Sept entreprises canadiennes figurent sur la liste du FT des «monstres de la dette» qui inquiètent les marchés obligataires

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Sept entreprises canadiennes ont dressé une liste d’entreprises mondiales dont les marchés de la dette semblent s’inquiéter alors que les banques centrales augmentent les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation.

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Compilé par le Financial Times basé au Royaume-Uni et surnommé les « monstres de la dette en période de ralentissement », le rapport répertorie un peu plus de 200 entreprises et comprend les mineurs canadiens Iamgold Corp., New Gold Inc. et les mines Taseko ainsi que d’autres entreprises canadiennes telles que Telesat. Corp., Gran Tierra Energy Inc., Ensign Energy Services Inc. et Husky III.

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Pour assembler la liste, le FT a examiné l’indice Global High Yield d’Ice pour les sociétés dont la dette s’échangeait à plus de 10 points de pourcentage ou 1 000 points de base (bps) au-dessus des obligations d’État, au 9 septembre.

Un écart de rendement plus large peut indiquer que le marché perçoit un plus grand risque de défaut associé à une émission obligataire.

« Des dizaines d’entreprises endettées sont soudainement confrontées à la perspective inconfortable d’essayer de rembourser des factures d’intérêt plus élevées avec des flux de trésorerie gonflés », a déclaré le rapport du FT, bien qu’il ait averti que l’établissement de la liste, qui ne tenait pas directement compte du volume de la dette que chaque entreprise portait , n’était en aucun cas une condamnation à mort.

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« Considérez cela comme une tournée des entreprises qui inquiètent les marchés de la dette, plutôt que comme une collection d’entreprises condamnées », indique le rapport.

La majorité des entreprises canadiennes figurant sur la liste appartenaient au domaine des ressources et de l’énergie et se situaient à l’extrémité inférieure du spectre de propagation. Un certain nombre de ces entreprises ont dû dépenser davantage pour leurs opérations en raison de la hausse des prix et ont affiché des résultats plus faibles que prévu au deuxième trimestre.

La semaine dernière, la Banque du Canada a relevé son taux d’intérêt directeur de 75 points de base à 3,25 % et a signalé que d’autres hausses de taux pourraient suivre dans le cadre d’un effort continu pour éradiquer l’inflation élevée depuis des décennies.

D’une manière générale, alors que les taux d’intérêt ont grimpé, les entreprises ont raté des opportunités de croissance, suspendu leurs plans d’expansion, fait face à des perturbations de la chaîne d’approvisionnement et ont du mal à refinancer leur dette à des taux raisonnables, a déclaré Peter Adu, vice-président et agent principal du crédit chez le groupe de financement des entreprises du service de notation Moody’s.

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« La manière dont un émetteur peut gérer la hausse des taux d’intérêt dépend du secteur dans lequel il opère et du risque de contagion qui en résulte, ainsi que de la notation de l’émetteur (c’est-à-dire de qualité investissement ou spéculative) », a déclaré Adu, ajoutant que les prix des obligations ont chuté en raison de la relation inverse avec taux d’intérêt et que l’émission d’obligations en général a diminué en raison de la baisse des intérêts d’emprunt.

Eric Beauchemin de DBRS Morningstar, qui a refusé de s’adresser directement aux sociétés figurant sur la liste, a déclaré que si la hausse des taux peut poser des problèmes, il n’est pas typique que tout le fardeau de la dette d’un émetteur survienne d’un seul coup.

« Cela signifie qu’il faudra un certain temps avant que des taux plus élevés ne se reflètent pleinement dans la structure de la dette de la plupart des émetteurs », a-t-il déclaré, ajoutant que l’inflation en soi est un risque plus important pour réduire les marges dans de nombreux secteurs, ce qui peut avoir un impact plus rapide sur crédits que la hausse des taux.

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Beauchemin a déclaré que l’agence de notation surveillait les choses dans un contexte de hausse des taux, mais ne prévoyait pas un large éventail d’actions de notation négatives pour le moment.

Adu, qui couvre les sociétés de télécommunications et de satellites, y compris Télésat, estime que les secteurs sont « relativement stables » malgré le « ralentissement de l’environnement macroéconomique », car ils n’ont pas de problèmes de liquidité et génèrent de bons flux de trésorerie.

