La Banque du Canada annonce une hausse brutale des taux pour écraser l’inflation

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La Banque du Canada a donné une secousse à Bay Street, augmentant son taux d’intérêt de référence d’un point de pourcentage, la plus forte augmentation ponctuelle depuis août 1998, lorsque la banque centrale luttait pour protéger la valeur de la monnaie pendant la crise financière asiatique.

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Le taux d’emprunt de référence du Canada est maintenant de 2,5 %, comparativement à 1,75 % avant la récession de la COVID-19. Cette décision agressive concerne l’inflation, qui, selon la Banque du Canada, s’accélérera à environ 8 % cet été, bien trop vite pour les décideurs dont le travail consiste à maintenir l’indice des prix à la consommation à un taux annuel d’environ 2 %.

« Les enquêtes indiquent que davantage de consommateurs et d’entreprises s’attendent à ce que l’inflation soit plus élevée pendant plus longtemps, ce qui augmente le risque qu’une inflation élevée s’enracine dans la fixation des prix et des salaires », a déclaré le Banque du Canada dit dans un communiqué. « Si cela se produit, le coût économique du rétablissement de la stabilité des prix sera plus élevé. »

Voici ce que vous devez savoir :

Mouvement de panique

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L’équipe de décideurs politiques du gouverneur Tiff Macklem a à peine tenté de dissimuler son inquiétude face aux données récentes qui suggèrent que les entreprises et les ménages commencent à considérer l’inflation comme permanente.

« Avec une économie clairement en demande excédentaire, une inflation élevée et en expansion, et de plus en plus de consommateurs s’attendant à ce que l’inflation élevée persiste plus longtemps, le Conseil des gouverneurs a décidé d’accélérer la voie vers des taux d’intérêt plus élevés en augmentant le taux directeur de 100 points de base aujourd’hui, », a déclaré la Banque du Canada dans un communiqué.

Les banquiers centraux font des cauchemars à propos du public qui perd confiance en sa capacité à maintenir l’inflation à un niveau bas et stable. La plupart pensent que l’une des leçons des années 1970 et du début des années 1980 est que les fournisseurs et les travailleurs ne réagiront pas de manière excessive aux flambées temporaires des prix des matières premières s’ils pensent que la banque centrale va contenir l’inflation.

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Cela fait quatre décennies, cependant, que les Canadiens n’ont pas vu l’inflation comme ils l’ont vu en 2022. Macklem est devenu économiste alors que l’ancien président de la Réserve fédérale américaine, Paul Volcker, gagnait sa guerre contre l’inflation en faisant grimper les taux d’intérêt à deux chiffres. . Le Canadien a décidé qu’une démonstration de sa propre détermination était nécessaire pour éviter une répétition de la douloureuse récession causée par la stratégie de Volker.

Plus à venir

La Banque du Canada estime que le taux « neutre » — un cadre théorique auquel le taux de référence de la banque centrale n’aide ni n’entrave la croissance économique — se situe entre 2 % et 3 %. Le taux directeur se situe désormais dans cette zone, mais les décideurs ont clairement indiqué qu’ils n’en avaient pas fini.

« Le Conseil des gouverneurs continue de juger que les taux d’intérêt devront encore augmenter, et le rythme des augmentations sera guidé par l’évaluation continue de l’économie et de l’inflation par la banque », indique le communiqué. « Le Conseil des gouverneurs est résolu dans son engagement en faveur de la stabilité des prix et continuera de prendre les mesures nécessaires pour atteindre l’objectif de 2 %. »

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Le Conseil des gouverneurs continue de penser que les taux d’intérêt devront encore augmenter

Macklem avait précédemment déclaré qu’il pourrait devoir pousser le taux de référence au-dessus de 3% pour maîtriser l’inflation. Avec une accélération des prix dans la seconde moitié de l’année, plutôt que de ralentir, il est devenu plus probable que les décideurs devront pousser les taux d’intérêt à un niveau qui entrave la croissance économique.

