L’approche non interventionniste de Justin Trudeau en matière d’inflation devient intenable

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Le premier ministre Justin Trudeau fait face à une pression croissante pour aider les ménages canadiens à compenser la flambée de l’inflation alors qu’il rencontre son cabinet à Vancouver la semaine prochaine pour établir le programme d’automne de son gouvernement.

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Contrairement à bon nombre de ses pairs dans le monde, Trudeau a récemment évité de prendre de nouvelles mesures pour alléger le fardeau de la hausse des prix, même avec une inflation à son plus haut niveau depuis le début des années 1980.

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Cela peut refléter une sensibilité politique croissante aux critiques que son gouvernement a trop dépensées pendant la pandémie, laissant au pays moins de marge budgétaire pour relever les grands défis futurs comme le changement climatique. Mais on craint également que le fait de distribuer de l’argent pour atténuer la douleur des prix ne finisse par alimenter davantage l’inflation.

Rester à l’écart, cependant, est devenu de plus en plus difficile.

Trudeau est au plus bas dans les sondages d’opinion après près de sept ans au pouvoir. Et l’élection probable le mois prochain de Pierre Poilievre comme nouveau chef du Parti conservateur ajoutera plus d’urgence au débat sur l’inflation. Poilievre s’est concentré sans relâche sur le coût de la vie pendant sa campagne à la direction, utilisant l’étiquette «Justinflation» alors qu’il rejette le blâme sur Trudeau.

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« Politiquement, ce combat va revenir à ce gouvernement », a déclaré par téléphone Shachi Kurl, président de l’Institut Angus Reid de Vancouver. « Cela viendra grand et viendra dur. »

Un sondage du groupe de recherche de Kurl a révélé que quatre Canadiens sur cinq ont été forcés de réduire leurs dépenses face à la hausse des coûts.

En l’absence de nouvelles mesures de Trudeau, les dirigeants provinciaux du Canada sont intervenus.

L’Ontario, la province la plus peuplée, a temporairement suspendu les taxes sur le carburant. Le premier ministre du Québec, qui a entamé sa campagne pour un second mandat ce week-end, promet un soulagement plus direct de l’inflation s’il est réélu. Et la Saskatchewan, productrice de pétrole et d’engrais, envoie un « chèque d’abordabilité » à chaque résident cet automne.

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L’économie du Canada se porte mieux que la plupart des autres, grâce aux prix élevés des matières premières, à son abondance d’énergie et à une forte croissance démographique. Les pénuries de main-d’œuvre sont généralisées. Cela signifie que la nation aurait probablement plus de mal que ses pairs à absorber davantage de dépenses publiques qui ajoutent à la demande.

« J’ai remarqué que d’autres pays ont augmenté leurs dépenses ces derniers mois », a déclaré la ministre des Finances Chrystia Freeland aux journalistes le mois dernier après une réunion avec ses homologues du Groupe des 20 en Indonésie. « Le Canada a également été limité là-bas, précisément parce que l’inflation est élevée. »

D’un point de vue budgétaire à court terme, le gouvernement peut utiliser les recettes exceptionnelles pour payer toute nouvelle mesure qu’il souhaite prendre. Le scénario le plus probable est quelque chose de marginal, ciblé sur ceux qui en ont le plus besoin et conforme aux engagements nets zéro du gouvernement Trudeau – donc pas de rabais généraux pour les conducteurs qui font le plein d’essence.

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Jusqu’à présent cette année, le gouvernement a retiré des milliards de dollars de plus que prévu.

Le revenu national – le meilleur indicateur des revenus – est en passe de dépasser de près de 100 milliards de dollars (77 milliards de dollars) en 2022 les prévisions de Freeland dans son budget d’avril. Cela pourrait signifier jusqu’à 15 milliards de dollars de revenus supplémentaires.

Au cours des trois premiers mois de l’exercice en cours – d’avril à juin – le gouvernement fédéral a enregistré un excédent, un début surprise compte tenu du déficit de 53 milliards de dollars prévu pour l’année. Le déficit préliminaire pour l’exercice qui s’est terminé le 31 mars était inférieur à 100 milliards de dollars, contre 114 milliards de dollars prévus plus tôt cette année.

Mais il serait erroné de projeter ces tendances vers l’avant.

L’inflation finira par nous rattraper

Mostafa Askari

Les 12 derniers mois ont vu une rare confluence de forte croissance de l’économie réelle alors que le pays sortait de la pandémie de COVID-19 avec une inflation élevée – des conditions de manne pour les finances fédérales.

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Les prochaines années seront différentes. Une inflation élevée agira inévitablement comme un frein à l’économie réelle. Les économistes s’attendent à un net ralentissement de la croissance, certains prévoyant même une récession.

L’impact d’un affaiblissement de l’économie l’emporte généralement sur les gains potentiels de recettes fiscales d’une inflation plus élevée. « Finalement, l’inflation va nous rattraper », a déclaré Mostafa Askari, économiste en chef à l’Institut d’études fiscales et de la démocratie de l’Université d’Ottawa.

Ajoutez à cela la hausse des coûts du service de la dette et cela devient un macro-mix délétère pour le prochain budget de Freeland.

Les rendements des obligations du gouvernement canadien à 10 ans sont actuellement d’environ 3 %, soit près du double de la moyenne pendant le mandat de Trudeau. Les projections budgétaires de Freeland en avril étaient basées sur des hypothèses selon lesquelles le taux sur 10 ans serait de 2% cette année.

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Selon la propre analyse du ministère des Finances, une augmentation d’un point de pourcentage des taux fera grimper les frais de la dette publique d’environ 9 milliards de dollars par an d’ici cinq ans, soit à peu près l’équivalent de l’onglet annuel du programme de garde d’enfants phare de Trudeau.

Ce qui signifie que le ton de Freeland lors de la retraite du cabinet de la semaine prochaine sera celui de la prudence et des attentes réduites, même s’il existe de nouvelles mesures pour étouffer une partie de la pression politique.

Bloomberg.com