Pourquoi l’or a perdu son statut de refuge contre l’inflation et le chaos du marché

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Les bugs d’or devraient avoir un moment.

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L’inflation semble hors de contrôle pour la première fois depuis des décennies. Les marchés boursiers ont été malmenés. L’ombre d’une récession se profile dans un contexte de hausse rapide des taux d’intérêt. L’assaut continu de la Russie contre l’Ukraine a déclenché le chaos sur l’approvisionnement alimentaire mondial, le commerce et l’ordre politique.

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Tous ces facteurs poussent traditionnellement les investisseurs à acheter de l’or, une réserve de valeur sûre depuis des siècles. Pourtant, le prix de l’or, ainsi que les actions des mineurs d’or, sont en chute libre.

Exemple concret : la semaine dernière, l’or a chuté de 3 % à 1 665 $ US l’once après la publication de données montrant que l’inflation aux États-Unis avait atteint 8,3 % en août, le contraire de ce à quoi vous vous attendiez compte tenu de nouvelles preuves d’une intense pression à la hausse sur les prix. . L’or a maintenant chuté d’environ 20 % depuis qu’il a atteint 2 087 $ US l’once en mars.

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Pendant ce temps, depuis avril, le FNB VanEck Gold Miners et le ETF Van Eck Junior Gold Minersdeux fonds négociés en bourse indexés sur les plus grands producteurs et explorateurs d’or, respectivement, sont en baisse de 42% et 40%.

Dans ce contexte, les dirigeants des sociétés minières aurifères canadiennes se réunissent à Denver cette semaine pour Gold Forum Amériques, une conférence au cours de laquelle les plus grandes entreprises pitcheront les investisseurs. Les analystes ont déclaré qu’ils s’attendent à ce que l’un des principaux thèmes soit la manière dont les producteurs d’or envisagent de contrôler les coûts, plutôt que d’essayer de se pencher sur l’histoire de l’inflation. En effet, de nombreux analystes attribuent la sous-performance de l’or à la réponse des banquiers centraux à l’inflation, en augmentant les taux d’intérêt pour refroidir l’économie.

« En prenant du recul, des taux nominaux plus élevés couplés à une inflation potentiellement modérée au cours des prochains mois (même s’ils sont toujours bien au-dessus de l’objectif de 2% de la Fed) entraîneront probablement une baisse des prix de l’or (des taux d’intérêt plus élevés augmentent le coût d’opportunité de la détention d’or) », a écrit Fahad Tariq, analyste actions au Credit Suisse, dans une note adressée aux investisseurs le 13 septembre, faisant référence à la Réserve fédérale américaine.

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Fahad a écrit que les marchés évaluent actuellement une probabilité de 20% que la Fed augmente les taux d’intérêt d’un point de pourcentage complet, quelque chose que la Banque du Canada a fait en juillet.

Une humeur baissière semble avoir infecté le secteur, même les plus grands producteurs d’or cherchant à se diversifier

L’un des récits qui ont soutenu l’or dans le passé est qu’on ne peut pas faire confiance aux banquiers centraux pour maintenir un plafond sur les prix. Pas plus tard qu’en novembre 2021, Fahad avait écrit sur l’or comme une «couverture contre l’inflation» et un «actif défensif» qui surperforme lorsque les actifs axés sur la croissance sont en difficulté. Les prix de l’or ont augmenté au cours des premiers mois de l’année, alors que les investisseurs cherchaient un refuge au milieu du chaos géopolitique déclenché par la guerre en Ukraine.

Mais Fahad a reconnu que les arguments en faveur de l’or en tant que valeur refuge ne persistent que si l’économie mondiale entre dans une récession prolongée ou si les banquiers centraux ne parviennent pas à suivre le rythme de l’inflation. Les analystes du Credit Suisse ont déclaré qu’ils voyaient les banquiers centraux maîtriser l’inflation grâce à des taux d’intérêt plus élevés et une récession peu profonde comme étant un scénario plus probable qu’un ralentissement plus profond. En conséquence, ils ont abaissé leurs estimations du prix de l’or cette année à 1 725 $ US l’once contre 1 850 $ US l’once, et ils prévoient 1 650 $ US l’once en 2023.

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Pendant ce temps, une humeur baissière semble avoir infecté le secteur, même les plus grands producteurs d’or cherchant à se diversifier.

La semaine dernière, Agnico Eagle Mines Ltd., le plus grand producteur d’or au Canada et le troisième plus grand producteur d’or au monde, a annoncé qu’il diversifierait son portefeuille en investissant 580 millions de dollars pour acquérir une participation de 50 % dans la mine de cuivre de San Nicolás. projet de zinc au Mexique.

Pour Agnico, qui se concentre uniquement sur les métaux précieux, faire un investissement aussi important dans un projet de cuivre-zinc non construit qui est encore à des années de la production – 580 millions de dollars représentent 36% de sa marge d’exploitation au cours des six premiers mois de cette année – représente une nouvelle orientation.

Le directeur général Amman Al-Joundi l’a décrit comme « une opportunité unique », étant donné que sa société exploite déjà une mine au Mexique.

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De même, Natalie Frackleton, porte-parole d’Agnico, l’a présenté comme un cas unique : « La principale stratégie d’Agnico est d’être un producteur d’or de classe mondiale. Cependant, nous pensons que San Nicolás fournit une petite quantité naturelle de diversification à notre activité aurifère », a-t-elle déclaré.

Pourtant, avec la demande de cuivre et de zinc qui devrait augmenter en fonction de leur utilisation dans les technologies de transition énergétique, l’accord pourrait être un signe avant-coureur de la façon dont les mineurs d’or recherchent la croissance à l’avenir.

L’analyste de la Banque de Montréal, Jackie Przybylowski, a écrit récemment que davantage de sociétés aurifères pourraient chercher à diversifier leurs produits de base alors que «les thèmes de l’électrification et de l’énergie verte» attirent l’attention des investisseurs.

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Le directeur général de Barrick Gold Corp., basé à Toronto, Mark Bristow, a reconnu qu’à un moment donné, il y a plusieurs années, il avait engagé des discussions de fusion infructueuses avec Freeport-McMoran Inc., dont le siège est aux États-Unis, l’un des plus grands producteurs de cuivre au monde.

« Le cuivre est probablement le métal le plus stratégique, et il est géologiquement lié à l’or », a déclaré Bristow. « Donc, si vous voulez devenir une société aurifère de premier plan dans le temps, vous finirez par produire [copper].”

Si les prix de l’or continuent de baisser, d’autres mineurs d’or pourraient également envisager d’intégrer le cuivre, le zinc et d’autres métaux dans leur portefeuille.

• Courriel : [email protected] | Twitter: GabeFriedz

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