Attendez une minute : l’inflation est en fait bonne pour certaines personnes

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Il y a peu de mots dans le monde financier plus effrayants que l’inflation.

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Beaucoup se souviennent du début des années 1980 et des hypothèques à plus de 20 %, mais si vous êtes un étudiant en histoire, ou même avez vécu dans certains pays pendant des périodes d’hyperinflation, vous vous souviendrez peut-être de ces cas incroyables : au Venezuela, les prix à la consommation ont augmenté de 65 000 cent de 2017 à 2018 ; au Zimbabwe, le taux d’inflation quotidien était de 98 % de mars 2007 à la mi-novembre 2008 ; en Hongrie, le taux d’inflation journalier était de 207 % entre août 1945 et juillet 1946. Aujourd’hui ce est un problème d’inflation.

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En Amérique du Nord, nos taux d’inflation n’ont jamais vraiment dépassé 20 % par année. Je ne dis pas qu’il n’y a rien à craindre de 20 %, mais pour beaucoup d’entre vous, l’inflation pourrait en fait être votre alliée.

L’un des éléments fondamentaux lorsque nous établissons un plan financier pour les clients est une estimation juste des dépenses annuelles. Si le client n’a pas de dettes, alors ce nombre de dépenses annuelles est la seule partie du plan qui est affectée négativement par une inflation plus élevée. Par exemple, si quelqu’un dépense 100 000 $ par année et que l’inflation est de 10 %, alors le même niveau de dépenses serait de 110 000 $. Ils doivent maintenant s’inquiéter de 10 000 $ de frais supplémentaires.

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Examinons maintenant les parties du plan qui seront aidées par une inflation plus élevée.

Disons que ce même client, un couple âgé de 70 ans, n’a pas de pension à prestations déterminées sur laquelle se rabattre, mais qu’il reçoit des prestations complètes du Régime de pensions du Canada (RPC) et des prestations partielles de la Sécurité de la vieillesse (SV) totalisant 50 000 $ par année. Ce revenu est entièrement indexé à l’inflation et, selon le taux d’inflation de 10 %, il passera désormais à 55 000 $ par année. Ce couple aurait 5 000 $ sur ces 10 000 $ supplémentaires couverts par les augmentations de l’indice de leurs pensions gouvernementales.

Ensuite, le couple a 2 millions de dollars en actifs de placement et aime conserver 150 000 $ dans des comptes d’épargne à intérêt élevé et des fonds du marché monétaire. Ceux-ci gagnaient 1 % dans un environnement à faible inflation, mais dans un monde à 10 % d’inflation, ils en paient peut-être maintenant 6 %. Les cinq points de pourcentage supplémentaires sur 150 000 $ représentent 7 500 $, ce qui les place dans une position de trésorerie positive.

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Ensuite, ils ont encore 1,85 million de dollars d’investissements. Dans un monde à forte inflation, vous souhaitez investir différemment que dans un monde à faible inflation. Il n’est pas aussi facile de montrer mathématiquement un avantage net ou négatif dans cette partie du portefeuille, mais il existe certaines façons de gérer les investissements différemment (nous le faisons dans une certaine mesure maintenant) qui peuvent ajouter des dollars nets.

Commençons par les obligations. Pour la plupart des clients, nous détenons déjà des pondérations en obligations nettement inférieures à la normale. La raison en était que les rendements des obligations étaient si bas et qu’il y avait un risque accru que la hausse des taux d’intérêt nuise aux rendements des obligations. Cela a été le cas.

Cependant, il y aura un moment où la détention d’obligations reviendra à des pondérations traditionnelles ou même plus élevées. Si l’inflation est de 10 %, les rendements obligataires seront beaucoup plus proches de 10 % qu’ils ne le sont aujourd’hui. Le simple fait de posséder des obligations et de percevoir les paiements de coupon générera des revenus beaucoup plus élevés. De plus, à 10 % d’inflation, la probabilité que les taux d’intérêt redescendent à des niveaux plus normaux à partir de là serait beaucoup plus grande, ce qui ajouterait également aux rendements obligataires.