« Mes entreprises de télécommunications ont principalement des dettes à taux fixe, de sorte que l’impact de la hausse des taux d’intérêt n’est pas immédiat. Ils seront exposés lorsqu’ils devront refinancer une dette arrivant à échéance, mais ils devraient bien absorber l’impact car ils disposent d’une excellente liquidité », a-t-il déclaré.

En réponse au rapport, New Gold, basé à Toronto, qui s’échangeait à 1 066 points de base au-dessus des obligations d’État selon la liste, a déclaré qu’il maintenait «un bilan très sain sans dette due jusqu’en 2027» et qu’il s’attend à une «augmentation significative dans la production d’or » pendant cette période.

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Iamgold, à 1 852 points de base, qui a des opérations au Suriname, au Burkina Faso, au Mali et au Canada, a refusé de commenter le rapport. En août, la société a déclaré qu’elle aurait besoin de plus de financement pour achever son projet Cote Gold à Sudbury et a également signalé des coûts d’investissement et d’exploitation plus élevés pour le projet que les attentes de certains analystes.

Les mines de Taseko, à 1 036 points de base, n’étaient pas immédiatement disponibles pour commenter. Le mineur basé à Vancouver a rapporté ce qu’un analyste a décrit comme des résultats « considérablement plus faibles » que ce à quoi les analystes s’attendaient au deuxième trimestre en août, car il a extrait une teneur en cuivre inférieure aux attentes de sa mine de Gibraltar en Colombie-Britannique et a raté la production et la production des analystes. objectifs financiers.

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Selon Orest Wowkodaw, analyste de la Banque de Nouvelle-Écosse, le mineur a terminé son deuxième trimestre avec une dette nette plus élevée de 356 millions de dollars, contre 308 millions de dollars au premier trimestre de cette année.

Gran Tierra basée à Calgary, à 1 099 points de base, a déclaré qu’il n’était pas préoccupé par son niveau d’endettement actuel, car la société d’exploration pétrolière et gazière bénéficie d’un environnement de prix élevés des matières premières. La société a déclaré qu’elle profitait de la vigueur actuelle des prix du pétrole et poursuivait son plan d’affectation des flux de trésorerie disponibles à la dette.

« La dette nette de Gran Tierra par rapport à l’EBITDA est inférieure à 1X, ce qui est bien en dessous de la moyenne historique du secteur, nous n’avons pas d’échéances à court terme et sommes très à l’aise avec notre profil de flux de trésorerie », a-t-il déclaré dans un e-mail.

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Ensign Energy, à 1126 points de base, qui n’a pas répondu à temps pour commenter, a déclaré avoir près de 1,4 milliard de dollars de dette à long terme, déduction faite de la trésorerie, lors de son rapport sur les résultats du deuxième trimestre en août. Le fournisseur de services pétroliers a déclaré qu’il prévoyait de subir une dernière perte cette année, avant de générer des bénéfices positifs en 2023.

Télésat, à 1 791 points de base, n’était pas non plus disponible pour un commentaire. Les charges d’exploitation de l’entreprise ont augmenté au deuxième trimestre, ce qui, selon elle, était en partie dû au renversement d’une provision pour créances irrécouvrables au premier trimestre de 2021. L’entreprise de communications par satellite basée à Ottawa a déclaré une dette à long terme d’environ 3,7 milliards de dollars dans le trimestre le plus récent.

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Husky III, à 1 200 points de base, qui contrôle Husky Injection Molding Systems Ltd., n’a pas non plus fourni de commentaire. La société n’est plus cotée en bourse.

De nombreuses sociétés immobilières chinoises telles que China SCE Group et Greenland Global Inv. et deux sociétés ukrainiennes sont en tête de liste du FT, avec des écarts extrêmes sur la dette publique.

Parmi les autres noms reconnaissables sur la liste figuraient les actions de mèmes américaines Bed Bath & Beyond à 5 464 points de base et AMC Entertainment à 1 339 points de base ; l’équipe de travail partagé Wework à 2 036 points de base ; Le géant du jeu basé à Macao, Wynn Macau, à 1 087 points de base et le britannique Pizza Express à 1 004 points de base.

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