Les investisseurs particuliers se réfugient dans les liquidités après la déroute boursière

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Les investisseurs particuliers accumulent des liquidités après une vente brutale sur les marchés financiers cette année qui a provoqué des milliards de dollars de pertes, étouffant l’enthousiasme pour les actifs plus risqués.

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Selon l’Investment Company Institute, près de 140 milliards de dollars ont été investis dans les fonds du marché monétaire de détail jusqu’à présent en 2022, portant la taille de ces véhicules à 1,55 billion de dollars après 10 semaines consécutives de nouveaux investissements. Les entrées ont totalisé près de 36 milliards de dollars américains au cours des trois dernières semaines seulement.

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Cette ruée vers les liquidités fait suite à une liquidation longue et volatile sur les marchés boursiers américains cette année, qui a effacé près de 15 billions de dollars américains des valorisations des sociétés cotées en bourse. L’indice de référence S&P 500 de Wall Street a clôturé le mois dernier sa plus longue séquence de pertes trimestrielles depuis la crise financière de 2008.

La tourmente du marché – alimentée par une inflation élevée et la hausse des coûts d’emprunt alors que la Réserve fédérale américaine tourne la vis sur la politique monétaire – a pesé lourdement sur la confiance des investisseurs et des consommateurs. Un nombre croissant d’économistes mettent désormais en garde contre une récession dans l’année à venir.

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« Ce fut une de ces années où tout le monde a été incendié et c’est vraiment un environnement où vous avez l’impression de ne pas vouloir mettre les pieds dans l’eau », a déclaré Joe D’Angelo, qui dirige le gestionnaire d’actifs PGIM Fixed Income. affaires du marché monétaire.

Les rendements plus élevés disponibles sur les fonds du marché monétaire – qui n’ont cessé d’augmenter depuis que la Fed a commencé à relever les taux d’intérêt en mars – attirent également les investisseurs de tous les jours, en particulier en raison des taux d’intérêt sur les comptes d’épargne de grandes banques telles que JPMorgan Chase & Co. et Bank of America. Corp. planer près de zéro.

Le fonds du marché monétaire gouvernemental de 240 milliards de dollars américains de Fidelity Investments rapporte désormais environ 2,6 %, tandis que le rendement du fonds du marché monétaire fédéral de 218 milliards de dollars américains de Vanguard Group Inc. a atteint 2,83 % ce mois-ci.

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Ça a été une de ces années où tout le monde a été incendié

Joe D’Angelo

Un indice des 100 plus grands fonds du marché monétaire géré par Crane Data LLC, qui suit l’industrie, montre que les rendements ont grimpé en moyenne à 2,77 %, contre 0,02 % au début de l’année.

« Pour les particuliers, pour la première fois depuis longtemps, vous pouvez obtenir un certain rendement », a déclaré Steve Sosnick, stratège en chef chez Interactive Brokers LLC, à propos des fonds. « Pendant des années, nous avons entendu ‘il n’y a pas d’alternative’, mais maintenant il y a une alternative. »

Les investisseurs particuliers ont également été rejoints par de grands gestionnaires d’actifs, qui gardent de plus en plus l’argent de côté alors qu’ils tentent d’attendre les turbulences des marchés des actions et des titres à revenu fixe. Une enquête suivie de près par Bank of America la semaine dernière a montré que les gestionnaires d’actifs détenaient en octobre 6,3% de leurs portefeuilles en espèces, le niveau le plus élevé depuis avril 2001.

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Mais même si beaucoup cherchent refuge dans les liquidités, les fonds du marché monétaire institutionnels ont toujours été touchés par 87,4 milliards de dollars de rachats depuis que la Fed a commencé à augmenter les taux d’intérêt cette année, portant les sorties pour 2022 à plus de 250 milliards de dollars.

Les retraits ont été motivés en partie par les entreprises qui ont dépensé l’excédent qu’elles ont accumulé pour faire face à la pandémie. Les analystes de Goldman Sachs Group Inc. le mois dernier ont averti que « les soldes de trésorerie sont revenus aux normes d’avant la pandémie » pour les entreprises de premier ordre et les entreprises plus risquées et classées comme indésirables.

Pendant des années, nous avons entendu « il n’y a pas d’alternative », mais maintenant il y a une alternative

Steve Sosnick

« La trésorerie des entreprises a été utilisée pour rembourser la dette, utilisée pour investir dans leurs entreprises et avec l’inflation, les choses sont plus chères », a déclaré Matt Jones, responsable de la distribution des liquidités chez Western Asset Management Co. « Les coûts de gestion d’une entreprise sont plus élevés qu’elle a été. »

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Pourtant, les dirigeants de trois fonds du marché monétaire ont déclaré que les retraits des entreprises et des gestionnaires de fonds ne signalaient pas une diminution de l’appétit pour les liquidités ou les investissements similaires. Au lieu de cela, ils avaient observé une concurrence féroce de la part des banques nationales et non américaines offrant des taux d’intérêt élevés aux entreprises clientes dans le but d’attirer les dépôts. D’autres, dont certains gestionnaires d’actifs, ont choisi de gérer eux-mêmes ces liquidités.

« Nous avons vu des clients plus sophistiqués entrer eux-mêmes directement sur les marchés », a déclaré John Tobin, directeur des investissements du gestionnaire d’actifs Dreyfus Cash Investment Strategies, ajoutant que certains clients investissaient dans des instruments à court terme tels que des billets de trésorerie, des bons du Trésor ou des certificats bancaires de dépôt. .

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Tobin a déclaré qu’une telle activité n’a pas toujours fonctionné pour les investisseurs, étant donné que la Fed a relevé ses taux plus rapidement que de nombreux investisseurs ne l’avaient prévu.

« Ils s’attendaient à ce que les futures hausses de la Fed soient intégrées au marché … pensant qu’elles pourraient surpasser les produits frontaux », a-t-il déclaré. « Dans de nombreux cas, ils étaient incorrects parce que les gens ne s’attendaient pas à ce que la Fed soit aussi agressive qu’elle l’est. »

La banque centrale américaine a relevé ses taux d’intérêt de 0,75 point de pourcentage au cours de chacune de ses trois dernières réunions, portant sa fourchette cible à 3 à 3,25 %.

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Les fonds du marché monétaire, en revanche, se sont progressivement tournés vers des investissements à échéance plus courte depuis le début de l’année, beaucoup faisant appel à la facilité de prise en pension inversée au jour le jour de la Fed – un programme auquel seules certaines banques et gestionnaires de fonds ont accès. Cela a permis aux fonds de profiter de taux plus élevés dès que la banque centrale lève les coûts d’emprunt.

L’appétit pour les liquidités sera lié aux politiques de la Fed ainsi qu’à une volatilité plus large des marchés financiers, ont déclaré les investisseurs. Certains ont averti que si et quand la Fed décide qu’elle maîtrise l’inflation, les liquidités pourraient s’avérer moins attrayantes.

Les fonds du marché monétaire ne sont pas populaires depuis longtemps, mais les gestionnaires se demandent si leur prééminence va se poursuivre, a déclaré John Croke, responsable des produits actifs à revenu fixe chez Vanguard. « Si l’inflation reste élevée, cela garantit que les taux resteront positifs plus longtemps et que les fonds du marché monétaire conserveront leur pertinence plus longtemps. »

Le Financial Times Ltd.