Une baisse d’urgence des taux d’intérêt est peu probable malgré les craintes croissantes de récession, selon les économistes

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Les économistes estiment que la Réserve fédérale américaine et la Banque du Canada pourraient réduire leurs taux directeurs plus rapidement que prévu, après que les craintes d’une éventuelle récession américaine ont déclenché une vague de volatilité sur les marchés financiers mondiaux au cours de la semaine dernière.

La chute des marchés lundi – au cours de laquelle l’indice Dow Jones des valeurs industrielles a plongé de plus de 1 000 points et plus de 6 400 milliards de dollars ont été effacés des marchés mondiaux, selon Bloomberg News – est survenue dans le sillage d’un rapport sur l’emploi américain publié vendredi, qui a montré que le chômage aux États-Unis avait augmenté de manière inattendue à 4,3 % en juillet.

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La chute de lundi a incité au moins un observateur, l’économiste Jeremy Siegel de la Wharton School of Business, à appeler la Réserve fédérale à procéder à une réduction d’urgence des taux de 75 points de base, mais la plupart ont pensé qu’une telle mesure serait prématurée et ont plutôt prédit que le rythme des baisses des taux d’intérêt s’accélérerait.

« Je pense que parler d’une baisse d’urgence des taux est absurde, pour être honnête, et il faudrait que la situation se détériore considérablement pour justifier une baisse d’urgence », a déclaré Derek Holt, vice-président et chef des services économiques des marchés financiers à la Banque Scotia. « Nous sommes loin d’y parvenir et nous sommes peut-être déjà en train de nous stabiliser. De plus, nous sommes en août, nous devons donc nous réserver un peu de jugement étant donné que c’est une période de l’année où les volumes et la volatilité des marchés peuvent évoluer de manière erratique. »

Alors que les marchés ont montré des signes d’apaisement mardi, les données économiques américaines faibles sont quelque chose que la Fed et la Banque du Canada surveilleront de près lorsqu’elles prendront leurs prochaines décisions en matière de taux.

« Nous pensons que nous avons effectivement ajouté une baisse supplémentaire des taux par la Fed et la Banque du Canada », a déclaré Katherine Judge, économiste à la Banque Canadienne Impériale de Commerce. « Nous ne pensons pas qu’une baisse entre deux réunions soit probable. La Réserve fédérale ne le ferait qu’en cas d’effondrement total des marchés financiers, ce que nous n’avons pas vu. »

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Stephen Brown, économiste en chef adjoint pour l’Amérique du Nord chez Capital Economics, estime que l’ampleur de ces réductions dépendra vraiment de la publication de nouvelles données américaines la semaine prochaine, qui montreront une poursuite des baisses.

« Si nous constatons des signes concrets d’une récession aux États-Unis, la banque centrale devra les intégrer dans ses propres prévisions économiques », a déclaré Brown. « Je pense que dans ce scénario, si la Fed devait réduire ses taux de 50 points de base ou plus lors de la prochaine réunion, la Banque du Canada pourrait également décider d’aller plus vite. »

Le gouverneur de la Banque du Canada, Tiff Macklem, a déclaré au Financial Post, après la décision prise en juillet de réduire les taux pour la deuxième réunion consécutive, que l’équilibre des inquiétudes de la banque centrale était en train de changer et qu’elle craignait désormais que l’inflation ne tombe en dessous de son objectif de 2 %.

Beata Caranci, économiste en chef à la Banque Toronto-Dominion, estime que les marchés ont réagi de manière excessive vendredi et doivent également s’adapter à ce changement de risques pour l’économie.

« Ils pensent que nous sommes à un autre point du cycle maintenant, donc nous avons eu presque toute une année où les données ont été surprenantes à la hausse et maintenant nous sommes de l’autre côté de cette étape », a déclaré Caranci. « Maintenant, nous obtenons des données qui, au cours des trois derniers mois, ont en moyenne surpris à la baisse et il y a donc un processus d’ajustement en cours sur les marchés des prix. »

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Holt estime que la Banque du Canada devrait rester prudente dans la manière dont elle procède à ses baisses de taux.

« Une réduction trop rapide et trop agressive des taux, accompagnée d’une orientation très accommodante, risque de relancer les forces inflationnistes », a écrit Holt dans une note à ses clients. « L’économie est résiliente et le risque d’inflation reste élevé, il faut donc être prudent dans l’élaboration de la politique monétaire. »

Il existe des précédents en matière de baisses de taux d’urgence. En 2001, la Réserve fédérale a procédé à deux baisses imprévues à la suite de l’éclatement de la bulle technologique et des attentats terroristes du 11 septembre. Il y a également eu deux baisses imprévues à la suite de la crise financière de 2008 et, plus récemment, pendant la pandémie de COVID-19.

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