Cinq des choses les plus étranges qui se passent sur le marché ces jours-ci

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fp La quatrième saison de Stranger Things vient de tomber sur Netflix et il semble parfois que le marché lui-même pourrait être le sujet de la prochaine saison.

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Continuons sur notre thème à l’envers et examinons cinq autres événements de marché ou d’entreprise qui se distinguent par leur étrangeté ou même leur étrangeté.

Fonds de l’arche

Ark Investment Management LLC gère un certain nombre de différents fonds négociés en bourse (ETF), tous axés sur des stratégies à forte croissance. Ses FNB se sont exceptionnellement bien comportés pendant un certain temps, nombre d’entre eux affichant des rendements sur un an de plus de 100 %. Mais ensuite tout a changé. Son fonds phare, Ark Innovation ETF, est en baisse de 53% en 2022. Les rendements sur cinq ans sont passés de battements du marché à un retard du marché (toujours 10,8% à la hausse, cependant).

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Mais nous ne sommes pas ici pour critiquer ou louer Ark, ou sa fondatrice très en vue, Cathie Wood. D’autres ont plus que pris soin de cela. Non, ce qui est étrange ici, ce sont les récentes prévisions de Wood. Lors d’entretiens récents, elle note que «ses stratégies peuvent générer un taux de rendement annuel composé de 40% au cours des cinq prochaines années».

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Maintenant, nous sommes tous pour les optimistes du monde. Nous avons certainement besoin de plus. Et, bien sûr, les marchés augmentent avec le temps, de sorte que les optimistes ont tendance à être les meilleurs investisseurs. Mais un gestionnaire de portefeuille canadien aurait tellement de problèmes s’il promettait aux investisseurs des rendements aussi élevés. Les règles sont très claires : les managers ne peuvent rien promettre. Mais aux États-Unis, nous avons un gestionnaire très en vue qui prédit non seulement des gains, mais des gains massifs, et sur une courte période en plus.

Nous souhaitons bonne chance à Wood, mais son comportement étrange semble être plus en phase avec le maintien des investisseurs d’Ark plutôt qu’une véritable prédiction. Nous craignons simplement que certains investisseurs naïfs puissent s’attendre à des rendements de 40 %, et nous pensons que ce n’est pas du tout raisonnable.

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Le rachat de Twitter

Elon Musk veut reprendre Twitter Inc. Ou peut-être pas. C’est parfois difficile à dire. Mais je suis sûr que nous n’obtiendrons jamais une autre prise de contrôle d’entreprise comme celle-ci. Musk semble effectuer sa prise de contrôle par le biais de tweets. Tout d’abord, il a mené une enquête sur Twitter sur ce qu’il fallait faire avec l’entreprise, puis a annoncé sa position de 9% dans l’entreprise, et essaie maintenant de trouver un meilleur prix en interrogeant ses comptes de robots.

Mais pensez-y : quand avez-vous vu une prise de contrôle réalisée via l’entreprise cible elle-même ? Twitter est effectivement repris dans une série de tweets sur sa propre plateforme. La Securities and Exchange Commission des États-Unis a déclaré qu’elle « surveillait de près » la situation. Bien sûr, Musk, en tant que gars le plus riche du monde, joue en quelque sorte selon ses propres règles. Mais c’est rendre un mauvais service aux actionnaires que de procéder à une OPA de cette manière.

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Nous connaissons de nombreux arbitragistes qui ont acheté des actions à 49 $ US pensant qu’une offre de 54 $ US était un bon moyen de gagner de l’argent. Le stock est maintenant inférieur à 40 $ US. Musk fait face à une éventuelle indemnité de rupture d’un milliard de dollars américains s’il renonce à l’accord. Mais pour lui, c’est essentiellement un changement de taille.

Hé mec, quand est mon appel de marge ?

MicroStrategy Inc. a été l’enfant de l’affiche pour les entreprises qui investissent dans le bitcoin. La société et son directeur général croient fermement que le bitcoin va sur la lune et ont émis une dette afin de se charger de la crypto-monnaie. La société détient environ 6 milliards de dollars américains en bitcoins et sa dette s’élève désormais à 2,4 milliards de dollars américains. Et, dans un autre exemple de prévisions étranges et extrêmes, son PDG, pas plus tard que le 20 mai, a été cité comme disant : « Le bitcoin est l’avenir de l’argent, et je m’attends à ce que le bitcoin se chiffre en millions.

