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L’une des plus importantes caisses de retraite du Canada augmente son exposition aux obligations, citant des rendements attrayants après la pire vente massive en une génération.
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Le Régime de retraite des enseignantes et des enseignants de l’Ontario augmente ses avoirs en dette protégée contre l’inflation, ainsi que certains billets de bonne qualité et de pacotille, a déclaré Jo Taylor, directeur général du fonds qui gère 243 milliards de dollars. Cela vient après qu’il a réduit les pondérations des obligations l’année dernière en faveur des investissements dans les infrastructures et l’immobilier pour se protéger contre l’inflation.
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« Que pensons-nous des obligations ? Devenir plus attractif », a déclaré Taylor dans une interview depuis le bureau de Singapour du fonds. « Nous augmenterons probablement un peu notre allocation aux titres à revenu fixe, mais nous sommes toujours légèrement alloués par rapport à ce que nous aurions pu recevoir compte tenu du type de régime que nous sommes. »
Une cohorte croissante d’investisseurs achètent des obligations, notamment Steven Wieting de Citigroup Inc. et JPMorgan Asset Management attirés par des valorisations attrayantes et des paris croissants pour un ralentissement économique.
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Mais la détermination de la Réserve fédérale américaine à maîtriser l’inflation rend ces paris précaires, car une autre vague de resserrement agressif pourrait entraîner davantage de pertes pour les actifs à revenu fixe.
Le régime de retraite basé à Toronto a réduit son exposition aux obligations à seulement 14 % de ses actifs l’an dernier, avant de l’augmenter à 18 % en juin. Taylor hésite à appeler un creux sur le marché, compte tenu des fluctuations « au cours des deux dernières années ».
Une jauge Bloomberg de la dette de qualité investissement a chuté d’environ 20% cette année, tandis que les rendements du Trésor à 10 ans ont grimpé de plus de 210 points de base pour se diriger vers leur plus forte augmentation annuelle depuis 1962 sur la base des données compilées par Bloomberg.
Les hausses de taux agressives de la Fed ont stimulé la baisse, et même la dette protégée contre l’inflation a souffert, avec un indice Bloomberg suivant les titres de 12 marchés affichant une perte de 26% en 2022.
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Les obligations d’entreprises sont également attrayantes, et le fonds met en place des équipes de junk-bonds à Toronto et à Londres pour y accroître son exposition.
Le RREO prévoit accroître sa présence à l’extérieur de l’Amérique du Nord en déployant 50 % de ses nouveaux investissements en Europe et en Asie. Avec de nouveaux bureaux à Singapour et à Mumbai, le fonds souhaite étendre son exposition asiatique au-delà de la Chine, aux prises avec une croissance plus lente, une population vieillissante et une crise du marché immobilier.
« La Chine est un bon renforcement de ce que nous voyons plus largement, c’est-à-dire que nous sommes à un point de changement », a déclaré Taylor. « Tout ce qui a fonctionné pendant les 15 dernières années ne fonctionnera probablement pas pendant les cinq prochaines. »
Le fonds n’a pas l’intention d’augmenter son exposition au capital-investissement, qui représente environ 23% des actifs, a déclaré Taylor. Les investissements directs dans les services financiers et les industries, ainsi que les actifs d’infrastructure, ont aidé le fonds à afficher un rendement net de 1,2 % au premier semestre 2022, alors même que la plupart des actifs mondiaux ont chuté.
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