Même aux étrangers, le fonctionnement interne des accélérateurs de startups est devenu familier : gonflés par la camaraderie et les boissons énergisantes, les fondateurs décousus font des démonstrations de produits sur scène devant une salle pleine de journalistes et d’investisseurs animés.
Avance rapide de deux ans après le début d’une pandémie et, même un passage avec le retour des maisons de pirates informatiques, beaucoup de choses ont changé dans l’apparence, la sensation et la valeur des rampes de lancement pour les startups aujourd’hui. Les premiers investisseurs repensent le risque de signalisation, la dilution et, le plus surprenant, la valeur d’une journée de démonstration traditionnelle.
Pro rata
Commençons par un sujet juteux : le pro rata.
Le risque de signalement se produit lorsqu’un VC choisit de ne pas investir au prorata ou de suivre un investissement dans une société de portefeuille existante. L’idée est que les investisseurs qui vous connaissent le mieux – ceux qui ont parié sur vous plus tôt que les autres – choisissent de ne pas investir en vous dans votre prochaine phase de croissance, ce qui doit signifier que l’affaire n’est pas si bonne. Une perception négative peut se répercuter sur d’autres investisseurs qui, malgré ce que leur biographie Twitter vous dira, sont des gens assez averses au risque.
Les accélérateurs ont ici un rôle intéressant à jouer. Si un accélérateur comme Y Combinator arrive à héberger 1 000 startups par lot, un investissement automatique au prorata dans chaque startup serait à la fois intensif en capital et peut-être diluerait involontairement son propre signal. Comme sur des roulettes, en 2020, l’accélérateur a changé sa politique d’investissements automatiques au prorata et a choisi d’investir au cas par cas, tout comme 500 Startups.
« Nous avons considérablement dépassé les fonds que nous avons levés au prorata, et les investisseurs qui soutiennent YC n’ont pas envie de financer le programme au prorata à la même échelle », écrivait alors l’accélérateur dans un article. « De plus, le traitement de centaines de tournées de suivi par an a créé des complexités opérationnelles importantes pour YC que nous n’avions pas anticipées.
« Dit simplement, investir dans chaque tour pour chaque entreprise YC nécessite plus de capital que nous ne voulons en mobiliser et en gérer. Nous disons toujours aux startups de rester petites et de gérer leurs budgets avec soin. Dans ce cas, nous n’avons pas suivi nos propres conseils.