La semaine dernière a été une période sombre dans l’histoire de la cryptographie, la capitalisation boursière totale de cette industrie ayant chuté à 1,2 billion de dollars pour la première fois depuis juillet 2021. La tourmente, en grande partie, est due au réel- désintégration temporelle de Terra, un protocole basé sur Cosmos qui alimente une suite de stablecoins algorithmiques.
Il y a environ une semaine, Terra (LUNA) se classait parmi les 10 crypto-monnaies les plus précieuses du marché, avec un seul jeton commerce au prix de 85 $. Le 11 mai, cependant, le prix de l’actif était tombé à 15 $. Et, 48 heures plus tard, le jeton a perdu 99,98 % de sa valeur, se négociant actuellement à un prix de 0,00003465 $.
En raison de l’effondrement en cours, l’autre offre associée de Terra, TerraUSD (UST) – un stablecoin algorithmique indexé sur le dollar américain dans un rapport de 1: 1 – a perdu son arrimage au dollar et est actuellement commerce à 0,079527 $.
L’écosystème Terra expliqué
Comme souligné ci-dessus, le protocole Terra est piloté par l’utilisation de deux jetons principaux, à savoir UST et LUNA. Les participants au réseau ont la possibilité de menthe UST en brûlant LUNA au portail de la station Terra. En termes simples, on peut imaginer l’économie Terra comme étant celle qui se compose principalement de deux pools : c’est-à-dire un pour TerraUSD et un pour LUNA.
Afin de maintenir la valeur de l’UST, le pool d’approvisionnement en LUNA ajoute ou soustrait de ses coffres de sorte que les clients sont tenus de brûler LUNA afin de frapper l’UST et vice versa. Toutes ces actions sont encouragées par le module de marché algorithmique de la plate-forme, ce qui rend le cadre fonctionnel d’UST sensiblement différent de celui de ses rivaux stables les plus proches, Tether (UDST) et USD Coin (USDC), qui sont tous deux directement soutenus par des actifs fiduciaires.
Pour mieux illustrer le fonctionnement de l’UST (ou des stablecoins algorithmiques en général), il serait préférable de s’appuyer sur une illustration simple. Supposons, par exemple, que la valeur de l’UST se situe à 1,01 USD, les utilisateurs sont alors incités à utiliser le module d’échange de Terra pour échanger 1,00 USD de LUNA contre 1 UST, leur permettant ainsi d’empocher un bénéfice net de 0,01 USD.
Désormais, lorsque les tables sont renversées et que l’UST chute à 0,99 $, les utilisateurs du réseau peuvent faire exactement le contraire, ce qui empêche certains utilisateurs d’échanger 1,00 $ d’UST contre 1,00 $ de LUNA. Ce scénario autrefois hypothétique est désormais une réalité vivante, entraînant non seulement la désintégration du protocole Terra, mais également la calomnie de la réputation de l’industrie de la cryptographie aux yeux des investisseurs du monde entier.
Contrôle des dégâts mais en vain
Dès que LUNA et UST sont entrés en chute libre plus tôt cette semaine, le co-fondateur du protocole Do Kwon publié une série de tweets annonçant des mesures correctives pour contenir tout nouveau saignement. Comme étape préliminaire pour contrer le découplage de l’UST avec le dollar, Kwon renforcé l’incendie de l’UST, quelque chose dont nous savons maintenant avec le recul qu’il n’a pas fonctionné.
2/ Je comprends que les 72 dernières heures ont été extrêmement difficiles pour vous tous – sachez que je suis résolu à travailler avec chacun d’entre vous pour traverser cette crise, et nous allons construire notre sortie.
Ensemble.
— Do Kwon (@stablekwon) 11 mai 2022
Kwon a affirmé qu’en augmentant le pool de base de 50 millions à 100 millions de droits de tirage spéciaux (DTS) et en diminuant PoolRecoveryBlock de 36 à 18, la capacité de frappe du protocole pourrait potentiellement passer de 293 millions de dollars à 1,2 billion de dollars.
En termes simples, en déployant les changements susmentionnés, l’équipe Terra a eu la possibilité de menthe quatre fois plus d’UST à partir de rien, un processus qui est maintenant appelé en plaisantant assouplissement kwontatif. Fournissant un avis d’expert sur la question, Jack Tao, PDG de l’échange de crypto-monnaie Phemex, a déclaré à Cointelegraph qu’en regardant en arrière maintenant, les signaux de catastrophe entourant UST et LUNA étaient là depuis un certain temps.
