Summers avertit Fed sur une erreur de style années 1970 avec un IPC réglé sur lent

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(Bloomberg) – L’ancien secrétaire au Trésor Lawrence Summers a déclaré qu’il craignait qu’un ralentissement de l’inflation globale dans les données à venir n’incite la Réserve fédérale à conclure que ses politiques fonctionnent, alors que beaucoup plus d’action est en fait nécessaire.

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« Je crains que nous n’ayons de bonnes nouvelles sur l’inflation non fondamentale », a déclaré Summers lors de la « Wall Street Week » de Bloomberg Television avec David Westin, avant les données sur les prix à la consommation attendues mercredi qui devraient montrer une retraite dans l’inflation, grâce notamment à une baisse du prix de l’essence. Combiné à certains signes de ralentissement économique, le danger est que cela « conduira la Fed à penser que les choses sont sous contrôle ».

L’économie américaine, cependant, reste dans un état de « surchauffe », comme le montrent les chiffres de l’emploi et des salaires de juillet publiés vendredi, a déclaré Summers. Un marché du travail « chauffé au rouge » signifiera « une inflation constante, voire en accélération », a-t-il déclaré.

La masse salariale a bondi de 528 000 en juillet, une large progression qui a dépassé toutes les estimations et était la plus importante en cinq mois, ont montré vendredi les données du département du Travail.

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« Tout dans ce chiffre me dit une surchauffe, pas encore sous contrôle, pas encore sur le point d’être sous contrôle », a déclaré Summers, professeur à l’Université de Harvard et contributeur rémunéré à Bloomberg TV. « Mon inquiétude était en fait amplifiée », a-t-il déclaré.

Summers a souligné que son ancien partenaire intellectuel en économie, le lauréat du prix Nobel Paul Krugman, a également averti qu’il n’était pas temps pour la Fed de changer de cap. Les décideurs de la Fed ont relevé les taux de 75 points de base lors de chacune des deux dernières réunions, dans le cadre du resserrement le plus agressif depuis les années 1980.

Krugman a écrit plus tôt dans le New York Times que « la bonne nouvelle que nous sommes sur le point d’obtenir concernant l’inflation à court terme n’est pas la preuve que la stratégie a déjà fonctionné, et hélas (je suis généralement une colombe monétaire), elle n’offre aucune justification d’un pivot vers l’argent plus facile.

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Summers a déclaré que le danger est que « nous allons avoir une situation comme celle que nous avons connue dans les années 1970, où nous avons perpétué l’inflation en ne faisant pas assez pour la contenir ».

En excluant les aliments et les matières premières telles que l’énergie, « nous avons, selon toute mesure raisonnable, une inflation de base se situant quelque part à plus ou moins 5% », a déclaré Summers. « C’est plus que lorsque Richard Nixon a mis en place des contrôles des prix. Ce n’est acceptable par aucune dimension.

L’ancien chef du Trésor a réitéré sa critique de l’évaluation du président de la Fed Jerome Powell le mois dernier selon laquelle, avec la dernière hausse des taux d’intérêt, la banque centrale avait déjà atteint un cadre « neutre » – où elle n’alimente ni ne restreint les prix à la consommation.

« Je ne pense pas que la Fed ait le fil en ce moment », a déclaré Summers. Sans augmenter de manière significative les taux d’intérêt réels – qui sont ajustés en fonction d’une certaine mesure de l’inflation – « alors nous ne faisons que préparer le terrain pour la stagflation », a-t-il déclaré.