Peter Hodson : Bienvenue sur le marché Upside Down, où les choses étranges sont la norme

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Après plus de trente ans sur les marchés, je sais une chose : le marché actuel n’est pas du tout ce que l’on appellerait « normal ». Nous avons beaucoup à nous inquiéter à ce sujet, mais les investisseurs ont toujours des inquiétudes. Non, au contraire, ce marché est à l’envers. Les investisseurs s’inquiètent des mauvaises choses, bien sûr, mais ils ignorent également les bons signes. D’un côté, les investisseurs sont sur la défensive, mais de l’autre, ils sont agressifs. Ils paniquent, vendent un jour, puis paniquent, achètent le lendemain. Une entreprise rapportera de mauvais bénéfices et son action montera en flèche. Un autre rapportera de bons bénéfices et son action sera écrasée. Oui, il se passe des choses bizarres cette année.

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Jetons un coup d’œil à cinq raisons pour lesquelles nous appelons ce marché The Upside Down, une dimension d’investissement alternative comme quelque chose de Netflix Choses étranges.

Les investisseurs s’inquiètent à la fois de la récession et de l’inflation

Un jour, les investisseurs vendent des actions parce qu’ils s’inquiètent de l’inflation. Le lendemain, ils vendent des actions parce qu’ils craignent la récession. Choisissez un souci, les gens. Bien que cela se soit produit dans le passé (une fois, peut-être deux), il est exceptionnellement rare qu’une économie connaisse simultanément une récession et une inflation. Une récession étouffe la demande et, par définition, une baisse de la demande exerce moins de pression sur les prix. L’inflation est certainement une préoccupation, mais comme nous l’avons déjà dit : le meilleur remède contre les prix élevés, ce sont les prix élevés. La Fed lutte agressivement contre l’inflation avec des hausses de taux d’intérêt. Les bénéfices des entreprises ont néanmoins augmenté, et les bénéfices du premier trimestre de la plupart des entreprises ont dépassé les attentes. L’emploi est élevé. Nous ne sommes pas encore en récession, mais les investisseurs en anticipent certainement une. Ainsi, les investisseurs s’inquiètent à la fois d’une récession et de l’inflation, mais nous ne pensons pas que les deux vont se produire. Nous serions plus inquiets d’une récession aujourd’hui, mais notre inquiétude serait tempérée par le fait qu’elle est probablement déjà intégrée.

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« Tout le monde » est baissier, mais les personnes les plus riches du monde achètent

Il est difficile de trouver un taureau confiant sur ce marché. Tout le monde est baissier ou « prudemment optimiste » (nous détestons cette phrase : êtes-vous optimiste ou prudent ?). Peu d’investisseurs veulent faire quoi que ce soit. S’ils ne vendent pas, ils sont assis sur leurs mains et espèrent que ce marché baissier passera rapidement. Pourtant, dans ce contexte pessimiste, certaines des personnes les plus riches du monde continuent de dépenser sans compter. Nous connaissons tous l’offre de 44 milliards de dollars d’Elon Musk sur Twitter, et Warren Buffett a récemment révélé que sa société avait récemment dépensé 51 milliards de dollars en actions, après s’être plaint pendant des années de ne rien trouver à acheter. Ai-je mentionné que ce sont parmi les personnes les plus riches du monde (Elon est n ° 1 sur cette liste). Si les personnes les plus riches du monde achètent en ce moment, il serait peut-être temps de reconsidérer vos perspectives baissières ?

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La volatilité a explosé

Aujourd’hui, la plupart des investisseurs comprennent que l’investissement en actions comporte des risques et acceptent un certain niveau de volatilité. Mais le niveau de mouvements cette année a été fou. Les investisseurs se plaignent qu’ils achètent une action, puis sont en baisse de 12 % en trois jours. De nombreuses actions ont chuté de 60 %, 70 % ou 80 %, cette année. Les acheteurs de tous les secteurs autres que l’énergie ont été écrasés. Déjà cette année, le marché du Nasdaq a connu plus de 60 jours de négociation de mouvements supérieurs à +/- 1 %. Et ce 1% reflète les cours de clôture. Les fluctuations intrajournalières du marché ont été tout simplement ridicules. L’indice de volatilité VIX, bien qu’élevé, n’a toujours pas dépassé 50, comme il l’a fait lors d’autres creux de marché. Nous ne sommes peut-être pas encore au fond, mais nous pensons que nous nous en approchons probablement.

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Les obligations ont été horribles, ainsi que les actions

Habituellement, lorsque l’argent fuit les actions, il va dans les obligations. Sur le marché Upside Down, l’argent fuit tout: Si vous êtes un investisseur en actions et que vous avez décidé l’année dernière qu’il était temps de prendre des bénéfices et de passer aux obligations, vous avez perdu une tonne d’argent. Même les fonds obligataires indexés sur l’inflation, comme iShares Real Return Bond Index ETF (XRB sur TSX), ont été durement touchés cette année (il est en baisse de 16 %). Donc, vous ne pouvez pas vous cacher dans les actions et vous ne pouvez pas gagner dans les obligations. L’immobilier semble incertain, les crypto-monnaies semblent pires. L’énergie et les matières premières ont bien couru, mais même elles s’estompent maintenant. Cela nous amène à nous demander : où va exactement tout l’argent ? En général, quelque chose travaille toujours sur le marché. Même en 2008, l’or et le dollar américain ont augmenté. L’année n’est pas encore terminée, mais les investisseurs ont déjà du mal à choisir un secteur ou une classe d’actifs qui, selon eux, sera plus élevé à la fin de l’année.

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La peur massive et la cupidité massive coexistent

Les investisseurs ont peur de tout ces jours-ci, comme nous l’avons discuté ci-dessus. On pourrait penser que la peur limiterait la propension des investisseurs à spéculer. C’est généralement le cas. Mais pas dans The Upside Down.

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Ceci est mieux illustré avec la vente aux enchères de terres métavers Bored Apes de la semaine dernière, où 320 millions de dollars de terres entièrement virtuelles ont été vendues. Pensez-y : personne ne veut d’actions, d’obligations ou de crypto-monnaies, mais les « investisseurs » sont prêts à débourser plus de 300 millions de dollars américains pour le territoire numérique. Terre numérique. Vous ne pouvez pas vous y déplacer. Vous ne pouvez pas le voir sans ordinateur. Vous ne pouvez même pas enterrer une boîte d’or sur votre terre numérique et attendre l’apocalypse financière. 300 millions de dollars américains ont en fait changé de mains pour ce genre de choses. Et les gens pensent que le marché immobilier de Vancouver est fou.

Peter Hodson, CFA, est fondateur et responsable de la recherche chez 5i Research Inc., un réseau indépendant de recherche en investissement qui aide les investisseurs autonomes à atteindre leurs objectifs d’investissement. Il est également gestionnaire de portefeuille pour le i2i Long/Short US Equity Fund. (Le personnel de recherche de 5i ne possède pas d’actions canadiennes. i2i Long/Short Fund peut détenir des actions non canadiennes mentionnées.)