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Nous n’en sommes pas encore là, et nous n’y arriverons peut-être pas, mais le fait est que lorsque l’inflation et les taux d’intérêt atteignent un niveau suffisamment élevé, les obligations redeviennent une bonne option d’investissement pour presque tous les clients et cela n’a pas été le cas pour quelques années.

À titre d’exemple rapide, le Fonds Fidelity Obligations canadiennes au cours de ses cinq premières années, de 1988 à 1993, a généré un rendement annualisé de 8,7 %. Le même fonds est négatif au cours des cinq dernières années, avec un rendement annualisé sur cinq ans de -0,31 %. Si 200 000 $ ont été investis dans ce fonds pendant des périodes d’inflation plus élevée que celles que nous avons connues au cours des cinq dernières années, la différence au bout de cinq ans est supérieure à 106 000 $, soit plus de 21 000 $ sur une base annuelle. Cela aurait certainement un impact important sur les 10 000 $ supplémentaires de coûts que la forte inflation a entraînés.

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En termes d’autres investissements, vous voulez traditionnellement avoir plus de valeur que les actions de croissance pendant les périodes de forte inflation. La raison principale est que les investissements de croissance reposent sur une valeur élevée de leur potentiel futur. Si les taux d’intérêt sont élevés, un dollar dans cinq ans vaudra beaucoup moins que si les taux d’intérêt étaient bas. En conséquence, de nombreuses valeurs de croissance (bonnes et mauvaises) sont durement touchées cette année.

Les actions de valeur comprennent généralement des secteurs tels que les services publics, les biens de consommation de base, certains biens immobiliers et les matières premières. Ces actifs durables ont traditionnellement été moins dépendants d’une croissance future élevée et plus dépendants de bénéfices trimestriels et de versements de dividendes stables à croissants. En tant qu’entreprise qui privilégie l’investissement axé sur la valeur, un peu d’inflation ne nous dérange certainement pas.

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Pour faire un petit aparté sur la valeur par rapport à la croissance, une étude réalisée en 2016 par BofA Securities Inc. a révélé que le rendement annuel moyen des actions de valeur depuis 1926 était de 17 % contre 12,8 % pour les actions de croissance. Il a constaté que la valeur a dépassé la croissance environ trois années sur cinq au cours de cette période. Depuis 2016, il ne fait aucun doute que la croissance a largement dépassé la valeur, mais cela s’est inversé au cours de la dernière année. Nous pensons, sur la base de cet historique, qu’il pourrait y avoir une longue période de surperformance de la valeur à venir.

Pour en revenir à l’immobilier, il s’agit d’un actif durable dont les gens disent parfois qu’il bénéficiera de l’inflation, tandis que d’autres disent qu’il diminuera en raison de la hausse des taux d’intérêt. Les deux ont raison, ce qui signifie que vous devez faire attention à la façon dont vous investissez. Par exemple, une fiducie de placement immobilier avec un ratio d’endettement plus élevé serait plus malmenée qu’une fiducie moins endettée.

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Une FPI privée dans laquelle nous investissons actuellement est Rise Properties Trust, qui se concentre sur les propriétés locatives résidentielles dans la banlieue de Seattle et de Portland. Ses revenus locatifs sont beaucoup plus liés à l’inflation que les propriétés résidentielles canadiennes, en raison du manque relatif de contrôle des loyers dans ces marchés et d’une culture qui déménage plus fréquemment, permettant ainsi aux revenus locatifs moyens d’être plus étroitement liés aux taux (inflationnistes) actuels.

Bien sûr, de nombreuses personnes souffrent de la hausse de l’inflation. Si vous avez une dette élevée et de faibles actifs, comme c’est le cas de nombreux jeunes, la hausse de l’inflation est un risque et une préoccupation réels. Cependant, ne craignez pas l’inflation si vous avez peu ou pas de dettes, des actifs plus élevés et recevez une forme de revenu indexé (y compris le RPC et la SV). C’est en fait votre ami.

Ted Rechtshaffen, MBA, CFP, CIM, est président et conseiller en gestion de patrimoine chez TriDelta Financial, une société de gestion de patrimoine spécialisée dans le conseil en placement et la planification successorale. Vous pouvez contacter Ted directement au [email protected].

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