L’économie américaine enregistre une contraction surprise pour la première fois depuis 2020

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L’économie américaine s’est contractée de manière inattendue au dernier trimestre pour la première fois depuis 2020 alors que le déficit commercial explosait, ajoutant aux maux de tête politiques du président Joe Biden, mais il est peu probable qu’elle dissuade la Réserve fédérale de relever agressivement les taux d’intérêt pour lutter contre l’inflation.

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Le produit intérieur brut a chuté à un taux annualisé de 1,4%, la flambée des importations et le ralentissement de la croissance des stocks ayant plus que compensé la solide demande des consommateurs et des entreprises, a montré jeudi l’estimation préliminaire du département du Commerce. L’impression était inférieure à toutes les estimations sauf une dans une enquête de Bloomberg. La projection médiane prévoyait une augmentation de 1 %.

Ensemble, les exportations nettes et les stocks ont soustrait environ 4 points de pourcentage à la croissance globale. Les dépenses publiques ont diminué, pesant également sur le PIB.

Pourtant, les ventes finales réelles aux acheteurs nationaux, une mesure de la demande sous-jacente qui exclut les composantes du commerce et des stocks, ont augmenté de 2,6 % en rythme annualisé, une amélioration par rapport au rythme de 1,7 % au quatrième trimestre.

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À première vue, le chiffre global du PIB était décidément faible. Mais les détails sous-jacents montrent une demande des ménages et des investissements des entreprises toujours solides, corroborant les commentaires sur l’économie des dirigeants d’entreprise au cours de la série actuelle d’appels de résultats.

Dans un contexte d’inflation plus rapide, les chiffres maintiendront probablement la politique monétaire de la Réserve fédérale en vue d’une hausse d’un demi-point des taux d’intérêt la semaine prochaine. Néanmoins, les responsables de la Fed doivent équilibrer ce resserrement politique avec les risques associés à la montée des pressions sur les prix.

Les rendements du Trésor à dix ans ont inversé une baisse antérieure, tandis que les contrats à terme sur actions et le dollar ont conservé leurs gains.

« L’économie ne tombe pas en récession », a déclaré Ian Shepherdson, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomics, dans une note. « Le commerce net a été martelé par une augmentation des importations, en particulier de biens de consommation, alors que les grossistes et les détaillants ont cherché à reconstituer leurs stocks. »

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« Cela ne peut pas durer plus longtemps et les importations chuteront carrément en temps voulu », a déclaré Shepherdson, qui prévoyait une baisse de 2% du PIB.

Les dépenses de consommation

Les données du département du Commerce ont montré que la consommation personnelle, la plus grande partie de l’économie, a augmenté de 2,7% en rythme annualisé au premier trimestre, contre 2,5% à la fin de 2021. Les dépenses de services ont ajouté 1,86 point de pourcentage au PIB, tandis que les dépenses de biens ont stagné. , reflétant l’évolution du comportement des consommateurs.

Au début de cette année, les dépenses ont bondi alors que les cas de COVID-19 diminuaient. Au fur et à mesure que le trimestre s’éternisait, l’inflation élevée commençait à grignoter le pouvoir d’achat. Néanmoins, de nombreux dirigeants d’entreprises lors de récents appels sur les résultats ont vanté la durabilité du consommateur américain.

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Pour l’avenir, l’inflation rapide et la diminution du soutien budgétaire laissent présager une croissance plus modérée des dépenses pour le reste de l’année. De plus, des taux d’intérêt plus élevés peuvent, à un moment donné, inciter les entreprises à réduire leurs budgets de dépenses en immobilisations.

D’autres vents contraires potentiels pour l’économie américaine comprennent les effets d’entraînement de la guerre de la Russie en Ukraine, notamment la détérioration des perspectives de croissance en Europe, les pénuries de matières premières et les hoquets persistants de la chaîne d’approvisionnement. Les flux commerciaux sont également menacés par les sévères mesures de confinement liées à la pandémie du gouvernement chinois qui ont entravé l’activité dans certains ports du pays.

Comment les dirigeants le voient

« Nous restons très confiants que la force fondamentale des tendances de la demande des consommateurs restera intacte sur plusieurs années. » – James Peters, directeur financier de Whirlpool Corp., appel aux résultats du 26 avril

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«En fait, les dépenses discrétionnaires, en particulier celles des consommateurs aisés et des titulaires de cartes de crédit, ont augmenté assez sainement. Donc, en général, il n’y a pas d’impact évident sur l’inflation. – Vasant Prabhu, directeur financier de Visa Inc., appel aux résultats du 26 avril

« L’inventaire des concessionnaires nord-américains reste à des niveaux record avec une demande saine encore plus limitée par les vents contraires persistants de la chaîne d’approvisionnement mondiale, limitant toute amélioration des niveaux d’inventaire », – Michael Speetzen, PDG de Polaris Inc., appel aux résultats du 26 avril

« Bien que l’environnement actuel reste difficile à prévoir, je m’attends à ce qu’à mesure que 2022 avance, nous commencerons à connaître une atténuation des perturbations de la chaîne d’approvisionnement, une reconstitution générale des stocks sur de nombreux marchés d’utilisation finale et un consommateur toujours en bonne santé et prêt à dépenser, en particulier en Amérique du Nord. .” – Michael McGarry, PDG de PPG Industries Inc., lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 22 avril

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Au dernier trimestre, les investissements des entreprises corrigés de l’inflation ont augmenté de 9,2% en rythme annualisé, le plus ferme en un an et reflétant des dépenses d’équipement et de propriété intellectuelle plus fortes, selon le rapport sur le PIB.

L’investissement résidentiel a augmenté à un rythme de 2,1 %, les constructeurs ayant commencé à progresser dans les projets en retard. Alors que la demande sous-jacente de logements reste forte, une augmentation rapide taux hypothécaires et les prix record des maisons pèsent sur l’abordabilité et pourraient commencer à peser sur la construction de maisons plus tard cette année.

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Le rapport a montré que le commerce avait soustrait 3,2 points de pourcentage du PIB au premier trimestre, reflétant une augmentation des importations et une baisse des exportations. L’économie américaine s’est remise plus rapidement d’une pandémie que de nombreux pays à l’étranger, renforçant la demande de produits fabriqués à l’étranger.

La variation des stocks a soustrait 0,84 point de pourcentage au chiffre global au cours de la période janvier-mars. Au quatrième quart, ils ont ajouté un énorme 5,3 points. À l’avenir, les entreprises continueront de reconstituer leurs stocks dans le but de se réapprovisionner suite à la forte demande de marchandises observée en 2021.

L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle hors alimentation et énergie, une mesure de l’inflation suivie de près par les responsables de la Fed, a augmenté de 5,2 % en rythme annualisé au dernier trimestre. Les données mensuelles PCE pour avril seront publiées vendredi.

Un rapport séparé jeudi a montré que les demandes d’assurance-chômage de l’État avaient légèrement diminué la semaine dernière, conformément à un marché du travail extrêmement tendu.

Bloomberg.com