Opinion : 2022 est-elle l’année où la crypto devient de l’argent ?

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Le monde a obtenu sa première monnaie numérique, DigiCash, en 1989. Neuf ans plus tard, il a déposé son bilan. Depuis lors, le monde attend que la monnaie numérique prenne le relais de l’argent liquide – comme il semble devoir le faire à un moment donné. Est-ce que 2022 est l’année où cela se produit enfin ?

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Bitcoin (est’d. 2009) est la monnaie crypto la plus connue. Le bitcoin n’a aucune valeur en soi, mais il a une valeur marchande proche de 1 000 milliards de dollars américains, soit près de 40 % de la valeur totale du marché des crypto-monnaies. Bitcoin aspire à être largement utilisé comme monnaie et a été accepté comme monnaie légale dans certains pays en développement, notamment au Salvador. Mais son prix en dollars américains — son taux de change, si vous voulez — est très volatil, ce qui le rend trop instable à des fins de transaction. Et il traite actuellement environ sept transactions par seconde par rapport à la moyenne de VISA d’environ 1 700. Au fond, sa lourde technologie blockchain ralentit la vitesse à laquelle les transactions peuvent être réglées. La production de nouveaux Bitcoins est également extrêmement énergivore.

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Pour servir de monnaie, les « stablecoins » semblent plus prometteurs. Ils sont conçus pour être étroitement liés aux devises conventionnelles, comme le dollar américain ou un panier de devises. Ce lien étroit est obtenu en faisant en sorte que les pièces stables placent leurs fonds dans des actifs de haute qualité, tels que des titres du Trésor américain et d’autres actifs de haute qualité libellés en dollars américains pour des pièces stables liées au dollar américain, ce qui devrait permettre des valeurs stables. Les pièces stables soutenues par la monnaie fiduciaire et les grandes plates-formes sociales telles que Facebook pourraient facilement devenir mondiales compte tenu de la taille de la base d’utilisateurs potentiels. Ils combineraient le rôle de l’argent avec la collecte de données et les réseaux sociaux, ce qui pourrait être un problème en soi. Une préoccupation pour les gouvernements et les banques centrales en particulier est la possibilité que la plupart des transactions financières au Canada (pour choisir un pays) puissent éventuellement être effectuées dans une pièce stable liée à une devise qui n’était pas le dollar canadien.

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Certaines personnes pourraient s’en réjouir. Il y a eu des défenseurs de la dollarisation (américaine) de l’économie canadienne dans le passé. Mais nous pensons que la plupart ne le feraient pas. Le coût serait le plus apparent en période de stress économique, comme la crise financière de 2007-09 ou la pandémie actuelle. Si la masse monétaire du Canada se composait principalement de pièces stables de Facebook adossées à des dollars américains, les gouvernements canadiens pourraient avoir du mal à emprunter en dollars canadiens, tandis que la Banque du Canada pourrait avoir du mal à fournir des liquidités. Sans accès au financement du déficit et à l’expansion monétaire, les Canadiens devraient absorber de tels chocs économiques via des ajustements potentiellement douloureux des prix et des salaires, comme ce fut le cas pendant la Grande Dépression des années 1930. L’histoire suggère qu’une telle douleur est généralement supportée par les plus vulnérables de la société. Cela n’a pas été socialement acceptable dans le passé et ne le serait probablement pas à l’avenir non plus.

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Si les crypto monnaies sont vraiment la voie de l’avenir, nous avons donc besoin de pièces stables dont la valeur serait étroitement liée au dollar canadien, permettant ainsi aux Canadiens de continuer à effectuer la plupart de leurs transactions dans leur monnaie nationale, si tel devait être leur désir.

Il existe de nombreuses options possibles. À un extrême, certains experts disent que nous devrions laisser le soin au secteur privé de régler le problème ; de l’autre, des défenseurs qui croient que la réponse est simple : donnez à tout le monde au Canada un compte auprès de la Banque du Canada et laissez-les effectuer des transactions en utilisant ces comptes plutôt qu’en espèces.

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Dans une récente étude de l’Institut CD Howe papier , nous plaidons pour une voie médiane : un système monétaire auquel tous les Canadiens adhéreront volontiers, et non un système créé en interdisant diverses alternatives. Au fil des ans, les Canadiens ont manifesté une nette préférence pour les moyens de paiement du secteur privé pour effectuer leurs transactions — pensez aux dépôts bancaires commerciaux. Nous pensons qu’ils favoriseraient les pièces stables émises par le secteur privé, bien conçues, bien réglementées et liées au dollar canadien.

Pour encourager la stabilité économique, cependant, ces pièces stables devraient avoir accès à la fois aux facilités de liquidité de la banque centrale, afin que les transactions se règlent dans les bons et les mauvais moments, et à l’assurance-dépôts, afin d’atténuer le risque de ruée. Mais nous pensons également que les pièces stables ne réussiront que si elles peuvent être converties numériquement en dollars canadiens sans avoir à se fier aux billets de banque en papier. Un mécanisme serait que la Banque du Canada émette une monnaie numérique – une « monnaie numérique de la Banque du Canada » ou « BCDC » (par opposition à AC/DC, une variante de métaux lourds).

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Un BCDC serait l’équivalent numérique de nos billets papier actuels. Émis sous la forme de jetons numériques, il agirait un peu comme l’argent physique le fait aujourd’hui. Tous les Canadiens pourraient effectuer des transactions numériques en utilisant BCDC plutôt que d’avoir à transporter des billets ou des pièces en papier. L’objectif – qui est probablement aussi une nécessité si les gens doivent adopter la BCDC – serait de reproduire pleinement les avantages considérables du papier-monnaie : tout le monde peut l’utiliser, les transactions sont privées entre les deux parties impliquées, les transactions se règlent immédiatement et il n’y a pas de exposition à des risques informatiques ou technologiques. La raison pour laquelle le monde n’a pas encore de monnaie numérique efficace est que la réalisation de ces exigences n’est pas une mince affaire sur le plan technologique. Il est donc temps de commencer.

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Quelle que soit la voie choisie, les gouvernements ne doivent jamais oublier que s’ils peuvent encourager Les Canadiens à utiliser BCDC ou des pièces stables étroitement liées au dollar canadien, ils ne peuvent pas les obliger à le faire. Les Canadiens continueront d’avoir des choix. Ils favoriseront les véhicules de paiement liés au dollar canadien à deux conditions : premièrement, qu’Ottawa permette l’innovation dans le monde des paiements afin que les opérateurs puissent réellement utiliser les nouvelles technologies de paiement, y compris la cryptographie, et, deuxièmement, que le gouvernement et la Banque du Canada maintiennent l’attractivité des le dollar canadien en maintenant l’inflation à un niveau bas.

Poste Financier

Mark Zelmer, ancien surintendant adjoint des institutions financières au BSIF, est chercheur principal à l’Institut CD Howe, où Jeremy Kronick est directeur associé, Recherche.