Microsoft achète Activision n’est que le début – ce que vous devez savoir alors que Big Tech engloutit les jeux

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Alors que l’industrie du jeu continue de se développer – de nombreux comptes rapportant plus d’argent que les industries du cinéma et de la musique réunies – elle devient, à certains égards, plus petite.

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Janvier a vu non pas une mais trois acquisitions de l’industrie du jeu de plusieurs milliards de dollars, y compris le plus gros contrat technologique de tous les temps.

L’éditeur Take-Two a annoncé son intention de payer 12,7 milliards de dollars pour Zynga, le développeur derrière Farmville et Words With Friends, autrefois les plus gros titres sur Facebook et mobile, respectivement. Sony a déclaré qu’il attraperait le développeur de Destiny (et ancien développeur de Halo) Bungie pour 3,6 milliards de dollars.

Et le même jour, le gouvernement américain a annoncé de nouveaux plans pour freiner la consolidation galopante de l’ère numérique, Microsoft a révélé son 67,8 milliards de dollars américains faire une offre pour acheter le titan du jeu Activision Blizzard. Dans un mouvement qui éclipse les autres, le fabricant de Xbox engloutit ce qui était déjà une concentration absurde de titres à succès, représentant une part importante du marché mondial du jeu.

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« Toutes les grandes sociétés de jeux ont été actives sur le front des fusions et acquisitions ces derniers temps », déclare Todd Holman, directeur général d’Union Square Advisors, une banque d’investissement axée sur la technologie à San Francisco et à New York qui conseille sur les fusions et acquisitions.

« Il y a des échanges qui se passent partout depuis l’AAA [high-profile game] de l’espace de la plate-forme à l’espace freemium/en ligne. »

La transformation offre des opportunités et des risques aux investisseurs qui cherchent à capitaliser sur ces mariages massifs d’entreprises.

Alors que de plus en plus de titres et de technologies tombent entre les mains de moins d’entreprises – une tendance dans l’industrie technologique et au-delà – les questions des joueurs sur ce que l’avenir réserve à leur passe-temps préféré offrent des indices sur la consolidation du secteur.

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Devront-ils soudainement acheter une Xbox à 600 $ pour continuer à jouer à Call of Duty ? Ou un abonnement mensuel de 16 $ au Game Pass de Microsoft donnera-t-il désormais accès à World of Warcraft et à des vies infinies dans Candy Crush ?

Et qu’adviendra-t-il des autres studios et éditeurs, maintenant que Big Tech a déclaré la saison ouverte ?

La grande fusion

L’acquisition d’Activision Blizzard est un moment marquant de l’histoire du jeu, mais elle ne sera pas la seule.

Les investisseurs intéressés par la technologie et les jeux devront porter une attention particulière à la vague de mouvements attendus dans les années à venir. En fait, avec une dette encore bon marché, certaines entreprises peuvent se sentir obligées de faire leurs achats bientôt.

« Bien que cette décision soit le plus gros contrat de jeu à ce jour et place carrément Microsoft parmi les trois premières entreprises mondiales de jeux, le marché mondial des jeux en est encore à ses débuts », déclare Holman.

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« D’autres acteurs continueront de fusionner et de se développer dans le but de conquérir des parts de marché. »

Ces joueurs ne se limitent pas aux sociétés de jeux traditionnelles. Apple, Google, Meta et Amazon sont tous fortement investis dans l’espace ; même Netflix a acheté un petit studio de jeux pour créer des titres simples pour sa plate-forme.

Tencent – ​​un conglomérat chinois qui touche à tout, des réseaux sociaux aux sites de commerce électronique en passant par les studios de cinéma – éclipse Sony et Microsoft en termes de revenus de jeux.

Il y est arrivé en ramassant Riot Games, développeur de League of Legends, et en prenant des participations majeures dans des sociétés telles qu’Epic Games, développeur de Fortnite. Les deux jeux sont des phénomènes culturels de plusieurs milliards de dollars, parmi les titres les plus joués au monde.

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La spéculation est omniprésente dans les gros titres et les analystes notent que d’autres sociétés de jeux d’un milliard de dollars comme Unity, Ubisoft et Electronic Arts pourraient être ciblées. Les actions de chaque société ont augmenté après que Microsoft a annoncé son achat d’Activision.

En effet, l’analyste Jordan Klein de la mégabanque japonaise Mizuho a récemment déclaré dans une note aux investisseurs que Unity – créateur d’un moteur de jeu de premier plan qui sous-tend divers titres – pourrait être arraché à tout moment, ajoutant qu’une entreprise comme Apple « aurait du sens » en tant que acheteur.

Le gros problème se produira-t-il réellement?

Avant que les investisseurs ne commencent à faire des plans, rappelez-vous qu’il existe un contrepoids à toute cette consolidation : les lois antitrust qui s’efforcent de garantir qu’il reste suffisamment de concurrence dans une industrie donnée pour protéger les intérêts des consommateurs.

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Le président Joe Biden a publié l’année dernière un décret exécutif de grande envergure promouvant la concurrence, appelant le ministère de la Justice et la Federal Trade Commission à appliquer « vigoureusement » les lois antitrust, désignant Big Tech comme un domaine de préoccupation.

