Les investisseurs divisés sur la durée du rallye Big Tech

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Les actions des principales entreprises technologiques aux États-Unis ont vigoureusement rebondi ces dernières semaines après leurs chutes meurtrières au premier semestre, les investisseurs s’appuyant sur l’espoir que le secteur puisse surmonter une récession mondiale.

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Les titans de l’industrie technologique Apple Inc., Microsoft Corp., Alphabet Inc., Amazon.com Inc. et Tesla Inc. ont ajouté ensemble 1,3 billion de dollars américains à leur valeur marchande combinée depuis le début du mois de juillet, ces gains aidant le composite Nasdaq à se rallier 14,8 % depuis début juillet.

Mais alors que la Réserve fédérale américaine indique qu’elle maintiendra sa position de resserrement agressif de la politique monétaire pour lutter contre l’inflation brûlante, certains analystes technologiques préviennent que le rallye technologique de l’été pourrait être de courte durée.

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Des rebonds mensuels temporaires de 10% ou plus étaient « un spectacle courant » pendant le marché baissier du Nasdaq de 2000 à 2003, a déclaré Andrew Lapthorne, stratège quantitatif chez Société Générale SA

Au lieu de cela, les investisseurs devraient se préparer à de fortes révisions à la baisse des bénéfices cette année et la prochaine, a-t-il déclaré.

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« Les rapports sur les bénéfices jusqu’à présent pour le deuxième trimestre ont entraîné d’importants ajustements à la baisse des prévisions de bénéfices pour le Nasdaq 100, notamment une réduction de 5,5 % de l’estimation de 2022 et une réduction de 6,5 % de la prévision de 2023. Cela se traduira par la suppression de milliards de dollars des bénéfices des entreprises technologiques américaines », a déclaré Lapthorne.

Cela se traduira par des milliards de dollars effacés des bénéfices des entreprises technologiques américaines

Andrew Lapthorne

Mais Jon Guinness, co-gestionnaire du Fidelity American Fund de 776 millions de livres, a déclaré que la vente massive d’actions technologiques au premier semestre montre que de nombreux investisseurs réduisaient leurs positions tôt en prévision d’un ralentissement significatif des bénéfices dans l’ensemble du secteur.

« Le récit a changé », a-t-il déclaré. « Les investisseurs s’attendent maintenant à ce que l’inflation baisse et maintenant ils s’inquiètent de la menace d’une récession, de sorte que les secteurs plus sensibles à l’économie, tels que les actions de consommation discrétionnaire, sous-performent. »

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Fidelity s’attend à ce que les dépenses mondiales en technologie restent saines même si les entreprises retardent ou annulent certains projets cette année.

« Il y avait de bonnes raisons à l’exubérance qui s’était propagée dans le secteur avant la vente », a déclaré Guinness. « Un cinquième des voitures neuves produites en Europe sont désormais des véhicules électriques, qui sont des ordinateurs sur roues. Le cloud computing est un développement de substance réelle qui est adopté par de nombreuses entreprises. Les changements tectoniques à l’origine de l’adoption de la technologie sont toujours là. »

Les investisseurs particuliers sont également devenus plus optimistes sur le secteur depuis la mi-juillet, selon Morgan Stanley, qui analyse les données de négociation accessibles au public sur les composants de l’indice Russell 3000.

« La participation des investisseurs particuliers a tendance à être plus élevée dans des secteurs tels que la technologie et les services de communication où il y a des entreprises qu’ils connaissent et aiment », a déclaré Boris Lerner, stratège quantitatif chez Morgan Stanley à New York.

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Le récit a changé

Jon Guiness

Mais les allocations aux fonds négociés en bourse, un baromètre du sentiment étroitement surveillé, indiquent que l’appétit plus large des investisseurs pour une plus grande exposition reste modéré.

Le fonds Invesco QQQ de 173,7 milliards de dollars, qui suit l’indice Nasdaq 100, a recueilli des entrées nettes de 99 millions de dollars depuis le début du mois de juillet. Mais les ETF qui suivent l’ensemble du secteur des technologies de l’information S&P ont enregistré des sorties nettes de 112 millions de dollars le mois dernier, selon State Street Corp., tandis que l’ETF Ark Innovation de Cathie Wood a également enregistré des sorties nettes d’environ 385 millions de dollars.

Mais certains analystes considèrent que les arguments à long terme en faveur de l’achat d’actions technologiques sont solides, même s’il existe des obstacles à court terme.

Polar Capital LLP, le gestionnaire d’actifs basé à Londres, prévient que les marges bénéficiaires pourraient être mises à rude épreuve en raison des pressions inflationnistes, de la hausse des coûts salariaux, des défis de la chaîne d’approvisionnement et de la force du dollar américain. Cependant, il s’attend à ce que les dépenses informatiques mondiales augmentent entre 2 et 4 % en dollars cette année.

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Ben Rogoff, chef de l’équipe technologique de Polar Capital, a déclaré que certains des gains récents étaient probablement dus à « la pêche au fond et à la couverture courte », qui sont caractéristiques d’un rallye temporaire du marché baissier. « Mais l’équilibre risque-récompense pour les investisseurs s’est maintenant bien amélioré. Les dépenses technologiques restent un impératif absolu pour les entreprises du monde entier », a-t-il déclaré.

Le sentiment s’est encore renforcé la semaine dernière lorsque Thoma Bravo LP, le gestionnaire de capital-investissement américain, a accepté de payer 2,8 milliards de dollars américains en espèces pour acheter le spécialiste de la cybersécurité Ping Identity Corp. avec une prime de 63 % par rapport à la clôture de la veille. le prix.

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« D’autres acquisitions par des gestionnaires de capital-investissement sont probables et il est quelque peu surprenant que nous n’ayons pas déjà vu plus d’acheteurs stratégiques (sociétés technologiques matures) intervenir pour des transactions », a déclaré Rogoff.

De plus, les baisses du premier semestre n’ont fait que renforcer l’attractivité du secteur technologique, ont déclaré les optimistes. Le secteur technologique S&P s’échangeait sur un prix à terme sur 12 mois par rapport aux bénéfices multiplié par 28 début janvier, mais était tombé à 19,2 fin juin, selon les estimations de Refinitiv. Même avec les gains récents, il ne se négocie qu’à 21,2 fois les bénéfices à terme.

Jonathan Curtis, co-gestionnaire du Franklin Technology Fund de 7,4 milliards de dollars, a déclaré que le secteur de la technologie se négociait toujours à une prime par rapport au marché boursier américain, mais cela était justifié par ses fondamentaux supérieurs.

« La prime de valorisation actuelle du secteur technologique n’est pas excessive », a-t-il déclaré. « Il reflète l’augmentation des marges bénéficiaires du secteur au cours des 12 dernières années, la hausse des niveaux de revenus récurrents et une forte dynamique de croissance séculaire. »

Le Financial Times Ltd.

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