Les grandes banques sont prêtes à bénéficier de la hausse des taux d’intérêt après être sorties indemnes de la pandémie

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Les plus grandes banques du Canada ont échappé à la pandémie avec des stocks record de capitaux excédentaires et certains analystes pensent maintenant qu’elles sont sur le point de bénéficier à nouveau de la hausse des taux d’intérêt à mesure que l’économie s’améliore.

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Un rapport de Barclay publié mercredi note qu’après des années de compression de la marge nette d’intérêt, des taux plus élevés apporteraient un soulagement « palpable » aux Big Five, entraînant une amélioration de la croissance des revenus et une hausse des valorisations.

« Même si l’impact sur les bénéfices n’est pas immédiat, nous prévoyons qu’au minimum, les valorisations en bénéficieront lorsque les hausses de taux commenceront », indique le rapport, ajoutant que les analystes ont relevé leurs objectifs de prix pour les banques.

On s’attend généralement à ce que la Banque du Canada commence à relever ses taux dès ce mois-ci, en partie pour lutter contre une inflation élevée, mais les rendements obligataires ont déjà commencé à augmenter. Les rendements obligataires de référence à 10 ans et à cinq ans ont augmenté depuis la nouvelle année, élargissant déjà les marges d’intérêt nettes et donnant ainsi aux banques la possibilité de générer davantage de revenus d’intérêts.

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John Aiken, responsable de la recherche et analyste senior chez Barclays, a déclaré au Financial Post qu’une telle révision aurait plus d’impact sur les activités de prêt de la banque que sur les activités d’emprunt. À titre d’exemple, il a dit qu’il n’avait pas gagné beaucoup sur son compte courant au cours des dernières années dans un environnement de taux d’intérêt bas, et une hausse potentielle de 0,25 % ne changera rien à cela.

« Cependant, mon prêt hypothécaire à taux variable va augmenter, tous les prêts supplémentaires que je contracte … vont augmenter », a déclaré Aiken. « Et c’est la dynamique qui va profiter aux banques. Ce ne sera pas instantané, mais cela soulagera la compression des marges qui pèse honnêtement sur les revenus de la banque depuis un certain temps.

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La Banque de Nouvelle-Écosse fait partie des observateurs du marché qui s’attendent à ce que la banque centrale du Canada lutte avec acharnement contre l’inflation avec un changement de politique monétaire énergique, s’attendant à ce que la Banque relève son taux directeur à 2 % par rapport à son taux actuel de 0,25 % avant la fin de l’année.

La Banque Nationale du Canada prévoit que l’objectif du jour au lendemain atteindra 1,5 % d’ici la fin de l’année, mais a maintenant rejoint les rangs de ceux qui s’attendent à une hausse des taux d’un quart de point la semaine prochaine à 0,5 %, déplaçant leur taux initial de mars cible à janvier, selon une note de mercredi. Les analystes ont ajouté qu’ils restaient confiants dans cinq hausses de taux d’intérêt au cours de l’année.

Les prévisions de Barclays sont calquées sur deux hausses de taux implicites chaque année au cours des trois prochaines années, bien que le rapport ajoute que cette position était désormais trop conservatrice. L’équipe d’analystes a relevé les objectifs de cours des grandes banques de 10 % en moyenne et a fait passer la Banque de Montréal à une surpondération.

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« Avec des taux plus élevés devenant plus probables, nous pensons que les perspectives du marché seront influencées par les sensibilités relatives des banques », ajoute le rapport, calculant ces sensibilités en pourcentage des bénéfices des banques.

La TD a le plus grand effet de levier sur la hausse des taux hors du groupe

rapport

Barclays place des banques comme la Banque Toronto-Dominion, avec une sensibilité de 12,85 %, et BMO, avec une mesure de 8,62 %, en tête de liste. L’expansion du portefeuille de prêts de la TD aux États-Unis et sa solide position de capital expliquent en grande partie pourquoi elle a pris la première place.

