L’OIRPC détourne son attention des transactions privées vers les actions publiques en quête de valeur

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Le fonds de pension d’État canadien de 421 milliards de dollars a déplacé son attention vers les actions publiques plutôt que vers des transactions privées après qu’une vente au premier semestre a stimulé les valorisations, selon son haut dirigeant.

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L’Office d’investissement du régime de pensions du Canada est l’un des plus grands investisseurs institutionnels au monde dans le capital-investissement, avec plus de 100 milliards de dollars américains investis directement dans des entreprises privées et par l’intermédiaire de fonds. Mais ces derniers mois, « nous avons été actifs dans le domaine des actions publiques, même dans des domaines comme les infrastructures et l’immobilier », a déclaré le directeur général John Graham dans une interview. « Nous avons fait plus de public que de privé parce que nous voyons juste plus de valeur en ce moment. »

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Les marchés boursiers mondiaux ont été durement touchés cette année alors que l’inflation galopante, la hausse des taux d’intérêt et les prix élevés de l’énergie créent un climat d’incertitude pour l’économie. Larry Fink de BlackRock Inc. a déclaré qu’il s’agissait de l’environnement le plus difficile pour les investisseurs depuis des décennies, bien que d’autres le voient en des termes moins dramatiques, comme Anthony Crescenzi de Pacific Investment Management Co., qui l’a comparé à une « pluie légère » plutôt qu’un ouragan.

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Dans le capital-investissement, les transactions ont ralenti vers la fin du premier semestre, grâce à des marchés du crédit instables et à la décision de certaines banques de réduire les prêts pour les transactions importantes. L’évolution des marées économiques n’a pas été pleinement reflétée dans l’évaluation des entreprises privées et, jusqu’à ce qu’elles le soient, l’activité de transaction restera probablement lente, a déclaré Graham.

« Nous le voyons en fait assez calme en ce moment alors que les gens attendent que les attentes de valeur s’équilibrent », a-t-il déclaré.

Le fonds de 539 milliards de dollars n’effectue pas de changements majeurs dans la répartition du portefeuille en réponse à une inflation obstinément élevée, bien qu’il ait la capacité de se déplacer entre les classes d’actifs.

« Nous ne sommes pas à l’abri du marché et de ce qui se passe, mais nous sommes un investisseur à long terme », a déclaré Graham. « Nous sommes assis ici aujourd’hui et réfléchissons aux 10 prochaines années et nous remettons en question : quels seront les moteurs de la croissance mondiale et qu’est-ce qui va mettre ce vent favorable dans les actifs à risque ? »

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Avec des taux qui montent au lieu de baisser et l’économie chinoise mûrit, le « grand commerce bêta » des deux dernières décennies ne fonctionnera pas aussi bien, a-t-il dit. « Nous pensons que ce sera un marché d’investisseurs à l’avenir. La sélection des titres va être plus importante à l’avenir.

Le plus grand fonds de pension du Canada est devenu un acteur clé sur les marchés privés, avec des investissements dans des dizaines de fonds de capital-investissement, y compris ceux gérés par KKR & Co., Silver Lake Management, Carlyle Group et CVC Capital. Selon son rapport annuel, environ 32 % des investissements de l’OIRPC étaient en capital-investissement au 31 mars.

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La société adopte une approche «presque programmatique» pour investir avec des gestionnaires de fonds de confiance et continuera à engager des capitaux dans des sociétés de rachat pour s’assurer d’avoir une diversification vintage dans son portefeuille, a déclaré Graham.

« Nous sommes constructifs sur les marchés du capital-investissement et sa capacité à surperformer les marchés des actions publiques sur le long terme », a-t-il déclaré.

Malgré le récent ralentissement de l’activité transactionnelle, l’équipe de capital-investissement de l’OIRPC fait ses devoirs sur les actifs qu’elle aime afin de pouvoir agir rapidement lorsque le marché le fera, a déclaré le PDG. « L’argent est là pour investir et les gens sont à la recherche du marché. »

Bloomberg.com