Pour commencer, il pense que l’idée générale entourant les stablecoins algorithmiques en soi est assez fragile, car ces offres ne disposent d’aucune sorte d’actif de soutien réel. Deuxièmement, la Fondation Luna a récemment fait beaucoup de bruit, car Do Kwon a annoncé qu’il allait acheter un total de 10 milliards de dollars en Bitcoin (BTC) pour servir de réserves à UST. À cet égard, Tao a ajouté :
« Ces achats ont entraîné une offre excédentaire d’UST, qui a commencé à chuter rapidement une fois que la pression de vente a commencé à monter sur LUNA, puis sur UST. Une fois cette vente effectuée, la Luna Foundation Guard a dû décharger son Bitcoin pour maintenir la cheville. Mais la pression de vente réflexive s’est poursuivie et tous les actifs concernés ont commencé à chuter durement.
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Tao a poursuivi en ajoutant que le protocole d’ancrage – une plate-forme d’épargne, de prêt et d’emprunt construite sur la blockchain Terra – qui promettait un rendement annuel en pourcentage (APY) irréaliste de 20% sur le jalonnement UST, avait également un rôle majeur à jouer dans le développement. . Lorsque la pression de vente sur l’UST a augmenté, il a perdu son ancrage à 1,00 $ et a commencé à chuter de manière incontrôlable :
« Une fois que la liquidité de Binance s’est tarie, les deux pools UST de Curve ont commencé à vendre des UST, et les niveaux d’emprunt d’Anchor ont diminué de plus d’un milliard de dollars. En conséquence, l’écosystème au sens large est désormais en proie à des problèmes de confiance, en particulier en ce qui concerne les pièces stables.
Terra se déconnecte officiellement après l’effondrement, bien que brièvement
Le 12 mai, les validateurs desservant collectivement le réseau Terra décidé de mettre un terme à toute activité numérique liée à l’écosystème dans le but d’atténuer les attaques potentielles en matière de gouvernance, d’autant plus que le jeton LUNA du réseau a récemment chuté sous un centime.
À ce stade, le compte Twitter officiel de Terraform Labs a révélé que toute l’activité du réseau avait été bloquée à une hauteur de bloc de 7 603 700. La valeur de LUNA ayant chuté de près de 100 %, le porte-parole de la société a suggéré que les développeurs n’avaient plus confiance en leurs capacités à empêcher les piratages de gouvernance par des tiers. Cependant, le temps d’arrêt a été de courte durée, l’équipe principale de Terra révélant qu’elle redémarrerait les opérations dès que les validateurs seraient en mesure d’appliquer un correctif qui désactiverait toutes les délégations supplémentaires.
En conséquence de la chute de la paire de négociation LUNA/USDT sous la barre des 0,005 USDT, elle a été retirée de la liste de Binance. Cette décision faisait suite à la suppression des jetons LUNA par l’échange de crypto-monnaie Huobi juste un jour plus tôt. Avant le déroulement des événements susmentionnés, UST était le troisième plus grand stablecoin en termes de capitalisation boursière totale, derrière Tether et USD Coin.
Un mauvais regard pour l’industrie dans son ensemble
Selon Tao, tout cet épisode va avoir un impact négatif sur l’image de l’industrie de la cryptographie, en particulier aux yeux des investisseurs. En particulier, il pense que le crash pourrait amener les législateurs à devenir plus stricts concernant les stablecoins décentralisés et pourrait même conduire de nombreux gouvernements à explorer de manière agressive la création de leurs propres stablecoins centralisés et des monnaies numériques de la banque centrale (CBDC), ajoutant :
« La situation de LUNA laissera malheureusement un mauvais goût dans la bouche de tout le monde, car cela a fait perdre énormément de valeur à de nombreux altcoins. Mais, un aspect plus important de ce développement est son timing. Tout cela s’est produit à un moment où une guerre fait rage en Europe de l’Est, les chaînes d’approvisionnement sont limitées à l’échelle mondiale, l’inflation et les taux d’intérêt augmentent.
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Cela dit, il a admis qu’il pourrait y avoir un petit côté positif dans tout cela : l’événement peut entraîner la survie des seuls meilleurs projets, la plupart des plates-formes sommaires perdant considérablement l’intérêt des investisseurs. « Il y aura désormais beaucoup plus de contrôle et les investisseurs se sentiront à l’aise de choisir d’investir uniquement dans les plus grands cryptos tels que Bitcoin, Ether et Solana », a-t-il déclaré.
Ainsi, il sera intéressant de voir comment cette histoire continue de se dérouler et quelles sortes de répercussions cet incident a sur le développement/l’évolution du marché de la crypto-monnaie dans son ensemble, d’autant plus que le système financier traditionnel continue également d’être ravagé par une quantité croissante de pression financière défavorable.