5 raisons pour lesquelles de mauvaises choses arrivent aux entreprises qui déclarent de « bons » bénéfices

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Avez-vous déjà vu une entreprise déclarer d’excellents bénéfices, ou ce que vous pensiez être d’excellents bénéfices, pour ensuite voir le cours de son action chuter de 20 % ou plus après la publication des résultats ? Bien sûr, vous l’avez fait. Nous y avons tous été.

De nos jours, cela semble être un événement assez courant. Les investisseurs ne savent pas s’ils doivent miser à fond sur la bourse ou miser à fond sur le cash. Résultat : une volatilité accrue autour de la publication des résultats, même pour les bonnes entreprises qui publient d’excellents résultats. Les excellents résultats ne sont peut-être pas « assez excellents ». Ou encore, ils pourraient représenter des gains maximaux.

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Cela peut être douloureux pour les détenteurs de longue date lorsque cela se produit. Voir une action décliner rapidement pourrait vous amener à réévaluer votre thèse sur la détention de cette action. Mais ça ne devrait vraiment pas. Souvent, une action peut baisser suite à de bonnes nouvelles en matière de bénéfices pour toute une série de raisons, et peu d’entre elles sont mauvaises. Voici cinq de ces raisons, mais notez que nous parlons uniquement d’entreprises qui rapportent de bons résultats ; les entreprises qui rapportent de mauvais résultats sont une tout autre histoire.

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C’est peut-être juste le marché

En 2022, notre fonds spéculatif i2i détenait de bonnes sociétés qui dépassaient systématiquement les estimations de bénéfices et relevaient souvent également leurs prévisions de bénéfices. Mais cela n’a pas aidé. Ces actions ont quand même souvent baissé, parfois beaucoup, même avec d’aussi bonnes nouvelles fondamentales.

Pourquoi? Eh bien, si vous vous en souvenez, 2022 a été placée sous le signe de l’inflation et des taux d’intérêt. Les investisseurs craignaient que l’inflation ne devienne incontrôlable et que des taux d’intérêt plus élevés étaient la seule solution. Votre entreprise vient d’annoncer une croissance de 70 % et a relevé ses prévisions ? Qui s’en soucie? Il est temps de vendre à cause de l’inflation. Ce fut souvent une expérience douloureuse pour les managers de croissance.

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Il n’y a pas grand-chose que l’on puisse faire sur un tel marché, à part se diriger vers des liquidités ou changer de couleur et devenir un investisseur axé sur la valeur, ce qui est très bien si c’est votre truc. La patience aidera. Les grandes entreprises s’effondrent également souvent lorsque tout s’effondre. Ne rien faire est souvent la meilleure stratégie. Après tout, votre entreprise est toujours formidable et le marché finira par se calmer, comme ce fut le cas l’année dernière et cette année.

Concentrez-vous sur les fondamentaux

Si vous êtes en bourse depuis plus d’un mois, vous savez que des choses étranges peuvent se produire. Le marché peut être instable. Le marché peut être irrationnel. Il suffit de regarder la suite de la saga GameStop Corp. qui a surgi de nulle part cette semaine, entraînant une hausse de ses actions de 150 pour cent en deux jours. Le marché peut être frustrant et imprévisible.

Face à une situation imprévisible, les investisseurs devraient se concentrer uniquement sur ce dont ils sont sûrs : les chiffres. Si une entreprise annonce des bénéfices, des flux de trésorerie, une croissance et un bilan solides, vous n’aurez probablement pas à vous inquiéter autant si le titre chute de 15 pour cent lors d’une seule publication de résultats. Si les affaires vont bien, les actionnaires finiront par comprendre.

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Ne laissez pas les nerveux et les traders à court terme vous faire perdre un titre solide simplement à cause d’un peu de volatilité.

