Ottawa a emprunté massivement sans se bloquer à des taux bas. Le refinancement devient douloureux

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OTTAWA — Un tiers de la dette du Canada sera refinancé cette année à des taux d’intérêt élevés, un coût important pour les contribuables qui, selon les conservateurs, aurait pu être évité si le gouvernement avait émis une plus grande part de la dette du pays sous forme d’obligations à long terme lorsque les taux étaient plus faibles.

Le Canada a une dette d’un peu plus de 1 400 milliards de dollars, soit plus du double du montant 619 milliards de dollars dus au cours de la première année du gouvernement libéral — empruntés à l’aide de bdes durées comprises entre deux et trente ans. Mais les critiques soulignent que les emprunts les plus importants du gouvernement, pendant la pandémie de COVID, ont été effectués via des obligations à court terme.

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Cette année, 414 milliards de dollars de la dette nationale seront refinancés. Pendant la pandémie, le taux directeur de la Banque du Canada était aussi bas que 0,25 pour cent ; c’est maintenant cinq pour cent.

Lors d’une réunion du comité des finances de la Chambre des communes plus tôt ce mois-ci, le député conservateur Adam Chambers a soutenu que le gouvernement aurait pu mieux gérer ses emprunts en émettant des obligations à plus long terme à des taux moins élevés il y a des années. Il a comparé l’habitude d’emprunter à court terme d’Ottawa à celle du Mexique, qui s’appuie sur des obligations à long terme.

« Le rendement moyen jusqu’à l’échéance de la dette du gouvernement mexicain est d’environ 18 ans ; 59 pour cent de la dette du Mexique est constituée d’obligations à 10 ans ou plus », a-t-il déclaré. « Soixante pour cent de la dette que nous avons émise pendant la COVID était de trois ans ou moins. Tout cela est renouvelé maintenant. À des taux d’intérêt de quatre ou cinq pour cent au lieu d’être bloqués à, disons, un pour cent pendant 10 ans.

Le gouvernement prévoit également d’emprunter cette année près de 70 milliards de dollars supplémentaires en nouvelle dette.

Le coût du service de la dette du pays, le coût des intérêts payés par le gouvernement, s’élèvera à 54 milliards de dollars cette année, et s’élèvera à 64,3 milliards de dollars d’ici la fin de la décennie.

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La ministre des Finances, Chrystia Freeland, n’a pas tardé à défendre l’approche du gouvernement en comité et a souligné qu’une comparaison avec le Mexique ne tient pas compte du fait que le Canada a un bilan plus sain.

« C’est un choix intéressant de comparer la situation financière du Canada, notre cote de crédit et notre gestion de la dette avec celles du Mexique », a-t-elle déclaré. « Je n’ai pas parlé à tout le monde au Mexique, mais j’ai beaucoup parlé à leur gouvernement. Ils échangeraient volontiers leur position contre la nôtre, étant donné notre cote de crédit triple A. »

Pour la dette du gouvernement canadien, le nombre moyen d’années jusqu’à l’échéance est de 6,9 ​​ans, ce qui la place dans la lignée des autres pays notés triple A.

La vérité est que la décision du gouvernement pendant la COVID d’émettre de la dette à court terme était absolument négligente.

Le gouvernement de l’Ontario a également prolongé le financement à long terme de sa dette, en émettant 137 milliards de dollars, soit environ le tiers de la dette de la province, en obligations à 30 ans.

Très peu de la dette du gouvernement fédéral est assortie d’échéances aussi longues.

En 2022-2023, le ministère de Freeland détenait environ 36 pour cent de la dette du Canada sous forme d’obligations à long terme (tout ce qui dépasse 10 ans est considéré comme à long terme), contre environ 45 pour cent en 2021-2022. L’année prochaine, il vise à détenir environ 33 pour cent d’obligations à long terme, mais la majorité de la dette du Canada est désormais constituée d’obligations de moins de cinq ans.

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Chambers a déclaré que le gouvernement avait raté une occasion de bloquer la dette à des taux plus bas, ce qui pourrait coûter aux contribuables entre 7 et 10 milliards de dollars par an.

« La vérité est que la décision du gouvernement pendant la COVID d’émettre de la dette à court terme était absolument négligente », a-t-il déclaré au comité.

Les responsables du ministère des Finances, qui se sont exprimés sous couvert de l’anonymat, ont déclaré que le gouvernement avait fait pression pour accorder des prêts à des conditions prolongées pendant la pandémie, mais qu’il avait constaté que l’appétit du marché pour la dette à long terme était limité.

La plupart des obligations du gouvernement canadien sont achetées par des institutions financières canadiennes, notamment des banques et des fonds de pension, mais certaines institutions internationales sont également des prêteurs.

La notation triple A des obligations du Canada, qu’il a maintenue pendant plus de 20 ans au travers de gouvernements successifs, rend les emprunts moins chers que pour un pays noté triple B comme le Mexique.

Freeland a déclaré que la bonne cote de crédit du Canada est la preuve que le gouvernement est financièrement responsable.

« Il s’agit d’une preuve puissante, indépendante et objective. Une cote de crédit triple A signifie que l’économie du Canada est forte et résiliente », a-t-elle déclaré.

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Poste National
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