Les questions sur l’ampleur de la baisse des taux de la Fed laissent les traders déjà nerveux

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Le mois de septembre a traditionnellement été un mois terrible pour les traders et risque d’être encore plus difficile à gérer en 2024 compte tenu des questions persistantes sur la baisse anticipée des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine.

Les obligations, les actions et l’or ont généralement subi des pertes au cours du mois, les traders ayant réévalué leurs portefeuilles après la pause estivale. L’indice S&P 500 et le Dow Jones Industrial Average ont enregistré leurs plus fortes pertes en pourcentage depuis 1950 au mois de septembre. Les obligations ont chuté au cours de huit des dix derniers mois de septembre, tandis que les lingots ont chuté à chaque fois depuis 2017.

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Les investisseurs devront peut-être se préparer à des conditions météorologiques plus orageuses cette fois-ci, face à des incertitudes telles que la publication d’un rapport crucial sur l’emploi aux États-Unis, considéré comme déterminant pour l’ampleur et la fréquence des futures baisses de taux d’intérêt de la Fed. Les actions qui se négocient près de leurs records et les obligations du Trésor qui connaissent leur plus longue séquence de gains mensuels depuis trois ans semblent vulnérables aux chocs statistiques ou aux surprises d’une campagne présidentielle américaine serrée.

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« L’automne s’accompagne de chutes, en particulier dans un contexte où les marchés anticipent une baisse des taux de la Fed et où les gens s’attendent à un scénario idéal », a déclaré Vishnu Varathan, responsable de l’économie et de la stratégie chez Mizuho Bank à Singapour. « Les marchés seraient plus nerveux que d’habitude. »

Fraîchement sortis d’un mois d’août mouvementé, marqué par une brève mais brutale déroute boursière mondiale, les investisseurs se tournent désormais vers les données sur l’emploi de vendredi, qui pourraient faire la lumière sur la santé de la première économie mondiale et façonner la trajectoire de la prochaine campagne d’assouplissement monétaire de la Fed.

Avec quatre baisses de taux d’un quart de point actuellement intégrées dans les cours d’ici la fin de l’année, le risque de fluctuations brutales des marchés est accru si la Fed se montre moins accommodante que prévu lors de sa réunion qui se termine le 18 septembre.

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« Le mois de septembre a un historique mouvementé, avec une aversion au risque assez fréquente et plus marquée dans les années électorales », a écrit Bob Savage, responsable de la stratégie et des analyses de marché chez Bank of New York Mellon Corp. (BNY), dans une note. « On a le sentiment que le rapport sur l’emploi américain à venir déterminera le cours du reste de l’année. »

L’indice S&P 500 a chuté au cours de chacun des quatre derniers mois de septembre et cette fois, les données sur les emplois non agricoles pourraient avoir un poids supplémentaire pour les actions américaines.

« Le marché est actuellement porté par quelques valeurs technologiques de grande capitalisation, ce qui le rend vulnérable à des baisses importantes si ces valeurs fléchissent », a déclaré Manish Bhargava, directeur général de Straits Investment Management Pte. Ltd. à Singapour. « Toute surprise pourrait conduire à un dénouement rapide des positions à effet de levier. »

Une autre source de volatilité est le premier débat télévisé entre la vice-présidente Kamala Harris et l’ancien président Donald Trump la semaine prochaine, un événement considéré comme essentiel à la dynamique de leurs campagnes alors que l’élection entre dans sa dernière ligne droite.

L’un des risques est « l’idée d’une élection contestée comme celle que nous avons vue en 2000 », a écrit Amy Wu Silverman, responsable de la stratégie des produits dérivés chez RBC Capital Markets, dans une note.

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Alors que le président de la Fed, Jerome Powell, a « pratiquement éliminé tout débat sur la question de savoir s’ils vont ou non réduire les taux en septembre, la grande question est de savoir de combien. »

Compte tenu des enjeux élevés, les stratèges affirment que la prudence sera de mise pour naviguer sur les marchés.

Selon RBC Capital Markets, les couvertures de risque semblent « bon marché depuis un certain temps », tandis que LPL Financial Holdings Inc. voit des opportunités dans les services de communication, l’énergie et les soins de santé aux États-Unis. Pour que la trajectoire actuelle du marché boursier reste intacte, la croissance et une politique accommodante seront nécessaires, selon BNY.

« Attachez vos ceintures et assurez-vous qu’une protection supplémentaire est en place », a déclaré Hebe Chen, analyste chez IG Markets Ltd.

— Avec l’aide de Joanna Ossinger.

Bloomberg.com

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