Charges inhabituelles sur les résultats

Hammond Power Solutions Inc., une société basée à Guelph, en Ontario, qui fabrique des transformateurs secs et des produits électriques, a récemment annoncé une solide croissance de ses bénéfices au premier trimestre. Mais après avoir fortement augmenté plus tôt cette année, son action a chuté de 27 pour cent en trois jours après la publication du rapport, car elle a enregistré une charge très importante due aux dépenses de rémunération à base d’actions.

Au fur et à mesure que l’entreprise se développe, elle embauche de nouveaux employés et accorde des options et des actions pour les inciter à s’engager. Mais le titre a grimpé de 172 pour cent au cours de la dernière année. Ainsi, les dépenses liées aux actions (qui sont des charges non monétaires) ont réellement augmenté, reflétant les gains du titre. Les investisseurs ont paniqué face aux bénéfices « ratés » et ont vendu. Mais quand on y pense, c’est un peu comme pénaliser l’entreprise pour avoir un titre qui a exceptionnellement bien performé. Cela nous semble un peu contradictoire. Quoi qu’il en soit, le titre s’est un peu remis de sa chute, en hausse d’environ 11 pour cent par rapport à sa chute.

Si l’une de vos entreprises déclare des bénéfices, surveillez les frais tels que ceux mentionnés ci-dessus ou d’autres signes révélateurs qui ne sont pas mauvais. Peut-être, par exemple, que l’entreprise dépense beaucoup d’argent en recherche et développement, en créant de futurs nouveaux produits et en une très forte croissance, mais cela nuit aux bénéfices déclarés aujourd’hui. Vous vous souvenez des débuts d’Amazon.com Inc. ? Elle a perdu de l’argent pendant des décennies et n’a jamais pu atteindre ses prévisions. C’est parce qu’il s’agissait de dépenses pour l’avenir. Nous pensons que cela a bien fonctionné pour l’entreprise dans son ensemble.

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Le titre a déjà beaucoup augmenté

Souvent, une action chutera lors de la publication des résultats, même avec de bons résultats, car l’action a déjà beaucoup augmenté en prévision de ces bons résultats. Il y aura toujours des investisseurs qui vendront aux nouvelles et il y aura toujours des preneurs de bénéfices après qu’une action ait connu une forte hausse. Ni l’un ni l’autre ne devrait inquiéter les investisseurs à long terme.

Vous devez toujours examiner les fondamentaux, mais souvent, une action chutera considérablement simplement en raison de prises de bénéfices. Cela ne veut pas dire que l’histoire est terminée. Cela ne veut pas dire que l’entreprise est en grande difficulté. Cela signifie simplement que certains investisseurs à court terme voulaient réaliser des bénéfices.

Modifications fiscales, réglementaires ou d’indexation

Avec les nouveaux taux d’inclusion des gains en capital plus élevés au Canada, nous pourrions assister à une plus grande volatilité à mesure que les investisseurs vendront avant que les règles n’entrent en vigueur le 25 juin. Les actions d’une entreprise pourraient devenir plus volatiles à mesure que les anciens détenteurs à long terme vendront afin d’économiser de l’impôt. Est-ce que cela a quelque chose à voir avec l’entreprise ? Non, mais son stock sera toujours impacté s’il y a plus de vendeurs qu’avant tout changement.

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Ces déclins sont peut-être les plus faciles à gérer et à ignorer. Après tout, absolument rien n’a changé dans les opérations de l’entreprise. Laissez les vendeurs d’impôts faire leur travail et le titre se rétablira probablement.

Peter Hodson, CFA, est fondateur et responsable de la recherche chez 5i Research Inc., un réseau indépendant de recherche en investissement qui aide les investisseurs autonomes à atteindre leurs objectifs d’investissement. Il est également gestionnaire de portefeuille pour le fonds i2i Long/Short US Equity. (Le personnel de recherche de 5i ne possède pas d’actions canadiennes. Le Fonds i2i Long/Short peut détenir les actions non canadiennes mentionnées.)

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