L’ère de la gratuité l’argent est maintenant officiellement derrière nous : la Réserve fédérale des États-Unis a relevé son taux directeur de référence de 0,50 %, soit 50 points de base, cette semaine.
Les startups se prélassent depuis longtemps au soleil de l’argent à coût nul. À la suite d’une période historique de taux bas, l’attrait comparatif d’investir dans des obligations et d’autres actifs plus sûrs, voire à rendement plus faible, a été réduit, ce qui signifie que les investisseurs du monde entier cherchaient un endroit pour garer des fonds et avoir une chance de gagner du matériel revenus.
La technologie a bien fonctionné au cours de la période, les startups technologiques recevant un coup encore plus important dans le bras. Le mécanisme est simple à comprendre : des taux bas ont entraîné un afflux de capitaux vers des investissements plus exotiques, comme les fonds de capital-risque. Ces fonds ont ensuite augmenté en taille et en nombre. Le résultat de cet afflux de liquidités aux investisseurs a été une explosion de fonds pour les startups.
Plus de pools de capitaux avec plus de fonds ont conduit à des compétitions pour l’accès aux transactions, plaçant les fondateurs aux commandes en ce qui concerne les évaluations et les conditions. Un autre facteur en jeu était la pandémie de COVID-19 qui a renforcé la valeur des entreprises technologiques publiques, tandis que de nombreuses autres préoccupations ont pris un coup de poing en raison des restrictions de voyage et d’autres changements économiques connexes.
Des fonds croisés se sont empilés dans des entreprises technologiques publiques et privées, ce dernier cas conduisant à une vague d’événements de financement qui ont étendu les multiples de valorisation à la lune.
Maintenant, nous voyons l’élastique revenir en arrière. Alors que les taux d’intérêt augmentent, le financement disponible pour les investisseurs en capital-risque diminue et le capital croisé a déjà quitté la scène pour panser ses blessures. En attendant, d’autres investissements – pensez aux obligations – sont tout simplement plus lucratifs qu’ils ne l’étaient.
Plus encore, le commerce de la technologie à l’ère de la pandémie s’est estompé, laissant des prix publics pour les startups loin de leurs valorisations maximales. Cela crée un moment de merde unique dans lequel les startups luttent contre ce qui doit ressembler à une sécheresse de capital en même temps que les investisseurs deviennent plus conservateurs et les sorties sont limitées en raison de prix déprimés sur le marché public.
C’est le bordel pour les startups qui n’ont connu que l’été. L’hiver n’arrive pas; c’est ici.
La réaction de risque
Les investisseurs en capital-risque parlent publiquement du changement climatique, un changement par rapport au début de l’année, lorsque de tels commentaires se faisaient rares. Que ce soit en raison d’une douleur plus à court terme sur le marché ou que les VC trouvent simplement leur voix, les commentaires sont désormais stridents et réguliers.