Certains responsables ont préféré une réduction plus faible, d’un quart de point, au lieu d’une réduction d’un demi-point.
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Le président de la Réserve fédérale américaine, Jerome Powell, a reçu quelques réticences à l’égard d’une baisse des taux d’intérêt d’un demi-point en septembre, certains responsables préférant une baisse plus modeste, d’un quart de point.
« Certains participants ont observé qu’ils auraient préféré une réduction de 25 points de base de la fourchette cible lors de cette réunion, et quelques autres ont indiqué qu’ils auraient pu soutenir une telle décision », selon le procès-verbal de la réunion de septembre du Federal Open Market Committee. 17-18, publiée mercredi à Washington. Tous les participants ont déclaré qu’il était approprié de réduire les coûts d’emprunt.
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Les banquiers centraux américains ont abaissé le taux directeur d’un demi-point de pourcentage le mois dernier, une mesure décisive pour protéger l’expansion économique alors que l’inflation tenace s’atténue et que les risques pour le marché du travail augmentent. Malgré le débat, le procès-verbal a noté qu’une « majorité substantielle » soutenait cette décision démesurée.
Un problème pour un certain nombre de responsables était qu’une mesure aussi importante était en décalage avec leur intention de baisser progressivement les taux d’intérêt.
« Plusieurs participants ont noté qu’une réduction de 25 points de base serait conforme à une voie progressive de normalisation politique qui donnerait aux décideurs politiques le temps d’évaluer le degré de restriction des politiques à mesure que l’économie évolue », selon le procès-verbal.
Alors que la gouverneure Michelle Bowman a émis le seul vote dissident contre cette décision, le procès-verbal a révélé une division plus profonde entre les responsables que ne le laissait entendre la décision quasi unanime. Cela suggère que Powell a conduit le comité à une démarche plus large.
Après plus d’un an passé à maintenir les coûts d’emprunt à un niveau record de deux décennies pour juguler l’inflation, presque tous les participants ont estimé que les risques à la hausse pesant sur les perspectives d’inflation avaient diminué tandis que les risques à la baisse sur l’emploi avaient augmenté.
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La voie à suivre
Les prévisions publiées après la réunion ont montré une diversité de points de vue sur l’ampleur que la Fed devrait réduire ses taux d’intérêt d’ici la fin de l’année. Sept responsables préféraient un assouplissement de 75 points de base en 2024, tandis que deux préféraient seulement 50 points de base. Dix décideurs politiques ont prévu un point de pourcentage ou plus de réductions.
Après la baisse massive de septembre, les investisseurs s’attendent à un ajustement d’un quart de point lors de chacune des deux réunions politiques restantes de la Fed cette année, selon les marchés à terme.
L’un des défis auxquels sont confrontés les décideurs politiques est le manque de clarté sur le taux dit neutre – un niveau de coûts d’emprunt qui ne stimule ni ne freine l’économie. Même si la projection médiane des taux à long terme a régulièrement augmenté au cours des derniers trimestres, les prévisions des différents décideurs politiques variaient entre 2,4 et 3,8 pour cent en septembre.
L’économie est restée résiliente même face à ce que les décideurs politiques considèrent comme « restrictif », même si le procès-verbal indique qu’il existe « une diversité de points de vue sur le degré de restriction ».
Powell a donné la priorité au retour de l’inflation vers l’objectif de 2% de la Fed, mais il est déterminé à éviter de faire dérailler l’économie dans le processus. Lors de la conférence de presse qui a suivi la décision, Powell a présenté cette décision comme une mesure de protection contre un nouveau ralentissement du marché du travail.
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Marché du travail
Les données publiées début septembre avant la réunion ont montré des gains d’emploi plus faibles que prévu en août et des révisions à la baisse de la croissance de l’emploi au cours des mois précédents.
Même si les prévisions du personnel concernant le taux de chômage n’étaient que légèrement plus élevées, leurs prévisions de croissance pour le second semestre de cette année ont été « revues à la baisse » en réponse au ralentissement du marché du travail, selon le procès-verbal.
Les chiffres du marché du travail publiés depuis la réunion ont indiqué des embauches plus robustes et le taux de chômage est tombé à 4,1 pour cent. Le rapport sur l’emploi à succès de septembre, publié la semaine dernière, montre que les employeurs américains ont créé 254 000 emplois, soit la plus forte progression mensuelle depuis mars.
Les discussions de la Fed ont également porté sur le bilan de la banque centrale.
« Plusieurs participants ont discuté de l’importance de communiquer sur le fait que la réduction en cours du bilan de la Réserve fédérale pourrait se poursuivre pendant un certain temps, même si le comité réduit sa fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux », indique le procès-verbal.
Bloomberg.com
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