Le 18 janvier, jour de l’annonce de Microsoft, les régulateurs antitrust fédéraux ont déclaré que les directives actuelles sur les fusions étaient obsolètes et ont demandé des propositions pour renforcer l’application.

La FTC a récemment intenté une action en justice pour bloquer le rachat d’un concepteur de puces par le fabricant de puces Nvidia – et la commission examinera l’accord avec Microsoft, selon un rapport de Bloomberg.

« Les entreprises à gros budget achètent des sociétés de jeux vidéo de toutes tailles pour attirer une large communauté d’utilisateurs déjà engagés », déclare Kaitlin Thompson, vice-présidente de la stratégie produit chez Evolve ETFs, une société canadienne de gestion d’actifs axée sur les investissements innovants. .

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Certains de ces utilisateurs espèrent que le rachat de Microsoft fera le ménage chez Activision Blizzard, qui a perdu une grande partie de son prestige. Les actions de la société sont passées d’environ 100 dollars par action à 60 dollars en 2021, au milieu du retard de deux titres très attendus et des litiges en cours accusant la société d’une culture de harcèlement sexuel et de discrimination, suivis d’une enquête de la Securities and Exchange Commission.

Mais tout le monde n’est pas optimiste. Malgré les assurances de Microsoft et Sony qu’ils n’essaieront pas d’utiliser leurs acquisitions pour arracher les joueurs des concurrents en mettant fin à l’accès aux jeux Activision Blizzard sur d’autres plateformes, les promesses passées ont été de courte durée.

« Il y a une question ouverte si Microsoft et sa plate-forme Xbox continueront à prendre en charge ces jeux sur d’autres plates-formes – mais je pense qu’ils le feront », déclare Holman.

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« Il est possible de vendre sur d’autres plates-formes à la carte, à un prix supérieur, tout en regroupant les jeux dans le Game Pass pour Xbox, attirant ainsi potentiellement le joueur vers l’écosystème Xbox. »

Si la FTC décide de bloquer l’achat d’Activision Blizzard, cela pourrait tempérer les ambitions d’acquisition d’autres sociétés, y compris celles en dehors de l’espace de jeu.

Mais l’opinion de Holman est qu’il est peu probable que l’accord soit bloqué, malgré l’examen minutieux attendu par divers organismes de réglementation.

« Les consommateurs ont amplement la possibilité de rechercher du contenu de divertissement sous diverses formes. »

Ce que les investisseurs doivent considérer

Les fusions et acquisitions peuvent être des opportunités attrayantes pour les investisseurs.

Une cible d’acquisition voit souvent une augmentation rapide du cours de l’action, car l’acheteur accepte généralement de payer une prime importante pour obtenir l’approbation des actionnaires.

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Les actions d’Activision Blizzard ont bondi de plus de 25% après l’annonce de l’accord avec Microsoft offrant une prime de 45% par rapport au prix d’origine. À environ 80 dollars par action, l’action d’Activision Blizzard reste bien en deçà du prix d’achat prévu par Microsoft de 95 dollars.

Le cours de l’action de l’acheteur baisse souvent pour la même raison, et les investisseurs à long terme pourraient acheter la baisse s’ils pensent que l’accord améliore les perspectives commerciales de l’entreprise. Mais la baisse est faible pour Microsoft, dont l’action a chuté d’environ 2 % le jour de l’annonce et est restée stable.

Avant d’investir dans une entreprise en cours d’acquisition – ou de spéculer sur une action qui pourrait en faire l’objet prochainement – rappelez-vous que les transactions échouent tout le temps et qu’elles ne sont pas toujours gagnantes.

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« L’acquisition de Microsoft/Activision Blizzard fera certainement l’objet d’un examen réglementaire, et les développements devront être surveillés de près jusqu’à la conclusion de l’accord », déclare Thompson.

Dans une note aux investisseurs, l’analyste de la Deutsche Bank Benjamin Soff affirme que la baisse du cours de l’action d’Activision Blizzard reflète fidèlement l’incertitude d’une acquisition dans les six à 18 mois suivant la clôture, avec un « degré de risque réglementaire pas si insignifiant ».

Si l’accord échoue – à cause de la FTC ou pour une autre raison – les actions d’Activision Blizzard pourraient l’accompagner.

Soff a finalement orienté les investisseurs vers Electronic Arts et Take-Two, qui, selon lui, auraient deux à trois fois plus de potentiel qu’Activision Blizzard dans un avenir proche.

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Quant à investir dans Microsoft, il y a toujours la possibilité qu’un autre soumissionnaire se lance.

L’analyste de Citi, Jason Bazinet, pense que c’est peu probable, mais dit qu’il ne serait pas surpris si Alphabet ou Amazon lançaient une offre concurrente, car leurs activités cloud « pourraient contribuer à créer des synergies significatives ».

En fin de compte, investir dans un accord Microsoft qui n’a pas été conclu revient à investir dans Unity ou dans une autre entreprise de grande valeur qui pourrait se retrouver un jour dans une fusion lucrative – les deux sont spéculatifs, dans une certaine mesure. Les investisseurs doivent soit accepter ce risque, soit choisir différentes actions qui correspondent mieux à leurs plans à long terme.

Le rédacteur en chef adjoint Kevin Hamilton a contribué à ce rapport.

Cet article fournit uniquement des informations et ne doit pas être interprété comme un conseil. Il est fourni sans garantie d’aucune sorte.