La nouvelle perspective

La décision de « précharger » le passage à des taux d’intérêt plus élevés était basée sur une prévision trimestrielle mise à jour qui aurait surpris Macklem et ses adjoints lorsque les économistes du personnel l’ont présentée. Voici les faits saillants :

Inflation

La banque centrale prévoit des augmentations d’une année sur l’autre de l’indice des prix à la consommation de 8 % en moyenne au troisième trimestre et, à la fin de l’année, de 7,5 % de plus qu’à la fin de 2021, contre une estimation précédente de 4,5 %. La Banque du Canada suppose maintenant que l’indice des prix à la consommation sera toujours supérieur à 3 % à la fin de 2023 (comparativement à une estimation précédente de 2,4 %). La projection de la banque centrale prévoit que l’inflation reviendra à l’objectif en 2024.

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Croissance

Des taux d’intérêt plus élevés et des coûts plus élevés commencent à mordre. La Banque du Canada prévoit que le produit intérieur brut augmentera de 3,5 % en 2022, contre une estimation de 4,2 % en avril, puis ralentira à 1,8 % en 2023, contre 3,2 % auparavant. Ce serait ce que les économistes appellent un « atterrissage en douceur » du choc des taux d’intérêt plus élevés, et Macklem aura orchestré une manœuvre impressionnante s’il peut y parvenir. Dans le passé, les fortes hausses des coûts d’emprunt ont eu tendance à provoquer des récessions.

Allumer le huard

Peu, voire aucun, sur Bay Street ont vu une augmentation complète d’un point à venir. La plupart pensaient que la Banque du Canada suivrait la Fed et augmenterait le taux de référence de trois quarts de point.

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Macklem et ses adjoints avaient intérêt à surpasser la Fed. Généralement, la hausse des prix du pétrole entraîne une hausse de la valeur du dollar canadien. Mais pour une raison quelconque, le taux de change est resté à peu près stable, alors même que les prix internationaux du pétrole ont bondi au-dessus de 100 dollars américains le baril. Cela a contribué à l’inflation parce qu’une devise plus faible rend les importations plus chères.

Les différentiels de taux d’intérêt entre les différentes banques centrales constituent un facteur important dans la détermination des taux de change. En devenant plus grande que la Fed et les autres grandes banques centrales, la Banque du Canada poussera les traders à repenser les valeurs qu’ils attribuent aux différentes devises. Le huard devrait avoir un coup de pouce, ce qui s’appuierait contre l’inflation – au moins jusqu’à la prochaine réunion politique de la Fed, lorsque le président Jerome Powell devra faire face à sa propre menace d’inflation.

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Le logement commence à faire mal

« Un ralentissement marqué du marché de l’habitation est en cours », a déclaré la Banque du Canada dans ses nouvelles perspectives économiques trimestrielles.

L’immobilier est peut-être le secteur le plus sensible aux taux d’intérêt. La demande et les prix ont monté en flèche lorsque la Banque du Canada a abaissé le taux de référence à presque zéro, et maintenant l’écume sur des marchés comme celui de Toronto se dissipe rapidement à mesure que les coûts d’emprunt augmentent.

Le plus grand changement dans les prévisions de croissance économique de la Banque du Canada est sa perspective de la contribution du logement, qu’elle voit maintenant soustraire 0,7 point de pourcentage du produit intérieur brut en 2022 et soustraire 0,6 point de pourcentage supplémentaire du calcul du PIB en 2023. ( L’estimation d’avril a vu le logement soustraire 0,2 point de pourcentage du PIB en 2023.)

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Cinq ans taux hypothécaires fixes sont maintenant à leur plus haut depuis plus d’une décennie.

En bout de ligne

Les banques centrales ont passé la dernière décennie à réfléchir à la mesure dans laquelle elles testaient les anciennes relations entre l’emploi et l’inflation, car il y avait de nombreuses preuves qu’elles pourraient probablement faire tourner leurs économies plus chaudes qu’elles ne le pensaient. Pourtant, la stabilité des prix est restée la mission principale, et comme il est maintenant clair que l’inflation ne ralentit pas d’elle-même, la Banque du Canada a décidé d’aller avec une augmentation choquante et terrifiante pour montrer au public qu’elle est sérieuse à l’idée d’obtenir des pressions sur les prix. sous contrôle.

Des données récentes ont montré que les entreprises et les ménages commencent à intégrer les attentes d’une inflation plus élevée dans ce qu’ils facturent pour les biens et services et ce qu’ils s’attendent à être payés pour leur travail. Cela risque de créer une spirale inflationniste qui nécessiterait une récession pour s’arrêter. En agissant de manière agressive maintenant, les décideurs espèrent anticiper un mauvais résultat.

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