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Aujourd’hui, le bitcoin coûte environ 31 000 dollars américains. Mais ce n’est pas la chose étrange ici. Non, l’étrangeté vient des dépôts réglementaires récents, où MicroStrategy note qu’à un niveau de prix du bitcoin d’environ 21 000 $ US, il obtient un appel de marge sur sa dette et doit fournir plus de garanties ou vendre certains de ses avoirs. Ce dépôt était une exigence réglementaire, mais il fournit aux opposants et aux vendeurs à découvert une énorme puissance de feu. Essentiellement, la société dit que si le bitcoin descend en dessous de 21 000 $ US, il aura de sérieux problèmes.

Avec la volatilité inhérente du bitcoin, et atteignant aussi bas que 28 000 $ US la semaine dernière, la société n’a pas un gros coussin ici. Si le bitcoin perd encore 25%, ce qui n’est pas beaucoup compte tenu de ses fortes fluctuations, les vendeurs à découvert pourraient sentir le sang, sachant que jusqu’à 6 milliards de dollars américains de nouvelles ventes forcées de bitcoin pourraient arriver sur le marché. Ça pourrait devenir moche. Le dépôt réglementaire était comme jouer au poker et donner à vos adversaires un aperçu de vos cartes cachées.

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Combien l’argent avons-nous collecté ?

Chaque investisseur sait que le secteur du cannabis a été un désastre complet au cours des dernières années. À quel point cela a-t-il été? Regardons Aurora Cannabis Inc., autrefois l’un des plus grands acteurs de l’industrie. Son action a chuté de 38% le 27 mai alors que la société annonçait un financement de 150 millions de dollars.

Mais regardons exactement combien d’argent cette entreprise a levé à ce jour. Avec des financements en 2021, 2020, 2019 (un gros de 400 millions de dollars), 2017 (trois accords distincts) et quelques-uns avant cela, la société a levé plus de 1,3 milliard de dollars auprès d’investisseurs au cours des cinq dernières années. Combien vaut l’entreprise après que tout cet argent a été levé pour un secteur à forte croissance ? Vous pouvez acheter l’ensemble de l’entreprise maintenant pour moins de 400 millions de dollars américains.

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C’est ce qui se passe lorsque vous avez plusieurs années de flux de trésorerie négatifs. Le nombre d’actions a grimpé à 2,7 milliards d’actions contre 10 millions d’actions en 2015 (si l’on ajuste pour la consolidation d’actions 1:12 en 2020).

Le rouble

De nombreux professionnels de l’investissement ont postulé que la vente à découvert du rouble devait être « la transaction la plus facile de tous les temps » lorsque la Russie a envahi l’Ukraine. Avec les sanctions mondiales contre la Russie et les restrictions bancaires qui l’enverraient probablement en défaut, nous avons même vu des prédictions selon lesquelles le rouble « se dirigeait vers zéro ». Franchement, bien que nous n’ayons aucun intérêt ni expérience dans le marché des devises, cet appel était tout à fait logique pour nous. La Russie était effectivement coupée de la majeure partie du monde, alors comment la monnaie ne pourrait-elle pas baisser ?

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Eh bien, le rouble a récemment atteint de nouveaux sommets. Même si la Russie rembourse sa dette en roubles (que nous supposons que les investisseurs vendent immédiatement contre d’autres devises), le rouble continue de grimper. Les vendeurs à découvert mécontents disent qu’il s’agit d’un prix « artificiel » manipulé. Cela pourrait très bien être le cas, mais quoi qu’il en soit, ils ont quand même perdu de l’argent réel sur ce soi-disant commerce facile.

L’étrangeté continue.

Peter Hodson, CFA, est fondateur et responsable de la recherche chez 5i Research Inc., un réseau indépendant de recherche en investissement qui aide les investisseurs autonomes à atteindre leurs objectifs d’investissement. Il est également gestionnaire de portefeuille pour le i2i Long/Short US Equity Fund. (Le personnel de recherche de 5i ne possède pas d’actions canadiennes. i2i Long/Short Fund peut détenir des actions non canadiennes mentionnées.)

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