«La TD a le plus grand effet de levier sur la hausse des taux du groupe et nous prévoyons qu’une fois que les banques centrales commenceront leurs hausses, cela soulagera et augmentera les marges d’intérêt nettes de la TD», indique le rapport. « L’exposition de la TD aux États-Unis est forte et devrait bénéficier de l’accord de dépôt de balayage qu’elle a avec Schwab. »

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Bien que BMO soit à la traîne en ce qui concerne la sensibilité aux taux nationaux, le rapport souligne que l’exposition de la banque aux États-Unis est supérieure à celle de TD, en particulier après son acquisition de Bank of the West . L’exposition aux États-Unis est également un moteur clé des perspectives des banques canadiennes, car les auteurs du rapport prévoient que les prêts augmenteront plus rapidement aux États-Unis qu’ici.

Les marchés constatent peut-être déjà que l’amélioration de la confiance joue un rôle dans la performance des banques au sud de la frontière alors que l’économie se redresse et que la Réserve fédérale américaine bat le même tambour de hausses des taux d’intérêt.

La Bank of America a dépassé les estimations des analystes mercredi, gagnant 0,82 USD par action par rapport aux attentes des analystes de Refinitiv de 0,76 USD par action pour le trimestre se terminant le 31 décembre. Le banquier d’investissement BNY Mellon, qui a publié mardi ses résultats du quatrième trimestre, a également vu une croissance de son bénéfice annuel par action d’environ huit pour cent d’une année sur l’autre.

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Aiken a déclaré au Post qu’à un niveau général, le sentiment des banques américaines et canadiennes était également positif.

« Votre portefeuille moyen de prêts bancaires américains a une durée plus courte que celle des banques canadiennes, donc on s’attend à ce que l’impact sur les bénéfices soit plus immédiat dans les banques américaines qu’il ne le serait pour les banques canadiennes », a déclaré Aiken. « Mais d’une manière générale, ils sont tous les deux au même endroit où des taux d’intérêt plus élevés à ce stade, tous égaux, signifient de meilleurs résultats pour les bénéfices et meilleurs pour les investisseurs. »

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Cependant, les analystes de Barclays ont déclaré que les perspectives des banques canadiennes n’étaient pas toutes roses, avec une modération des revenus des marchés des capitaux et le volet gestion de patrimoine de l’entreprise qui pourrait nuire aux bénéfices.

Alors que 2021 a été une année record pour les marchés des capitaux, alimentée par la croissance des frais de gestion de patrimoine et un taux d’épargne plus élevé, la firme s’attend à ce que 2022 ne soit pas en mesure de maintenir les gains dans ce domaine. Goldman Sachs a peut-être offert un aperçu de ses résultats mardi, qui ont manqué les attentes en partie en raison d’un ralentissement des échanges d’actions.

Lors de leurs derniers appels de gains à la fin de 2021, certains des dirigeants des plus grandes banques du Canada ont déclaré aux investisseurs que la hausse des taux profiterait à leurs entreprises en 2022. Le chef de la direction de la Banque Royale du Canada, Dave McKay, était l’un d’entre eux, déclarant en décembre que la baisse des taux les taux tout au long de la pandémie avaient pesé sur les revenus des banques.

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«Nous sommes bien placés pour profiter de la hausse des taux d’intérêt, compte tenu de notre principale franchise de dépôts au Canada et de la nature sensible aux actifs des feuilles de style de gestion de patrimoine aux États-Unis», a déclaré McKay aux investisseurs lors de la conférence téléphonique de décembre. « Pour mettre en évidence les avantages potentiels au fil du temps, l’impact de la baisse des taux d’intérêt a réduit nos revenus d’environ 1 milliard de dollars au cours de chacune des deux dernières années. »

Même si la Banque du Canada augmentait ses taux mercredi, les effets ne se refléteraient sur les bénéfices des banques que plus tard dans l’année à venir lors de conférences téléphoniques.

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