Les documents judiciaires décrivant l’insolvabilité du fonds spéculatif crypto en faillite Three Arrows Capital, également connu sous le nom de 3AC, pourraient surestimer la valeur des actifs restants de l’entreprise, en particulier son exposition à l’échange d’options cryptographiques Deribit.
Dans un affidavit de 1 100 pages rédigé par le liquidateur Russell Crumpler et déposé auprès d’un tribunal des îles Vierges britanniques, 3AC a été décrite comme « insolvable » et devant être complètement « liquidée » car « on ne peut pas faire confiance à sa direction pour conserver les actifs restants pour au profit des créanciers. » Les documents détaillaient également les actifs restants de 3AC, qui comprenaient des actions de Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), des crypto-monnaies Bitcoin (BTC), Avalanche (AVAX) et Near (NEAR), et des actions de Deribit. Les liquidateurs veulent avoir accès à ces actifs afin de faciliter les réclamations des créanciers, qui valent au moins 2,8 milliards de dollars.
Le total des réclamations s’élève actuellement à 2,8 milliards de dollars. Beaucoup n’ont pas encore fait de réclamation, ou quantifié le montant de leurs réclamations pour des raisons de confidentialité. Attendez-vous à ce que ce chiffre augmente considérablement car la date limite pour faire une réclamation va jusqu’à la veille des distributions.
— Soldman Gachs ⌐◨-◨ (@DrSoldmanGachs) 19 juillet 2022
Selon l’affidavit, les actions de Deribit valent 500 millions de dollars, soit la moitié des actifs restants de 3AC. Cependant, une source au courant de l’affaire a déclaré à Cointelegraph que la valeur des actions Deribit de 3AC était plus proche de 25 millions de dollars plutôt que de 500 millions de dollars, ce qui suggère que les créanciers resteront sur leurs prêts au fonds spéculatif défaillant.
Selon la source, qui a choisi de rester anonyme, l’écart entre les deux montants est dû au type d’exposition de 3AC à Deribit. Ils affirment que 3AC ne détient pas directement d’actions dans Deribit, mais détient à la place des actions dans un véhicule à usage spécial (SPV) de Singapour appelé 3AC QCP Deribit SPV. Les principaux actionnaires du SPV sont 3AC et QCP Soteria Node, une société holding dont le portefeuille comprend Algorand et PundiX, selon son site Internet. Les administrateurs du SPV comprennent le fondateur de QCP Soteria Node Sherwin Lee, le co-fondateur de QCP Capital Darius Sit et le co-fondateur de Three Arrows Capital Su Zhu.
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La source a en outre expliqué que le SPV détient plus de 23% de Deribit, ce qui en fait le principal actionnaire externe. Sur ce total, 3AC détient 16 %, ce qui en fait le principal actionnaire du SPV.
Malheureusement, notre bonne foi à coopérer avec les liquidateurs a été accueillie avec appât. J’espère qu’ils ont fait preuve de bonne foi vis-à-vis des mandats de jeton StarkWare. pic.twitter.com/CF73xI8r6n
— Zhu Su (@zhusu) 12 juillet 2022
« Les actions SPV valent nettement moins que les actions Deribit directes en raison de plusieurs charges matérielles », a déclaré la source, ajoutant :
« Le propriétaire des actions SPV ne peut pas vendre ou transférer les actions Deribit sous-jacentes sans le consentement unanime […] Cela signifie que le propriétaire des actions sera coincé avec le SPV. Celles-ci sont inscrites dans la constitution du SPV.
La source a affirmé que QCP Soteria Node dispose également de certains pouvoirs contractuels, notamment le droit de premier refus et les droits de suite, sur les actions SPV de 3AC sur la base d’un accord de lettre annexe entre les deux parties.
Au cours de plusieurs années, 3AC a vendu des parties de sa participation de 16% par le biais de « lettres d’accompagnement contraignantes à de nombreuses parties qui prétendent maintenant détenir une propriété sur les actions de 3AC SPV », ont-ils déclaré. « Il y a au moins quatre parties connues qui ont ces lettres d’accompagnement et ont revendiqué la propriété des actions 3AC dans le SPV. Certains d’entre eux figurent sur la liste officielle des créanciers du liquidateur.
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La source a affirmé qu’une « remise significative » devrait être appliquée à la valeur de leurs actions en raison de ces charges sous-jacentes :
« Une remise importante doit être placée sur la valeur des actions 3AC SPV car tout acheteur de ces actions serait soumis à ces charges et aurait des difficultés importantes à monétiser les actions à l’avenir et devrait également traiter avec l’ensemble du SPV qui compte près de 30 membres.
Three Arrows Capital représente l’une des chutes de grâce les plus importantes de la crypto. Autrefois le fonds spéculatif le plus vénéré du secteur, détenant plus de 10 milliards de dollars d’actifs sous gestion, 3AC a commencé à imploser à la suite de l’effondrement de l’écosystème Terra. Parmi ses faux pas, il a placé une série de grands paris directionnels sur GBTC, LUNA (maintenant LUNC) et Lido’s Staked ETH dans le pire contexte macroéconomique depuis la crise financière de 2008.
Cointelegraph a tenté de contacter Three Arrows Capital à ce sujet, mais n’a pas reçu de réponse avant la publication.
L’auteur Joseph Hall a contribué à cette histoire.