Le pétrole à 100 dollars menace d’aggraver le choc inflationniste de l’économie mondiale

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La flambée du pétrole vers les 100 $ US le baril pour la première fois depuis 2014 menace de porter un double coup à l’économie mondiale en érodant davantage les perspectives de croissance et en faisant grimper l’inflation.

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C’est une combinaison inquiétante pour la Réserve fédérale américaine et les autres banques centrales alors qu’elles cherchent à contenir les pressions sur les prix les plus fortes depuis des décennies sans faire dérailler la reprise après la pandémie. Un groupe de 20 chefs des finances se réunit virtuellement cette semaine pour la première fois cette année avec l’inflation parmi leurs principales préoccupations.

Alors que les exportateurs d’énergie devraient bénéficier du boom et que l’influence du pétrole sur les économies n’est plus ce qu’elle était, une grande partie du monde en subira les conséquences, car les entreprises et les consommateurs verront leurs factures augmenter et leur pouvoir d’achat pesé par des aliments, des transports et un chauffage plus coûteux.

Selon le modèle Shok de Bloomberg Economics, une hausse du brut à 100 $ US d’ici la fin de ce mois, contre environ 70 $ US à la fin de 2021, augmenterait l’inflation d’environ un demi-point de pourcentage aux États-Unis et en Europe au cours de la seconde moitié du an.

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Plus généralement, JPMorgan Chase & Co. avertit qu’une hausse à 150 dollars le baril freinerait presque l’expansion mondiale et ferait grimper l’inflation à plus de 7 %, soit plus de trois fois le taux visé par la plupart des responsables de la politique monétaire.

« Le choc pétrolier alimente ce qui est maintenant un problème d’inflation plus large », a déclaré Peter Hooper, responsable de longue date de la Fed, qui est maintenant responsable mondial de la recherche économique pour Deutsche Bank AG. « Il y a une chance décente d’un ralentissement significatif de la croissance mondiale » en conséquence.

Espérons que ce n’est pas la paille qui fait déborder le vase

Priyanka Kishore

Le prix du pétrole est supérieur d’environ 50 % à celui d’il y a un an, dans le cadre d’une hausse plus large des prix des matières premières qui a également entraîné le gaz naturel. Parmi les moteurs : une résurgence post-confinement de la demande mondiale, des tensions géopolitiques enflammées par le géant pétrolier russe et des chaînes d’approvisionnement tendues. Les perspectives d’un accord nucléaire iranien renouvelé ont parfois refroidi le marché.

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Pourtant, la hausse a été perçante. Il y a à peine deux ans, les prix du pétrole ont plongé brièvement en dessous de zéro.

Les combustibles fossiles — le pétrole, ainsi que le charbon et le gaz naturel — fournissent plus de 80 % de l’énergie de l’économie mondiale. Et le coût d’un panier typique d’entre eux a maintenant augmenté de plus de 50% par rapport à il y a un an, selon Gavekal Research Ltd., un cabinet de conseil.

La crise énergétique aggrave également la compression continue des chaînes d’approvisionnement mondiales, qui a fait grimper les coûts et retardé les matières premières et les produits finis.

Vivian Lau, qui dirige une entreprise mondiale de logistique basée à Hong Kong, a déclaré que ses clients surveillaient déjà de près la hausse des prix du carburant.

« Le prix du pétrole est définitivement une préoccupation », a déclaré Lau, vice-président et directeur général du groupe Pacific Air Holdings. « L’augmentation se produit à un moment où les prix du fret aérien sont déjà très élevés. »

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Les économistes sont des scénarios de jeux de guerre d’ici.

Goldman Sachs Group Inc., qui voit le pétrole à 100 $ US au troisième trimestre, estime qu’une augmentation de 50 % augmentera l’inflation globale de 60 points de base en moyenne, les économies émergentes étant les plus touchées.

Le Fonds monétaire international a récemment relevé ses prévisions concernant les prix à la consommation mondiaux à 3,9 % en moyenne dans les économies avancées cette année, contre 2,3 % et 5,9 % dans les pays émergents et en développement.

« Avec l’inflation actuellement à des sommets depuis plusieurs décennies et l’incertitude entourant les perspectives d’inflation déjà sans précédent, la dernière chose dont l’économie mondiale a besoin est une autre jambe plus élevée dans les prix de l’énergie », ont écrit les économistes de HSBC Janet Henry et James Pomeroy dans un rapport du 4 février. « Pourtant, c’est ce qu’il obtient. »

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La Chine, le plus grand importateur de pétrole et exportateur de marchandises au monde, a jusqu’à présent bénéficié d’une inflation bénigne. Mais son économie reste vulnérable car les producteurs jonglent déjà avec les coûts élevés des intrants et les préoccupations concernant les pénuries d’énergie.

Les pressions sur les prix se révélant plus tenaces que prévu, les banquiers centraux privilégient désormais la lutte contre l’inflation plutôt que le soutien de la demande. Les prix à la consommation américains, qui ont atteint un sommet de quatre décennies, ont envoyé des chocs à travers le système, augmentant les paris sur le fait que la Fed augmentera ses taux sept fois cette année, un rythme plus rapide que prévu.

Le gouverneur de la Banque d’Angleterre, Andrew Bailey, a en partie justifié ce mois-ci la décision d’augmenter les taux d’intérêt britanniques en soulignant une « pression des prix de l’énergie ». La présidente de la Banque centrale européenne, Christine Lagarde, a déclaré récemment que les responsables « examineront attentivement » l’impact des prix de l’énergie sur l’économie alors qu’ils signalent un virage vers un resserrement. La Reserve Bank of India a également signalé jeudi que les prix du pétrole constituaient un risque.

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Certes, l’économie mondiale n’est plus la grande consommatrice de pétrole qu’elle était au cours des décennies précédentes, en particulier les années 1970, et les énergies alternatives offrent un certain tampon. Parmi les autres isolants de l’ère de la pandémie, citons le gonflement de l’épargne des ménages et la hausse des salaires dans un marché du travail tendu.

Aux États-Unis, l’émergence de l’industrie du pétrole de schiste signifie que son économie est moins vulnérable aux chocs pétroliers : alors que les consommateurs paient plus pour l’essence, les producteurs nationaux gagnent plus.

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Mark Zandi, économiste en chef chez Moody’s Analytics, estime que chaque augmentation de 10 $ US le baril enlève 0,1 point de pourcentage à la croissance économique l’année suivante. Cela se compare à un coup de 0,3 à 0,4 point avant la révolution de la fracturation hydraulique.

D’autres producteurs de pétrole auront également des raisons de se réjouir.

Le budget de la Russie, par exemple, pourrait rapporter plus de 65 milliards de dollars de revenus supplémentaires cette année, contribuant ainsi à protéger le Kremlin contre d’éventuelles sanctions contre l’Ukraine. D’autres producteurs des marchés émergents en profiteraient, tout comme le Canada et les économies du Moyen-Orient.

Mais pour la plupart des consommateurs et des banquiers centraux, beaucoup dépend de la vitesse et de la distance parcourue par l’énergie, en particulier si les économies perdent leur élan à l’échelle mondiale.

« Une hausse rapide et continue peut augmenter les risques de conditions de type récession dans certains pays, en particulier si la politique budgétaire se resserre également de manière notable », a déclaré Priyanka Kishore d’Oxford Economics Ltd., qui estime que chaque augmentation de 10 dollars par baril de pétrole consomme environ 0,2 points de pourcentage de la croissance mondiale.

« J’espère, » dit-elle, « ce n’est pas la paille qui fait déborder le vase. »

Bloomberg.com