Le propriétaire d’un 7-Eleven se divise en deux pour contrer le rachat de Couche-Tard

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Seven & i Holdings Co. se lance dans la plus grande refonte jamais réalisée, pariant qu’une scission audacieuse aidera à repousser une proposition de rachat non sollicitée d’un rival plus petit et à compenser des perspectives de bénéfices atones.

« Nous allons accélérer notre transformation », a déclaré le directeur général Ryuichi Isaka dans ses premières remarques depuis qu’une approche de rachat de la société canadienne Alimentation Couche-Tard Inc. a été rendue publique en août. Cherchant à restaurer la rentabilité et à se concentrer davantage sur les magasins de proximité, Isaka a proposé une refonte majeure : « Ce plan vise à faire ressortir nos atouts et à réaliser une plus grande croissance. »

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Seven & i a essentiellement dévoilé un projet de scission en deux : une entreprise se concentrerait sur 7-Eleven, les dépanneurs et les stations-service, et l’autre serait un ensemble de 31 opérations de vente au détail moins rentables qui pourraient attirer des partenaires stratégiques et éventuellement être répertoriés séparément. La grande question est de savoir si cette décision suffira à convaincre les investisseurs favorables à l’approche de Couche-Tard.

Le contexte potentiellement problématique des négociations potentielles est que l’activité principale des magasins de proximité de Seven & i s’affaiblit, et il n’est pas clair si le détaillant, qui se rebaptisera également 7-Eleven Corp., a un plan pour y remédier.

Les perspectives de bénéfice d’exploitation pour les 12 mois jusqu’à fin février ont été réduites à 403 milliards de yens (2,7 milliards de dollars) en raison de ventes plus faibles dans les magasins de proximité, en deçà de la prévision précédente de 545 milliards de yens et de la projection moyenne des analystes de 524 milliards de yens. L’inflation pèse sur les dépenses des consommateurs à revenus moyens et faibles, en particulier aux États-Unis, a indiqué la société.

Isaka a déclaré que Seven & i conserverait une participation minoritaire dans l’activité de vente au détail qui sera scindée et appelée York Holdings Co. Une journée de relations avec les investisseurs est prévue le 24 octobre pour fournir plus de détails sur l’initiative.

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Le bénéfice d’exploitation du dernier trimestre clos en août a chuté de 20 pour cent à 128 milliards de yens, sur un chiffre d’affaires net de 3 300 milliards de yens. Le point positif est que le détaillant, qui exploite plus de 85 000 magasins à travers le monde, a relevé ses prévisions de ventes pour l’ensemble de l’année, passant de 11 300 milliards de yens à 11 900 milliards de yens, grâce à des conditions économiques plus solides et à de nouvelles initiatives de vente au détail.

Il reste à voir si les chiffres et les perspectives décevants rendront plus difficile pour Seven & i de s’opposer à la proposition de rachat de Couche-Tard, même avec les changements radicaux conçus pour se concentrer davantage sur le cœur de métier des dépanneurs.

« Il n’y avait pas d’histoire suffisamment solide pour convaincre les investisseurs que la société pouvait améliorer ses performances en baisse », a déclaré Ikuo Mitsui, gestionnaire de fonds chez Aizawa Securities Co., ajoutant qu’il aurait été préférable que Seven & i ait présenté un plan pour stimuler la croissance. ventes, plutôt que de se concentrer principalement sur la rentabilité.

Ces nouvelles initiatives interviennent après que l’opérateur canadien des magasins Circle-K a envoyé le mois dernier à Seven & ia un nouveau prix d’acquisition potentiel de 7 000 milliards de yens, ont déclaré cette semaine des personnes connaissant le sujet. C’est 20 pour cent de plus que l’offre indiquée précédemment et une prime de 50 pour cent par rapport au cours de négociation des actions à la mi-août.

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De nombreux investisseurs sont actuellement attirés par le prix de rachat proposé et estiment qu’une stratégie de croissance plus forte sera « nécessaire pour attirer de nouveaux acheteurs », a déclaré Mitsui.

Interrogé sur l’approche, Isaka a déclaré que Seven & i s’abstiendrait de parler de toute discussion, à la demande de Couche-Tard, et écouterait les actionnaires sur toute proposition qui entraînerait une plus grande valeur d’entreprise.

Les actions de Seven & i ont chuté de moins de 1 pour cent pour clôturer à 2 325 ¥ jeudi, bien en dessous du prix d’offre indiqué par Couche-Tard de 18,19 $ US, ou 2 709 ¥ par action. Outre les fluctuations potentielles du yen qui pourraient modifier la valeur d’une éventuelle transaction, Seven & i a cité les problèmes réglementaires comme un obstacle potentiel qui n’a pas encore été surmonté.

Cette saga est considérée comme un test clé pour déterminer si les entreprises japonaises, longtemps considérées comme impénétrables aux fusions et acquisitions entrantes, sont prêtes au changement. Une acquisition de Seven & i marquerait le plus grand rachat jamais réalisé par une entreprise japonaise.

Depuis que l’approche de Couche-Tard a été rendue publique, Seven & i a demandé et obtenu la désignation d’entreprise essentielle à la sécurité nationale, une mesure qui a été perçue comme une tentative de rendre plus difficile la prise de contrôle de l’entreprise par une entité étrangère. Le ministère japonais des Finances a néanmoins minimisé l’idée selon laquelle cette désignation rendrait difficile tout rachat.

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Depuis des années, Seven & i fait face à des appels d’investisseurs pour qu’ils se concentrent davantage sur son activité de supérette. ValueAct Capital Management LP a fait valoir que le détaillant japonais devrait valoir plus qu’il ne l’est actuellement – ​​6 000 milliards de yens – sans remise de conglomérat. Couche-Tard a une valeur marchande de 51 milliards de dollars américains, soit environ 10 milliards de dollars de plus que Seven & i.

Quelle que soit l’issue des négociations entre Couche-Tard et Seven & i, le Japon connaîtra probablement encore plus d’activités de fusion, grâce à une gouvernance améliorée, aux efforts des régulateurs du marché pour accroître la valeur et à des lignes directrices plus claires sur les fusions d’entreprises.

« C’est le premier d’une longue série à venir », a déclaré Zuhair Khan, qui gère un fonds long-short à l’Union Bancaire Privée qui investit dans des entreprises japonaises en fonction de la qualité de leur gouvernance d’entreprise.

Seven & i a débuté comme magasin de vêtements il y a un siècle et a évolué pour devenir un marchand général, vendant de tout, des produits d’épicerie aux articles divers. Après avoir introduit les magasins 7-Eleven et les restaurants Denny’s dans le pays en 1974, le concept de dépanneur s’est avéré transformateur pour l’entreprise, qui a ensuite repris l’ensemble de la chaîne et l’a intégré à son nom.

Bloomberg.com

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