant ce temps, Morgan Stanley, dirigé par le banquier d’investissement vedette Michael Grimes, s’est précipité pour trouver des investisseurs en actions pour participer à la prise de contrôle et réduire le fardeau financier de Musk. Des prétendants potentiels au capital-investissement américain tels que Thoma Bravo ont été sondés mais ont finalement été rejetés.
Au lieu de cela, Musk a rassemblé plus de 7 milliards de dollars d’engagements en actions auprès d’un mélange inhabituel d’investisseurs, dont le milliardaire de la Silicon Valley Larry Ellison, l’échange de crypto-monnaie Binance, les sociétés de capital-risque Andreessen Horowitz et Sequoia Capital. Il s’est également tourné vers des bailleurs de fonds du Moyen-Orient comme QIA, le fonds souverain du Qatar, et le prince saoudien Alwaleed bin Talal bin Abdulaziz al Saud.
Les messages texte produits pendant la bataille juridique ont montré que les co-investisseurs ont fait peu d’analyses par eux-mêmes, s’en remettant à Musk. « Si vous envisagez des partenaires en capital, mon fonds de croissance est de 250 millions de dollars sans aucun travail supplémentaire requis », a écrit Marc Andreessen.
Le swoop de Musk est intervenu à un moment de faiblesse pour Twitter, qui luttait contre le ralentissement des ventes publicitaires et l’innovation de produits terne sous un nouveau directeur général peu connu. Certains pensaient que Musk pourrait insuffler une nouvelle vie à la plate-forme défaillante.
Il a également remporté les applaudissements des personnalités libertaires et conservatrices de la Silicon Valley dans son orbite – dont David Sacks, Jason Calacanis, Joe Lonsdale et Peter Thiel – qui ont dénoncé la censure des médias sociaux. Mathias Döpfner, directeur général du groupe de médias allemand Axel Springer, a même écrit à Musk une proposition détaillée pour une « véritable plate-forme de liberté d’expression ».
Le soutien est également venu du fondateur et ancien directeur général de Twitter, Jack Dorsey, qui a encouragé Musk et critiqué les administrateurs de la société comme étant « terribles » bien qu’ils aient siégé à leurs côtés au conseil d’administration.
Malgré cet enthousiasme, les marchés technologiques se sont détériorés, tout comme l’appétit de Musk pour l’accord.